--10月19日资本市场简报
2011-11-03 01:34:48   来源：   评论：0 点击：

　　每日要闻 4

　　前三季GDP增长9.4% 经济有望软着陆（上海证券报） 4

　　穆迪将西班牙主权评级从Aa2下调至（新浪财经） 5

　　8月中国大幅减持美国债365亿美元 或受标普降级影响（新浪财经） 5

　　8月中国减持美国债365亿美元 外储多元化效果渐显（第一财经日报） 5

　　国内经济 8

　　宏观经济 8

　　前三季度国内生产总值增长9.4%（扬子晚报） 8

　　我国三季度GDP涨9.1% 连续三个季度回落（南方都市报） 8

　　GDP增速连续三个季度放缓 硬着陆风险不大（上海证券报） 11

　　前三季GDP增长9.4% 经济有望软着陆（上海证券报） 13

　　经济增长或逐季放缓 宏观政策料局部微调（中国证券报） 14

　　产业新闻 17

　　团购行业继续洗牌 武汉多家团购网站集体蒸发（同城315诚信网-长江日报） 17

　　国企利润连续三月环比下降 石油行业利润增幅大（南方都市报） 18

　　淡水河谷主动降价 铁矿石供求关系拐点临近（证券时报） 18

　　扶持政策有望陆续出台 文化产业将迎黄金五年（证券时报） 19

　　沃尔玛中国高管集体换血 总裁离职或只是牺牲品（证券日报） 20

　　沪深股市 23

　　国瓷材料IPO前引资质疑七方同期入股单价千差万别（上海证券报） 23

　　京客隆回归A股折戟 内部管理与现有规模不匹配（经济导报） 24

　　招金励福内忧外患致IPO被否 上下游夹击生存堪忧（经济导报） 26

　　青稞酒IPO闯关 国资拍卖涉嫌违规（新华网） 28

　　宏丰电工闯关创业板 被指涉嫌财务包装（中国资本证券网-证券日报） 29

　　大客户集中且陷污染门 安洁科技患盈利焦虑症（和讯网） 31

　　陕西红旗民爆被否原因探究 职工频繁代持股份（经济导报） 32

　　每日要闻

　　前三季GDP增长9.4% 经济有望软着陆（上海证券报）

　　尽管经济增速连续三个季度出现下滑，但第三季度GDP仍然保持在9%以上，经济增速企稳。在通胀逐步放缓的趋势下，专家预计，年内中国经济有望实现“软着陆”。

　　国家统计局18日公布数据，初步测算，前三季度国内生产总值(GDP)320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。从环比看，三季度GDP增长2.3%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上称，从主要指标变动来看，尽管增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

　　据介绍，前三季度固定资产投资的增长速度为24.9%，虽比上半年回落0.7个百分点，但仍在高位运行。并且，投资结构也发生积极变化，民间投资所占比重进一步上升到59%，说明投资的内生动力增强；消费同比增长17%，比上半年加快0.2个百分点，好于预期；9月PMI以及1-9月份新开工项目的计划总投资等先行指标也回升向好。

　　“从增长的动力和一些先行指标来看，今后一个时期经济不会出现硬着陆或者二次探底，宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大。”盛来运说。

　　数据显示，第三季度GDP同比增长9.1%，略低于此前市场预期。不过，西南证券首席经济学家王剑辉表示，三季度流动性快速回落的情况，GDP仍能保持在9%以上，显示中国经济内生动力的惯性还没有消失，中国经济基本实现“软着陆”。

　　交通银行金融研究中心最新发布的研报中也指出，随着物价涨幅的回落和政策紧缩力度的减轻，今年四季度经济增速将企稳，年内中国经济将实现“软着陆”，全年经济增速仍将保持在9%以上。

　　一面是经济增长无忧，一面是通胀压力逐步放缓，因此，专家预计，未来宏观政策不太可能全面转向。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群(微博)也特别强调，经济增速的回调总体有利于结构调整和发展方式转变，不宜再采取刺激性政策人为推高。在经济运行不出现大的波动的情况下，总量政策宜保持稳定，重点放在加快调整经济结构、转变发展方式和加快改革方面，努力为经济的新一轮增长奠定好基础。

　　穆迪将西班牙主权评级从Aa2下调至（新浪财经）

　　北京时间10月19日凌晨消息，穆迪投资者服务机构周二称，该机构已将西班牙的主权债务评级从“Aa2”下调至“A1”，评级前景为“负面”。

　　穆迪表示，下调西班牙评级的原因在于，“当前的主权债务危机仍未浮现出一项可靠的解决方案”，且恶化中的全球经济增长前景正在对西班牙的增长前景造成损害，而“经济增长速度的下滑反过来将令西班牙更加难以实现其雄心勃勃的财政目标”。

　　8月中国大幅减持美国债365亿美元 或受标普降级影响（新浪财经）

　　北京时间10月18日晚9点2分，美国财政部公布了截至2011年8月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。8月中国所持有的美国国债总计11370亿美元，明显低于7月的11735亿美元，环比减持365亿美元，继续位列各国及地区之首。中国结束了此前连续四个月增持美国国债的做法。

　　8月5日知名评级机构标普宣布，历史上首次调降美国的3A主权信用评级，引发全球市场剧烈动荡，中国大幅减持美国国债或与此有关。据8月的数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元外债中有近2毛5分来自中国。

　　8月持有美国国债量名列第二的还是日本，由7月的9148亿美元增至9366亿美元，增持218亿美元。第三为英国，持有量由7月的3525亿美元增至3972亿美元，增持447亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由7月的2343亿美元增至2363亿美元，增持20亿美元。第五为巴西，其持有量为2100亿美元，与7月持平。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性突破万亿美元大关。据修正后数字，中国持有的美国债总额早在2010年6月就突破万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。若1.11万亿由全体中国人借出，每个中国人平均需拿出约830美元(据最新汇价约合5287元人民币)。

　　8月中国减持美国债365亿美元 外储多元化效果渐显（第一财经日报）

　　连续四个月小幅增持之后，中国在8月大幅减持美国国债。

　　昨日晚间，美国财政部公布的数据显示，8月，中国减持美国国债365亿美元，此举结束了此前四个月的增持。8月的减持规模，创下今年以来的纪录。

　　8月末，中国持有美国国债1.137万亿美元，中国依然是持有美国国债最多的国家。事实上，自2010年6月达到1.1112万亿美元规模以来，中国持有美国国债规模已连续14个月稳定在1万亿美元以上。

　　尽管当前持有美债基数庞大，但回顾过去近两年的投资可发现，中国持有美债规模正在小幅下降。特别值得一提的是，这种下降是在外储快速增长背景下取得的。

　　2010年至2011年8月期间，外储增长了4152亿美元，而同期持有美债数量则减少263亿美元。从某种程度上来说，上述两个数据的对比显示，外储多元化的效果渐渐明显。

　　各大央行同减美债

　　美国财政部提供的数据显示，持有美国国债规模最多的前五个国家和地区中，8月份，唯独中国采取了减持行动。

　　8月，日本、英国、石油输出国均采取了增持行动，其中，日本增持218亿美元，英国增持438亿美元，石油输出国增持19亿元。而巴西持有美国国债规模与上月持平。

　　进入2011年以来，中国投资美国国债呈现先卖后买的情况：1至3月，中国连续减持美国国债；而4至7月，中国则连续增持美国国债。其中前三个月减持152亿美元，后四个月增持286亿美元。

　　回顾8月，月初美国涉险度过债务上限危机，避免了违约风险。随后，标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去“AAA”评级。

　　如今回过头去看，美国债务规模不断增长，美国长期主权信用遭下调，而8月中国采取减持美国国债的行动，二者之间或将有一定的联系。

　　在美国财政部公布8月美国国债情况的同时，昨日，美联储公布的数据还显示，在过去7个星期时间里，该行代表国际各大央行及美国以外机构投资者所持有的美国国债数量已锐减765亿美元，创下自2007年8月份以来的最高水平。

　　美联储还称，债券共同基金则正在增持美国国债，过去5年时间里银行所持美国国债数量增长了45%，美联储资产负债表也在今年新增了6560亿美元的美国国债。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，机构投资者在做投资之时，都在安全和收益之间匹配。当前国际金融形势动荡，全球缺乏安全资产，相比之下，美国国债是一个安全的选择。这就导致了大量的机构资金进入美国国债这个领域。

　　另有分析人士认为，主权国家的央行持有美国国债数量的下降的直接原因，并不是对美国不断增长的债务规模产生担心。可能的原因是出于支持本国货币汇率的需要。

　　多元化效果显现

　　事实上，一直以来，中国外汇规模过于庞大饱受争议，而其中美元资产占比过高的情况，更是承受较大压力。

　　多数学者估计，中国外汇储备大约60%~70%投资于美元资产，其中美国国债更是重中之重。例如，3月底，中国持有美国国债1.15万亿美元，约占中国外汇储备的38%以及中国海外总资产的26%。这事实上还未包括中国政府通过伦敦、香港等离岸金融中心间接持有的美国国债。

　　但美元资产占比过高的情况，在最近两年似乎正在慢慢“量变”。

　　央行统计数据显示，截至2010年末，中国外汇储备为28473亿美元。而截至2011年8月末，外汇储备的规模为32625亿美元。换句话说，从2010年至2011年8月间的20个月时间里，外汇储备增长了4152亿美元。

　　而美国财政部公布的数据则显示，2010年全年，中国减持了美国国债32亿美元。综合今年前8个月来看，中国减持债231亿美元。也即是说，在过去的20个月里，中国减持美国国债263亿美元。

　　此消彼长，外汇储备快速增长的同时，中国持有美国国债规模却在小幅下降。尽管中国还持有其他美元资产，但无疑美国国债是外储的最主要部分，这在某种程度上显示，美元资产在外汇储备中的占比或许正出现一定的变化，即占比下降。

　　与此同时，日本财务省10月初公布的数据显示，8月中国买入日本短期国债3456亿日元，卖出中长期国债1667亿日元，净增持1789亿日元(23亿美元)。

　　7月，国家外汇管理局曾表示，多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。但其同时强调，有效的外汇储备多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施，不能以市场和舆论的短期表现为参照。

　　国内经济

　　宏观经济

　　前三季度国内生产总值增长9.4%（扬子晚报）

　　国家统计局表示经济“二次探底”可能性不大，预计物价涨幅继续下行，房价已松动

　　新华社电 国家统计局18日宣布，初步测算显示，前三季度中国国内生产总值为320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。

　　分季度看，一季度中国国内生产总值同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运说，前三季度国民经济保持平稳较快发展，运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。

　　盛来运表示，当前中国经济运行平稳，前三季度中国经济指标尽管出现了小幅回落，但仍运行在平稳较快增长区间，今后一个时期“二次探底”的可能性非常小。 PMI等先行指标也预示着经济基本走稳。

　　盛来运表示，四季度我国物价涨幅继续下行的可能性比较大，但也不能掉以轻心，因为物价毕竟还是在高位运行。 一是经济增长速度适度回调。二是流动性不断收紧。三是粮食今年又取得新的丰收。四是翘尾因素不断减弱，11月份翘尾因素只有0.5个百分点，12月份就归于0。五是国际大宗商品价格波动下行。

　　盛来运表示，房地产调控取得了积极成效。首先是房地产投资，虽仍在高位运行，但9月份增速有所回落。第二，房地产投资性需求，特别是投机性需求得到遏制。第三，房地产价格出现了松动，房地产前期价格上涨的势头得到了明显遏制。第四，保障房建设进度在快速推进。盛来运指出，从这些指标初步判断，房地产调控取得了积极成效，房地产市场运行向着宏观调控的预期方向发展。但也不能掉以轻心，因为房地产是国民经济发展的重要支柱产业。

　　我国三季度GDP涨9.1% 连续三个季度回落（南方都市报）

　　国家统计局昨日上午公布数据显示，今年前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%.同比增长9.4%.分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度同比增长9.5%，三季度同比增长9.1%，这已是连续三个季度出现回落，也创下自2009年四季度以来八个季度新低。

　　统计局数据同时显示，中国前三季度社会消费品零售总额同比增长17.0%，规模以上工业增加值同比增长14.2%.

　　受访人士昨日分析认为，最新数据显示三季度经济状况出现改善，预计四季度GDP和工业增速都将温和回落，宏观政策及经济发展总体将保持平稳。

　　宏观政策保持平稳

　　多数分析人士认为，受欧美经济放缓即出口增速降低影响，四季度G D P将出现小幅回落。

　　“目前四季度的数据很大程度上建立在预期上，如果欧美经济继续放缓，中国出口受到实质上的影响以及中国政策没有一个及时的转向，四季度我们可以看到经济增速的环比走低，同比回落将在8.3-8 .1%之间，但环比我们预测将在8%左右的增速上，全年经济增长预计在9.1%.”李炜表示。

　　陆挺则表示，后期经济减速预计将放缓，四季度G D P增速将在9.0%左右。但其亦指出，因当季工业增加值增速受出口增速降低的影响或放缓到12-13%，9%的四季度G D P增速预估值存在下调可能。而10月份的消费增长可能会在9月17.7%的基础上回落，一方面汽车销量增长放缓，另一方面物价涨幅还会下降，10月CPI同比涨幅可能会降至5.6-5.8%，低于9月的6.1%.

　　华融证券首席策略分析师肖波则表示，从数据看，G D P按照调控的方向运行，目前经济总体可能还将保持缓慢调整的态势，第四季G D P或降至9%，或者低于9%附近。“消费增速比上月有所回升，这与上月国务院结构性政策松动有一定关系，但更核心的因素可能和节假日消费上升有关。我们预计现在货币政策不松动的话，消费可能仍在较弱状态，下月将是回落的状态。”

　　石磊(微博)预计四季度G D P和工业增速都将温和回落，投资和消费低位企稳，宏观经济仍保持稳定发展。在此背景下，宏观政策总体上将保持平稳。其认为，9月的宏观数据显示中国经济表现比较稳定，未来宏观政策不太可能全面转向。

　　“宏观政策要看接下来经济数据的具体表现，现在没有办法很好地判断欧美接下来的表现，这里面确实存在不确定性。但我们认为年底的政策将从控制通胀转向为保持经济平稳增长，这一点是比较可以确定的。但存贷款利率和存款准备金率不一定会调整。”李炜表示“明年信贷很有可能会放松，现在的增长处在一个平均增速的底部空间。如果经济进一步放缓，需要政策进行调整来规避风险，所以我们认为，在信贷方面会有所调整。”

　　陆挺预计，国内货币政策在短期内不会出现松动，但四季度通胀压力减小，可以为政府小幅放松流动性提供空间。“像房地产销售下滑、温州民间借贷及地方债务等问题都会继续牵制政策面和经济增长，但我们相信这些问题并不会导致系统性危机、进而引发中国经济‘硬着陆’。”

　　肖波则认为政策在10月可能仍然是观察期，不会过度放松货币和财政政策。若10月C PI出现较大幅度的回落，货币政策可能从准备金率适度下调开始有所松动。

　　前三季度GDP涨9.4%

　　国家统计局昨日发布今年前三季度国民经济运行数据，经初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%.分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%.分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%.从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%.

　　统计局数据同时显示，中国前三季度社会消费品零售总额同比增长17.0%，规模以上工业增加值同比增长14.2%.

　　对于上述数据，受访人士表示基本满意。渣打银行(微博)金融市场部分析师李炜昨日向南都记者分析认为，从环比上来看，全年G D P的增长环比上涨率从二季度7.9%的水平，到上涨8.3%，增速实际上有所加快。工业增加值三季度环比二季度放缓0.1%.

　　整个三季度工业增加值环比的月度增长率从二季度的8.9%上涨到9.2%.“如果去观察近期经济季度之间的变化，或者说实际的经济走势，经济在三季度是有所好转的，而并不像年度的同比表现那样是放缓。”

　　“当然，如果不能有效去除基数效应，经济将一直表现为放缓。但我们要看的是，这个月环比上个月，这个季度环比上个季度是怎样的表现。我们的观点是经济状况正在改善。”李炜表示。

　　美银美林中国区首席经济学家陆挺昨日亦表示，三季度的中国经济数据体现整体经济正在实现“软着陆”。中国平安证券固定收益部研究主管石磊则表示，9月的宏观数据整体都是好于预期，GDP增速虽略有回落，但幅度是非常小的。工业增加值是反弹的，无论是环比还是同比，这与之前P MI反应的情况不一致。投资虽明显回落，但新开工项目还是保持着较快增长。

　　统计局方面表示，当前经济发展面临的国内外环境更趋复杂，不稳定、不确定因素有所增加。其同时指出，前三季度国民经济总体运行良好，继续超宏观调控预期方向发展。“下一阶段宏观经济保持平稳较快增长的可能性依然较大。”统计局称，后一段时期趋于“二次探底”的可能性非常小。

　　GDP增速连续三个季度放缓 硬着陆风险不大（上海证券报）

　　国家统计局昨日公布数据显示，第三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.1%，增速略低于此前市场预期，并且为连续第三个季度下滑。

　　不过，分析人士表示，这是宏观政策主动调控的结果，从经济增长动力来看，当前经济内生的动力依然强劲，“硬着陆”风险较小。但毋庸置疑的是，中国经济面临的不确定性正在增多，宏观调控须稳中应变，防范风险。

　　主要指标保持平稳增长

　　数据显示，初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度来看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。从环比来看，三季度国内生产总值增长2.3%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，前三季度国民经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。

　　据介绍，今年前三季度，固定资产投资增速基本上稳定在25%左右，社会消费品零售总额基本上稳定运行在17%左右。从实体经济来看，运行态势也是比较稳定的，规模以上工业增加值的增长速度基本在14%附近波动。

　　“从这些主要指标的变动来看，尽管经济增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济增长从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。”盛来运说。

　　一些先行指标也回升向好。制造业采购经理人指数(PMI)经过前几个月的波动调整以后，最近两个月连续小幅回升，9月份的PMI指数是51.2%；1-9月份固定资产新开工项目计划总投资比1-8月份回升0.3个百分点，这些先行指标也预示着经济基本走稳。

　　因此，盛来运指出，从增长的动力和一些先行指标来看，今后一个时期经济不会出现“硬着陆”或者“二次探底”，宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大。

　　经济迈向“软着陆”

　　数据显示，第三季度GDP同比增长9.1%，尽管这一数据略低于此前市场普遍预期的9.2%，但专家普遍认为，中国经济正在实现“软着陆”。

　　西南证券首席经济学家王剑辉表示，在三季度流动性快速回落的情况下，三季度经济增速仍能保持在9%以上，增速比较高，表明中国经济内生动力的惯性还没有消失，中国经济基本实现“软着陆”。

　　持相同观点的还有美银美林中国区首席经济学家陆挺。陆挺认为，尽管三季度GDP同比增幅略低于市场预期，但工业增加值、水泥、钢铁和电力等主要产品产量、固定资产投资与零售增长均好于预期，如果对原材料价格经过通胀调整，实际固定资产投资增长应该相当稳定。“总体来看，数据呈现出软着陆的迹象。”

　　交通银行金融研究中心最新发布的研报中也指出，随着物价涨幅的回落和政策紧缩力度的减轻，今年四季度经济增速将企稳，年内中国经济将实现“软着陆”，全年经济增速仍将保持在9%以上。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群也对记者表示，随着经济政策由危机应对向常规模式转变，经济增长速度出现回调，但比较平缓。预计今年GDP增长率仍会略高于9%。

　　风险仍需警惕

　　尽管宏观经济形势总体向好，但仍面临着诸多困难和挑战。

　　盛来运在新闻发布会上提到，从三季度的情况来看，特别是从月度数据的变化来看，欧债危机以及美国的主权信用评级下调、国际金融市场动荡，特别是世界经济复苏进程缓慢，对中国经济不可避免会造成一些影响。

　　在这方面，外贸出口首当其冲。9月份中国出口数据敲响了警钟，当月出口环比出现2.1%的负增长。考虑到外需的不景气传递到出口订单上通常需要4至6个月，以及人民币不断升值的趋势，未来出口形势不容乐观。

　　除此之外，张立群还提醒，房地产投资也潜伏着较大不确定性。根据统计局数据，前三季度全国房地产开发投资同比增长32%，比上半年回落0.9%。随着保障房项目基本已实现开工，下一步投资增速如何目前仍很难判断。

　　另外，国家统计局在全国抽选了3.8万家小微型企业进行抽样调查，结果显示，小微型企业面临诸如贷款难、费用成本增加过快、金融服务对小微型企业金融服务不到位等多重困难，生存状况堪忧。但在全国范围内没有出现小微型企业倒闭、关停情况。

　　在这种局面下，中国宏观政策该何去何从？盛来运强调，“下阶段宏观调控既要保持政策的连续性、稳定性，又要增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，进一步处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系”。

　　张立群也表示，经济增速的回调总体有利于结构调整和发展方式转变，不宜再采取刺激性政策人为推高增长速度。在经济运行不出现大的波动的情况下，宏观政策宜保持稳定，重点放在加快调整经济结构、转变发展方式和加快改革方面，努力为经济新一轮增长奠定好基础。

　　前三季GDP增长9.4% 经济有望软着陆（上海证券报）

　　尽管经济增速连续三个季度出现下滑，但第三季度GDP仍然保持在9%以上，经济增速企稳。在通胀逐步放缓的趋势下，专家预计，年内中国经济有望实现“软着陆”。

　　国家统计局18日公布数据，初步测算，前三季度国内生产总值(GDP)320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。从环比看，三季度GDP增长2.3%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上称，从主要指标变动来看，尽管增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

　　据介绍，前三季度固定资产投资的增长速度为24.9%，虽比上半年回落0.7个百分点，但仍在高位运行。并且，投资结构也发生积极变化，民间投资所占比重进一步上升到59%，说明投资的内生动力增强；消费同比增长17%，比上半年加快0.2个百分点，好于预期；9月PMI以及1-9月份新开工项目的计划总投资等先行指标也回升向好。

　　“从增长的动力和一些先行指标来看，今后一个时期经济不会出现硬着陆或者二次探底，宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大。”盛来运说。

　　数据显示，第三季度GDP同比增长9.1%，略低于此前市场预期。不过，西南证券首席经济学家王剑辉表示，三季度流动性快速回落的情况，GDP仍能保持在9%以上，显示中国经济内生动力的惯性还没有消失，中国经济基本实现“软着陆”。

　　交通银行金融研究中心最新发布的研报中也指出，随着物价涨幅的回落和政策紧缩力度的减轻，今年四季度经济增速将企稳，年内中国经济将实现“软着陆”，全年经济增速仍将保持在9%以上。

　　一面是经济增长无忧，一面是通胀压力逐步放缓，因此，专家预计，未来宏观政策不太可能全面转向。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群(微博)也特别强调，经济增速的回调总体有利于结构调整和发展方式转变，不宜再采取刺激性政策人为推高。在经济运行不出现大的波动的情况下，总量政策宜保持稳定，重点放在加快调整经济结构、转变发展方式和加快改革方面，努力为经济的新一轮增长奠定好基础。

　　经济增长或逐季放缓 宏观政策料局部微调（中国证券报）

　　国家统计局18日公布，三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.1%，比上季度回落0.4个百分点，连续三个季度增速回落。9月工业增加值、消费品零售总额等指标增速出现一定反弹，业界先前对于经济增速较快回落的担忧得到缓解。

　　对于未来的经济走势，分析人士指出，四季度经济同比增速可能回落至9%以下，通胀压力将有所缓解。宏观调控基调短期不会发生大的改变，部分经济困难领域的微调政策则有望出炉。

　　经济平稳回落“二次探底”可能性小

　　数据显示，三季度GDP同比增长9.1%，经济增速继续回落，且回落速度快于上半年。

　　从具体经济指标来看，受海外经济复苏缓慢的影响，三季度尤其是9月进出口增速有了较快回落，而国内货币紧缩政策仍在持续，货币供应以及新增信贷指标低于预期。投资、消费品零售总额等数据则相对增长稳健。2011年1-9月，固定资产投资(不含农户)212274亿元，同比名义增长24.9%(扣除价格因素后实际增长16%)。

　　“美国、欧洲的经济环境都不太好，再加上人民币仍然面临一定的升值压力，未来我国外需增速进一步放缓的可能性相当大。明年上半年，我国出口月度同比增速预计将降至个位数。”中国国际经济交流中心研究员张永军认为。

　　“目前中国经济增长还是比较正常的，GDP增速放缓可能更多地缘于外需。”高盛投资管理部中国区副主席兼首席策略师哈继铭认为，从三季度数据来看，中国消费品零售总额仍然保持较快增速；投资尽管略微放缓，但仍然保持较高水平。

　　与上半年相比，我国工业、投资、发电量等指标均出现了同比增速回调的现象。但值得注意的是，9月份一些经济指标出现了向好特点。如9月社会消费品零售总额同比增长17.7%，尤其是前期调整明显的汽车与建材消费增速出现回升，这对于消费稳健增长具有积极意义。投资方面，前三季度新开工项目计划总投资同比增长23.4%，较先前同样有所反弹。

　　工业增长方面，9月规模以上工业增加值同比增长13.8%，比上月回升0.3个百分点。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，这与GDP的回落形成反差，具体原因可能与库存增加有关。但考虑到政策滞后效应以及出口大幅滑落，未来经济仍可能有加速着陆的风险，本轮经济增速回落的底部可能在明年一二季度之间。

　　四季度经济增速或回落至9%以下

　　今年前三个季度，我国GDP当季同比增速分别为9.7%、9.5%和9.1%，呈现逐步回落的态势。分析人士预计，受基期因素影响以及当前需求下行的带动，四季度我国经济增速可能继续回落至9%以下，全年经济增速将呈现逐季下行的态势。

　　从经济回落的因素来看，除了外需、流动性，房地产业景气度的不断下行也影响着投资领域。从统计局数据来看，前9月全国房地产开发投资同比增长32%，比1-8月回落1.2个百分点。从9月当月数据来看，房地产投资、新开工面积以及销售额增速均有一定回落，这一态势将可能持续到四季度。

　　国家统计局新闻发言人盛来运在国新办举行的发布会上表示，从经济增长的动力来看，未来我国宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大，趋向“二次探底”的可能性则非常小。对于物价走势，盛来运认为，物价上涨的势头得到了初步遏制，四季度物价继续下行的可能性比较大，但当前仍不能对物价掉以轻心。

　　对于未来经济增速，哈继铭认为，四季度中国经济增速预计在8.5%之间，今年全年经济增长在9.2%左右。对于全球经济，未来经济增速会有所下滑，但不至于出现“二次探底”。

　　中金公司发布的研究报告认为，三季度我国经济增速进一步下降，主要反映货币政策收紧对于总需求的抑制作用，同时受到外部需求下降导致出口放缓的影响。目前我国GDP增速仍然比较稳健。四季度我国经济增速将进一步降低，但出现“硬着陆”的风险小。

　　未来货币政策或审慎平衡

　　对于未来的调控基调，有分析人士认为，当前我国经济增长和物价涨幅双双呈现回落态势，但前者回落态势更为明显。预计短期内宏观政策不会明显转向，但局部政策“微调”的时间窗口已经打开。

　　海通证券发布的研究报告认为，当前通胀水平虽然有所下降，但仍然处于高位，预计货币政策难以较快放松。近期中小企业和外贸企业的生产经营困难已经受到关注，未来政策微调的可能性正在增加，解决中小企业融资困难仍需有一些实质性措施出台。

　　除了流动性方面的微调之外，对于如何稳定外需，张永军认为，未来出口形势归根到底要受海外经济形势的影响，我国首先要做的是稳定内需增长，这将对世界经济增长起到一定拉动作用；其次可以适当加快海外投资的步伐。

　　银河证券首席宏观分析师潘向东则认为，目前货币供应量增速持续走低，信贷投放规模也不断缩小，稳健货币政策效果已经得到集中体现。鉴于通胀压力有所回落，经济增速仍在放缓，货币政策进一步紧缩的可能性基本排除，未来货币政策工具的操作将进入前瞻把握和审慎平衡的阶段。如果未来通胀水平持续回落，不排除12月下调存款准备金率的可能。

　　中金公司认为，9月M2增速继续降低，货币条件进一步紧缩，反映中国实体经济面临的流动性已经非常紧张，未来可能引起放松流动性控制的政策微调。至于政策具体措施，则有可能遵循定向宽松、公开市场操作、准备金率下调的顺序实施。

　　产业新闻

　　团购行业继续洗牌 武汉多家团购网站集体蒸发（同城315诚信网-长江日报）

　　月初，一份记录有全国35个城市的“窝窝团撤站名单“就开始在业内流传。记者看到，武汉大区的5个分站也名列其中。窝窝团武汉城市经理周石光表示：“撤站确有其事，但这只是总公司经营策略的调整，目前武汉站运营正常。”

　　与全国部分团购网站黯然退市的命运一样，据武汉团购业人士统计，今年以来，1团正品、楚团网、嗨团网、欧拉网等10多家武汉本土的团购网站也纷纷关团停业。在经历了近两年来团购市场近似疯狂的发展期后，团购行业似已步入“阵痛期”。

　　江城团购业务激增，集中在知名大网站

　　据“团800网”数据显示，目前武汉有团购网站82个。业内人士估计，武汉每个月的团购规模已达到4000万元-5000万元，部分网站的营业额比去年同期激增100倍，有4000-5000户武汉商家与团购网合作。武汉市场份额超过5%的团购网站有美团、大众点评团、F团、24券、窝窝等，数量不超过10家。

　　“我曾在网上随机输入了几个武汉本土团购网站，却发现都已经停止运营了“，美团网武汉城市经理万绍春告诉记者：“它们都是我们一年前的对手，现在却已被市场淘汰。美团后台数据显示，现在武汉的团购市场中，绝大多数都是全国性团购网，武汉本土网站从以前的十几家锐减到一两家。”

　　洗牌继续，武汉最终存活两三家团购网

　　万绍春分析，团购网大面积关停、团购业乱象频出，主要是由于近一两年团购行业不顾后果“铺摊子“，脱离正常商业模式“烧钱“，粗放式“圈地“造成的。多数团购网一味只看重规模，不惜以牺牲对消费者的服务为代价。更有甚者，采用伪造团购数据、恶意欺诈消费者的手段。久而久之，团购网陷入恶性循环，资金链断裂，小网站关张以对，大网站也开始收缩。

　　“恶性竞争、急功近利的团购乱象，还需要进一步的行业洗牌来改变“，中国网络法律网首席法律顾问赵占领说：“行业的整合正在剧烈进行之中，但阵痛期还将持续，最终可能只有极少数的资金实力强、服务质量好的网站能生存下来。”

　　万绍春则估计，最终武汉只会有3家左右的团购网能存活下来：“现在最好的团购网也只能达到收支平衡，而健康的发展状况下，团购网的毛利率应在10%-15%左右。还将有一批网站熬不住，倒闭或者被兼并。”

　　今年以来，1团正品、楚团网、嗨团网、欧拉网等10多家武汉本土的团购网站相继“蒸发”。

　　国企利润连续三月环比下降 石油行业利润增幅大（南方都市报）

　　财政部18日发布的全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，今年1到9月，国有企业主要经济效益指标同比继续保持较快增长，但3个月来实现利润环比连续下降。

　　1到9月，国有企业累计实现营业总收入270527亿元，同比增长24 .3%，9月比8月环比增长3 .9%。其中，中央企业累计实现营业总收入172041 .9亿元，地方国有企业累计实现营业总收入98485 .1亿元。

　　1到9月，国有企业累计实现利润总额17107 .8亿元，同比增长19 .4%，9月比8月环比下降2 .7%，8月环比下降10 .5%，7月环比下降5%。国有企业累计实现净利润12883 .8亿元。其中，中央企业累计实现利润总额11662 .8亿元，地方国有企业累计实现利润总额5445 .1亿元。从同比看，1到9月，实现利润增幅较大的行业为：建材、化工、商贸、煤炭、石油。

　　此外，1到9月，国有企业成本费用总额为254905 .8亿元，同比增长24 .5%。

　　淡水河谷主动降价 铁矿石供求关系拐点临近（证券时报）

　　国内钢材市场的持续低迷令强势的矿山不得不主动放低身段，三大矿山巨头之一的淡水河谷日前表示，应中国买家的要求，淡水河谷有意对四季度合同进行调价。

　　按照目前的规则，今年四季度的铁矿石价格本应采用6、7、8三个月铁矿石普氏指数的平均价，约为175美元/吨，但现在淡水河谷愿意将这一价格调为参照四季度的现货价格，并多退少补，目前现货价格约为160美元。

　　据了解，10月以来，由于铁矿石现货价格跌至一年来的低位，而季度定价方式下的协议价格，反应滞后数月。加之处境困难，中国不少钢厂提出，希望矿山推迟出货，或对第四季铁矿石合约重新进行协商。

　　淡水河谷的快速反应令业界有些意外，甚至称得上是惊喜。但在全球经济笼罩在阴霾之下，国内粗钢产量增速未来将持续下降的背景下，此举可能更多地意味着淡水河谷并不看好后市，或者说铁矿石价格的下行通道已经打开。

　　我的钢铁网咨询总监徐向春表示，无论是从国外还是国内进行分析，未来钢铁行业都将减少对铁矿石的需求，铁矿石供求关系拐点已经迫近。淡水河谷这次主动降价表明其对铁矿石供求关系已经有了新的认识，可以预计力拓和必和必拓也将会选择降价来维持市场份额。

　　据悉，目前全球的铁矿石价格都出现加速下跌，钢铁企业为降低成本，正设法尽快消耗前期的高价原料库存，部分钢厂已开始出现原料库存下降、钢材库存上升的现象，钢铁产能释放总体仍处于较高水平。

　　中钢协提供的最新数据显示，节后一周全国25个主要城市五大品种钢材社会库存为1512.6万吨，较上一期减少6.8万吨。这是今年5月份以来，国内钢材库存首次高于去年同期。同时，6.8万吨的下降也远低于去年同期36.5万吨的下降幅度。

　　扶持政策有望陆续出台 文化产业将迎黄金五年（证券时报）

　　昨日闭幕的党的十七届六中全会审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。对此，分析师认为，十七届六中全会的议题表明文化产业的发展正得到前所未有的重视，预计后续税收、金融等扶持政策将陆续制定出台。“十二五”期间或将是文化产业的黄金五年。

　　第一创业传媒行业分析师任文杰指出，十七届六中全会以文化体制改革和大发展大繁荣作为主要议题，显示文化产业得到了最高决策层的重视，并将成为国家发展战略的重要组成部分。文化产业的发展正得到前所未有的重视和政策支持。

　　东兴证券传媒行业分析师王玉泉对此表示认同。他认为，文化产业作为内生经济，对拉动内需的作用也将继续得到加强。金融危机时期在我国制造业面临极大危机的时候，国内传媒文化行业仍然保持了增长的态势，也使得我国政府意识到文化产业将来在国民经济中所能占到的重要位置。相比于直接扶持风险较大的创意环节，为创意人才提供培训，良好的创业环境，以及完善产业链，打通整个文化产业造血功能，将是重点方向。

　　中信金通证券近日发布的一份研究报告指出，十七届六中全会对文化体制改革问题进行重点讨论，而从“十二五”开年到目前，各地区对于文化产业的扶持明显增加，因此“十二五”期间将是文化产业的黄金五年。

　　报告指出，“十二五”规划中，文化产业被定义为国民经济支柱性产业，将重点发展文化创意产业。从最新数据看，2010年，文化产业占国民经济生产总值的2.75%，而“十二五”末期达到5%以上，将完成翻倍增长。而考虑国内生产总值(GDP)的7%左右的复合增长率，文化产业复合增长率可达20%~25%左右。

　　随着十七届六中全会通过《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，任文杰预计自上而下的政策大力推动，与自下而上的对于文化的强大需求结合，将会造就中国文化产业大发展的长周期。在文化体制改革的大背景下，文化传媒行业将会长期受益，蕴含的巨大潜在价值将在未来逐步释放。政府对文化的投入将会增加，税收、金融等政策支持预计将陆续出台。

　　而在王玉泉看来，文化体制改革的核心是培育合格的市场主体。在做大做强国有文化企业的同时，引入非公有制，以及在世界贸易组织(WTO)承诺的范围内引入外资。因此国有大型文化企业将是受益对象。

　　任文杰指出，转企改制将会使更多的传媒以企业化运营，在金融政策的支持下，更多优秀的企业将会出现在资本市场上，从而使得文化传媒类企业在资本市场中占有比目前更大的市值比例。

　　沃尔玛中国高管集体换血 总裁离职或只是牺牲品（证券日报）

　　10月17日，沃尔玛(微博)中国区宣布重大人事变动，中国区总裁兼首席执行官陈耀昌辞职。而上周，重庆沃尔玛因以普通猪肉冒充绿色猪肉被警方指“涉嫌生产、销售伪劣产品罪”，迄今已被逮捕2人，刑拘25人，监视居住7人，取保候审3人。此次陈耀昌突然辞职，业内纷纷认为与该事件有关。

　　不过，沃尔玛中国区公关表示，陈耀昌是由于个人原因离职。

　　中投顾问零售行业研究员杜岩宏在接受《证券日报(微博)》记者采访时表示：“我们认为陈耀昌的离职与13家门店‘假猪肉’事件的直接问责关联较小，按照事故的负面影响作用来看，陈耀昌离职起到的作用是适当的时候离职，顺便承担了沃尔玛的负面影响。 ”

　　沃尔玛中国区管理团队几乎全部“换血”

　　沃尔玛表示，沃尔玛亚洲(Walmart Asia)总裁兼首席执行官贝思哲(Scott Price)将暂时兼任沃尔玛中国“临时”总裁兼首席执行官。沃尔玛中国已在中国130个城市开设了353家商场。沃尔玛拒绝透露更多细节。

　　自此，沃尔玛在中国区的管理团队几乎全“换血”。

　　沃尔玛中国管理团队的“更新换代”，或与今年以来其在华发生的多宗负面事件有关，“换血”有利于其重塑在华形象，挽救声誉。去年，沃尔玛首席运营官于剑弈、公司事务部副总裁李成杰、采购副总裁林静华相继离职。今年5月，沃尔玛中国区首席营运官罗世诚、高级营运总监向国荣及首席财务官罗睿澜三位高管辞职。

　　7月，沃尔玛才刚刚完成新的中国区管理层团队，其中包括Mario-JoséMedina、Del Sloneker分别出任沃尔玛中国首席财务官和大卖场专门负责商场营运的首席营运官，曾先后在沃尔玛日本、德国和加拿大担任首席财务官的SeanClarke将出任沃尔玛中国首席运营官。而之前在比利时德尔海兹集团担任战略及市场高级副总裁的石展银将调任沃尔玛中国首席市场官，负责所有业态，同时兼任山姆会员店和新业态高级副总裁。另外，沃尔玛亚洲区副总裁兼法律总顾问程伟宾将调任沃尔玛中国法律及资产保护高级副总裁。

　　一方面，沃尔玛这两年来频频发生高层震荡。另一方面，沃尔玛近两年在华发展屡屡受挫，多宗价格欺诈、欺骗消费者的违法事件相继被曝光。

　　今年初，发改委点名批评沃尔玛在沈阳、南宁和重庆等3个城市存在价格欺诈行为；今年7月，沃尔玛在深圳再次因价格欺诈被罚；10月9日，重庆事件曝光；10月13日，由于销售“改期”食品，沃尔玛在湖南长沙又被查处。

　　以铁腕示人的沃尔玛中国区总裁兼首席执行官陈耀昌，在重庆沃尔玛因售假被停业整顿尘埃落定前，选择了离职。

　　陈耀昌或只是牺牲品？

　　2006年陈耀昌空降沃尔玛，五年间沃尔玛门店从70家增至219家，由落后家乐福到反超。不过，这期间沃尔玛也是负面消息不断，从2009年架构优化引发的变相裁员，到标低卖高的价签戏法，再到假冒“绿色猪肉”事件等。

　　陈耀昌执掌沃尔玛5年间，沃尔玛的门店由70家迅速提升到219家，门店总数反超家乐福，总体销售额虽不及家乐福，但增幅超过对手。沃尔玛不仅在一线市场与国内外一线零售企业竞争，还在二三线城市通过购地自建等举措加速布点。在经历此次人事动荡和负面事件后，沃尔玛在中国市场的行进车轮是否会改变，颇受零售业关注。而此前两个月，执政6年的家乐福大中华区总裁罗国伟被调回总部，接任者明年4月到任。两大全球零售巨头在中国市场的经历有几分相似。

　　陈耀昌曾十分看好中国拉动消费政策下零售行业的发展。

　　中投顾问零售行业研究员杜岩宏认为：“企业规模急速扩张引起内控能力下降，同期沃尔玛由于改变了经营思维，在销售指标和单店盈利能力方面下足了功夫，但是这些指标要求没有集合市场需求，从而导致出现一系列负面事件，负面事件的不断曝光正是由于两方面共同作用的结果。 ”他同时认为：“沃尔玛当前正处于规模成长阶段，2010年沃尔玛新增店面47家，超快的发展速度拖累了在产品质量监督以及货物渠道管理方面的建设，从而导致沃尔玛整体变大，实质上却充满了经营危机。当前沃尔玛主要的症结在于调整内部管理思维，重视经营管理，从扩张的思维转为经营思维。从频繁换血的趋势来看，只要能改变战略核心观点，沃尔玛将迎来快速整改时期。 ”

　　针对高管们的离去，沃尔玛在华发展策略是否改变的质疑，沃尔玛中国公司如是回应称，中国是沃尔玛公司最重要的市场之一，“我们对于这个市场的长期发展承诺不会改变，我们相信，沃尔玛中国会有更好的发展前景。”

　　沪深股市

　　国瓷材料IPO前引资质疑七方同期入股单价千差万别（上海证券报）

　　国瓷材料2008年6月至8月的两次转股增资，为公司融资上市引入了七位外部投资者。但罕见的是，上述七方同期入股却拥有五种单价，且各自差异百倍——从7.2元/注册资本到0.00124元/注册资本，可堪瞠目。招股书解释上述差异化的定价，系出于老乡介绍入股、战投入股、管理层激励、保证“假外资”身份、董事及小股东“特惠”等诸种缘由，一幕IPO前的引资大戏由此呈现光怪陆离之景象。

　　证监会近日公告，拟于10月21日审核山东国瓷功能材料股份有限公司首发申请。据其招股书（申报稿），国瓷材料拟发行1560万股，于深交所上市；公司主营业务为MLCC电子陶瓷材料的生产和销售。

　　招股书记录公司股权沿革，2005年4月12日，东营市盈泰石油科技有限公司（下称“盈泰石油”）、青岛朗固德技术贸易有限公司（下称“青岛朗固德”）及Echo INC.（下称“ECHO”）共同发起成立东营国瓷功能材料有限公司（简称为“国瓷有限”）。

　　至2008年6月，国瓷有限大股东盈泰石油拟通过股权转让引入外部投资者，其中青岛朗固德以326.09元受让2.63%的股权；北京通达宝德润滑油有限公司（下称“北京通达”）以602.8万元受让20.1%的股权；东营奥远工贸有限公司（下称“东营奥远”）以576.7万元受让19.2%的股权；东营智汇企业管理咨询公司（下称“东营智汇”）以47.59万元受让13.2%的股权；中科宏易创业投资管理有限公司（下称“中科宏易”）以187.5万元受让6.25%的股权；ECHO以12.5万元受让1.25%的股权。

　　以上6笔股权转让，却存在四种单价，且彼此差之天壤。

　　第一个单价是3元，盈泰石油以此向北京通达、东营奥远、中科宏易共计转让455万元出资额。招股书介绍其定价背景为：北京通达、东营奥远的控制人孙来贵及周焕涛原籍均为山东东营，与盈泰石油控制人张曦素有私交，曾对国瓷有限的管理及发展方向提出过较为有益的建议；而中科宏易则是通过公开途径获得了国瓷有限的部分信息，经调研后确认投资，并向公司介绍深圳市中科龙盛创业投资有限公司（以下简称“中科龙盛”）入股。

　　第二个单价是1元，盈泰石油以此向ECHO转让12.5万元出资额。据招股书，上述提及的中科龙盛拟向公司增资，持有20%的股权。为了保证公司在中科龙盛增资后仍可保持外资持股比例在25%以上，公司外资股东ECHO的出资额需为312.5万元以上，故同一控制下的盈泰石油转让12.50万元公司出资给ECHO。由于是同一控制下，转让价格以1元/注册资本确定。

　　第三个单价是0.36元，盈泰石油以此向东营智汇转让132万元出资额。招股书介绍，东营智汇系管理层持股公司，该笔转让系股权激励。

　　第四个单价最离谱，为0.00124元，盈泰石油以此向青岛朗固德转让26.36万元出资额——前者实际只收了后者的股权转让手续费。

　　招股书对此的解释更令人匪夷所思——据《公司法》的规定，上述转让原其他股东具有优先认购权；再据当时《合营合同》，股权转让须经过全体董事一致同意，而青岛朗固德控制人刘骥是公司董事会成员之一。为保证上述股权转让顺利进行，并避免青岛朗固德股权遭稀释，也为了感谢后者在公司成长过程中作为小股东在内部治理方面的贡献，盈泰石油转让给青岛朗固德2.63%的注册资本，只收取326元的相关手续费用。

　　此后，至2008年8月，国瓷有限履行上述引入中科龙盛的协议，由后者增加注册资本250万元，合计耗资1800万元，折合单价高达7.2元/注册资本，竟又与上述四种价格不同。

　　京客隆回归A股折戟 内部管理与现有规模不匹配（经济导报）

　　中国证监会15日晚间公告称，主板发审委否决了北京京客隆商业集团股份有限公司(以下简称“京客隆”)的IPO申请，这意味着京客隆筹备了四年的“A股回归”折戟。

　　京客隆主营业务是商品零售及批发业务，是北京市第一家同时拥有生鲜配送中心、常温配送中心、批发物流分销中心的零售与批发业务类商业企业。

　　拟招股书显示，京客隆报告期内营业收入增长幅度较小，成长性不明显，今年半年报显示其净负债率偏高，达到88%。此外，本报研究员查阅了相关公开资料后发现，公司内部管理能力与现有规模不成正比，市民投诉和产品质量不合格等问题较多。

　　女顾客制止加塞被殴

　　2008年9月22日，《北京晚报》一则报道显示，一名女顾客在超市购物时因制止一男子加塞而遭其暴打，顾客以商家没有尽到安全保证义务为由，将京客隆枣营路店诉至法院，要求京客赔偿其医疗费、误工费、交通费等共计1.4万余元，并申请依伤残等级赔付伤残赔偿金。

　　顾客称其在京客隆枣营路店购物结账时，因制止一名男子加塞而惹恼了对方。此后，该名男子在长达10余分钟的时间内，两次对其拳打脚踢，致使其头、面部及膝关节等多处损伤。然而在整个事件过程中，京客隆的收银员、保安对此既不劝阻也不报警，未采取任何措施以控制事态的发展。该顾客认为，这一做法变相助长了打人男子的不法行为。

　　后来，公安机关接到她的报警赶到店内时，该名男子已经逃离现场，至今仍未抓获，也未确定身份。而她因伤在朝阳医院住院16天，后根据医生诊断休息三周，身心受到巨大伤害，经济上也遭受损失。

　　顾客认为，京客隆超市对其在经营场所提供的服务负有安全保证义务。但在整个事件过程中，其保安人员并未尽到相应职责，在顾客遭到他人伤害时没有积极采取措施进行阻止，显属管理上的懈怠，是失职的表现。因此在打人者下落不明的情况下，超市应当对其全部损失承担赔偿责任。

　　被诉出售假冒“英雄”笔

　　朝阳法院网2009年8月26日发布案件显示，因所出售的“英雄”牌钢笔被认为是假冒注册商标的商品，京客隆、京客隆西坝河副食品商场被上海英雄(集团)有限公司诉上法庭。

　　据英雄公司介绍，2007年3月21日，该公司委托北京辉煌九鼎知识产权咨询服务有限公司的工作人员在京客隆西坝河店，以普通消费者的身份，用公证的方式购买了英雄803型钢笔3支和370型钢笔1支。经上海英雄金笔厂有限公司鉴定，上述钢笔系假冒注册商标的产品。

　　英雄公司称，该公司拥有汉字“英雄”、英文“HERO”、汉字和英文的组合、图形、汉字与英文及图形的组合共5个注册商标的专用权，上述权利均在注册有效期内，核定使用商品中均包括自来水笔。且使用在自来水笔商品上的“英雄？HERO”商标在1995年4月26日被国家工商行政管理局商标局认定为驰名商标。?

　　“英雄”商标作为享誉全国的驰名商标，两被告利用权利人巨大和良好的市场影响力，大肆销售侵犯英雄公司商标权的假冒商品，谋取不法利益，侵犯注册商标专用权的行为，给英雄公司的经营带来了严重的负面影响和巨大的经济损失。故英雄公司诉至法院，要求两被告立即停止销售侵权商品，赔偿经济损失10万元及为制止侵权行为支出的合理开支5860元。

　　三度被查出不合格蜂蜜

　　北京市工商局2010年4月14日公布，标称“桂林万鑫食品有限公司”生产的一批“月皇山”牌洋槐蜂蜜因质量不合格再次被要求全市下架，而前后多个批次的该产品全部在京客隆超市的门店被查出。

　　据了解，该产品此前先后在2010年3月24日、4月7日有3个批次被下架，停售原因主要是葡萄糖和果糖碳-4植物糖不达标。加上本次下架批次，不合格“月皇山”牌蜂蜜共4个批次的产品全部出现在京客隆超市。

　　以经营日常生活消费品为主的超市流通行业，商品质量问题直接关乎到消费者利益。对于北京市工商局公布的每周食品下架信息，京城超市往往会第一时间在店内进行公示，便于消费者随时查看。供应商的产品屡出问题，不仅对上游生产企业产生不良影响，更会影响零售商的信誉。京客隆超市屡次被查出应该下架的商品，间接的反映出其内部管理的不完善，对进场商品的厂家和质量把关不到位。

　　重规模轻管理？

　　拟招股书显示，京客隆此次募资将主要用于连锁超市发展、配送中心升级改造。其中，在北京、河北廊坊地区新开12家店，并改造3家原有店铺。

　　从拟招股书看到，为了扩大规模，占领北京市场，京客隆在2010年12月花1.21亿元收购了首联集团持有的首联超市100%股权，首联超市成为京客隆的全资子公司。而首联超市从2009年开始一直处于亏损状态。

　　可以看出，在扩大规模、把握区域市场方面，京客隆一直在下功夫，并且小有成就。而从管理上来看，前文提到的投诉和产品质量等问题只是部分案例，在百度上输入“京客隆 投诉”、“京客隆 质量 服务”等类的关键词，还能看到更多。虽然说零售企业难免遭遇顾客投诉，但是京客隆作为北京的大型高档超市，过多的投诉必然损害超市信誉，致使顾客流失，京客隆在内部管理和进场商品质量审核上还需要做更多工作。

　　一位业内高层谈到，超市企业的利润较薄，业态单一，如果融资用于大规模扩张开店，带来的不一定是经济效益快速提升，股市的收益情况也会受到一定影响。现在北京市场内外资超市竞争激烈，大面积开设新店不一定能够获得较好的客流。而一位零售企业负责人也表示，企业上市虽然可以增加融资渠道，但是多一些资金来源不一定决定企业的发展，零售企业还要在管理和技术层面上提升。

　　招金励福内忧外患致IPO被否 上下游夹击生存堪忧（经济导报）

　　12日晚，烟台招金励福贵金属股份有限公司(下称“招金励福”)的上市申请被否。

　　经济导报财经研究员查阅招金励福拟招股说明书发现，公司下游客户行业周期性较强，上游的原材料又是“涨”声一片，双向夹击之下公司生存艰难。同时，公司内部控制也存在隐患：母公司在对其增资时以母公司股东的名义出资；控股子公司屡屡税务违规，连收3张税务罚单。内部管理存在瑕疵，一旦上市成功，招金励福募集的资金能否用于募投项目存在疑问，这很可能是其被否的关键原因之一。

　　上下游夹击

　　招金励福拟招股说明书显示，公司的主要产品金盐、银盐、氰化银等广泛应用于电子信息行业。报告期内，公司电子信息行业客户销售收入占本公司营业收入的比重超过90%。而电子信息行业属于周期性行业，受其“景气周期”影响，招金励福的收入可能出现相应的周期性波动，面临业务发展放缓、业绩产生波动的风险。此外，招金励福所需的主要原材料为黄金(1664.10,11.30,0.68%)和白银，黄金、白银占各产品生产成本的比重均在98%左右。近几年，黄金、白银的价格“涨”声一片，使公司对流动资金需求增加，存在流动资金紧张的风险。

　　值得注意的是，招金励福的应收账款项目和存货项目数额都居高不下，而且公司应收账款和存货的周转能力也呈下降趋势。2008年、2009年和2010年，公司应收账款净额分别为1.01亿元、2.29亿元和2.22亿元，应收账款周转率分别达到31.43次、21.51次和21.32次；公司存货余额分别为8247.45万元、2.09亿元和2.73亿元，存货周转率分别达到44.59次、23.67次和19.33次。如果出现应收账款不能按期收回或无法收回的情况，将对公司业绩和生产经营产生较大影响。

　　拟招股说明书还显示，公司2008年-2010年经营活动合计产生的现金流量净额约为-1001.03万元。公司目前正处于快速发展时期，投资规模加大导致融资需求增大。经营活动不能带来资金流入，融资主要依赖银行借款，渠道单一，可能会造成公司长期发展所需的固定资产投入不足，从而影响公司的生产经营和持续发展。

　　母公司对其违规增资

　　子公司屡屡税务违规

　　2003年4月10日，招金励福召开董事会，同意母公司励福实业二期投资款以黄健华的名义汇入公司账户。黄健华代励福实业于2003年3月11日到2003年12月5日，分13次共向招金励福有限出资1719万元。招金励福拟招股说明书也承认“黄健华代励福实业以人民币出资不符合《公司法》、《中外合资经营企业法实施条例》等有关法律、法规的规定”。代为出资问题主要关系到债务与债权关系的问题，暴露出招金励福在内部控制方面的缺陷。

　　此外，其控股子公司苏州华福屡屡税务违规。经苏州当地税务部门查明，2007年9月-2008年12月，苏州华福取得黄金提炼加工费和金盐加工费收入，有131.91万元收入未向税务机关申报增值税应税收入。2008年4月，向其他单位虚开增值税专用发票一份，导致他人未缴、少缴税款6369.13元。2008年6月，未按规定开具发票，导致他人少缴税款1.98万元。对此苏州市税务部门连续开出3张罚单，追缴苏州华福增值税22.43万元，加收滞纳金7.48万元，罚款45.49万元。

　　招金励福子公司连收税务部门3张罚单，且违规行为发生在IPO的最近36个月内，违反了《IPO管理办法》的有关规定。

　　青稞酒IPO闯关 国资拍卖涉嫌违规（新华网）

　　今天，证监会发审委将审核青海互助青稞酒股份有限公司首发申请。据了解，青稞酒股份如顺利上市，董事长李银会持股市值可达44.9亿元，成为青海首富，不过青稞酒股份发展壮大的同时，昔日母公司著名国企青海青稞酒集团却日渐衰落直到破产，其中两次国有资产拍卖处置，有违规嫌疑。

　　老板原为北大研究生

　　青稞酒股份位于青海互助县，总股本39000万元，拟发行6000万股，拟于深交所上市，产品含互助、天佑德、八大作坊、永庆和等系列青稞酒。青海华实科技投资管理有限公司为第一大股东，占75%，李银会持有该公司94%股权，为青稞酒股份实际控制人。45岁的李银会，山西绛县人。北京大学理学硕士，现任青稞酒股份董事长，兼任华实投资、华实网络、华能系统、北京锐视博科技发展公司董事长等职务。

　　今年上半年青稞酒股份净利润为11196万元，按照全年22392万元，发行后4.5亿股，每股收益摊薄到0.50元，按照中小板平均市盈率32.7倍，上市后股价在16.35元，李银会间接持股市值为44.9亿元，将改写内地富豪榜青海省没有上榜富豪的历史。

　　互助是青稞酒的发祥地，解放初期，已出现“天佑德”等八大作坊。1956年，政府以“天佑德”为主整合组建了互助县酒厂，1992年更名为青海青稞酒厂，1995年组建青海青稞酒集团公司，2001年企业改制为青海青稞酒业(集团)有限责任公司，注册资本3675万元，为国有独资公司。

　　国资转让未公开征集

　　2005年1月，青稞酒股份前身青稞酒有限公司成立，注册资本7500万元，其中李银会旗下华实投资以4110万元现金出资(且分两期缴纳)，互助县国资中心以其持有的自青海青稞酒业(集团)有限责任公司因改制而剥离出的3390万元净资产，作为出资。2007年6月青稞酒有限增资，注册资本由7500万元增至10000万元，由华实投资单方增资2500万元，1元/股，互助县国资营运中心持股降到33.9%，2007年11月，这33.9%股权进行拍卖，由于无人竞争，华实投资以2265万元底价竞得，而两年前互助县国资中心获得这33.9%股权，是拿出了3390万元净资产作为出资。

　　《企业国有产权转让管理暂行办法》规定，转让方应当将产权转让公告委托产权交易机构刊登在省级以上公开发行的经济或者金融类报刊和产权交易机构的网站上，公开披露有关企业国有产权转让信息，广泛征集受让方，产权转让公告期为20个工作日。

　　而青稞酒有限公司本次股权转让在拍卖前，未委托产权交易机构公开披露转让信息以征集受让方。对此，青稞酒IPO申报稿称，经事后确认，未造成国有资产流失，转让行为有效。

　　拍卖降价不符合规定

　　青稞酒集团改制时尚有部分与酒生产经营相关的资产未投入青稞酒有限公司，但该部分资产最终也纳入青稞酒有限公司以及其大股东华实投资手中。

　　2007年5月12日，青稞酒集团被法院查封的评估值8918万元资产首拍，但流拍。6月10日再拍，青稞酒有限公司以5000万元保留价竞得，较评估价8918万元，少了43.93%，保留价下调幅度与《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》不符。该规定指出，人民法院确定的保留价，第一次拍卖时，不得低于评估价或者市价的80%；如果出现流拍，再行拍卖时，可以酌情降低保留价，但每次降低的数额不得超过前次保留价的20%。

　　青稞酒IPO申报稿仍称，互助县法院就保留价征询当事人意见，并已获债权人即互助工行同意，青稞酒有限公司合法拥有所竞得的资产，无纠纷或潜在纠纷。由于资不抵债，2009年12月，昔日著名国企青海青稞酒集团被法院宣告破产。

　　宏丰电工闯关创业板 被指涉嫌财务包装（中国资本证券网-证券日报）

　　温州宏丰电工合金股份有限公司（以下简称“宏丰电工”）昨日接受证监会的发行审核。据其资料显示，公司招股说明书多处存在较严重的风险，甚至有业内人士指出，不排除该公司为寻求上市有财务包装的嫌疑。

　　净利润连年翻番

　　与其他所有创业板上市公司一样，宏丰电工在最近一个会计年度从利润表上也彰显了它的高成长性。招股书资料显示，公司2008-2010年度净利润分别为893.04万元、2143.92万元和4425.07万元，连续两年净利润增长分别为140%和106.4%，全部实现净利润翻番。值得一提的是，公司今年上半年净利润就已超过2010年的净利润，达到4958.77万元，照此速度计算，2011年全年净利润将再次翻番。

　　对此，有业内人士表示，“创业板设计之初就是为高成长又缺乏融资能力的中小企业准备的，净利达到年增长30%就可以称为高成长，而该企业有望实现连续三年净利翻番，从这个意义上讲绝对称得上是高成长性企业中的典范。但是，是否具有真实的成长性当然也不能仅看这个表象”。

　　事实上，净利润的高速增长，依然掩盖不了许多问题的存在。“一个企业是否具有高成长性，不能简单地只看报表上的净利润，还需要结合多项指标以及所属行业来进行综合评估。”上述业内人士说。

　　经营现金流逐年锐减

　　资料显示，该企业存在多处风险，而最大的问题就出现在经营性现金流上。公司2008-2010年经营性现金流净额分别为3531.94万元、1625.24万元和-3872.42万元。与净利润连续翻番形成了鲜明的对比，2009年较前一年下降53.98%，而最近一个会计年度经营性现金流更是出现了负值的情况。

　　“经营性现金流与净利润不同，它更能体现公司业绩增长的实际到账能力。公司出现净利润翻番而经营性现金流锐减的情况，不排除企业为寻求上市而进行包装财务数据的嫌疑。”一位不愿透露姓名的财务分析人士对记者如是说。

　　值得一提的是，该公司今年1-6月经营性现金流依然为负，净额为-5274.95万元，呈现出继续恶化的趋势。对于今年上半年经营性现金流与净利润差异较大，公司给出的解释为应收账款和存货增加所导致。

　　被指涉嫌财务包装

　　其实刨去公司给出的原因外，客户集中度过高也是造成上述现象的另一个深层次原因。有行业分析师告诉记者：“订单和客户过于集中，容易造成对方企业赊账或者赖账，加大自身应收账款的风险。”公司报告期内对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别达到了70.77%、75.51%、72.25%和75.52%，因此可以看出公司对客户集中和依赖程度较高。“这种情况并不利于公司的长远发展，高成长性可能仅仅是暂时的，甚至是一种假象。”上述行业分析师说道。

　　对于客户集中度过高的问题，公司给出的解释为，由于自身产能有限，因此有必要集中有限资源服务少数重点客户，同时公司承认，如与主要客户合作出现问题，或主要客户的生产经营产生波动，则有可能给公司的经营带来风险。但对于一个发展已逾十年的企业而言，这种解释显然很难让人满意。

　　有分析人士大胆猜测，结合公司出现净利润翻番且经营性现金流锐减的现象，企业有可能通过销售方企业提前确认销售，但又未进行实际现金（指库存现金和银行存款）支付交易，造成了营收净利账面增长，而实际的经营性现金流由于没有发生现金流入而造成了经营性现金流锐减。“这种简单的财务包装手法此前也曾在拟上市公司中出现过。”分析人士最终说道。

　　大客户集中且陷污染门 安洁科技患盈利焦虑症（和讯网）

　　虽然公司已采取了多种措施降低客户集中度提高的负面影响，但公司客户集中度较高的事实短期内不会有较大变化，如果前几位客户因其生产经营发生重大不利变化而减少订单，可能会给公司的生产和销售带来不利影响。

　　作为与苹果公司业务渊源很深的苏州安洁科技股份公司（下称“安洁科技”），因经营存在瑕疵，成为媒体报道的焦点。10月18日，《国际金融报》记者整理安洁科技的公开资料发现，在一份苹果公司在中国供应链的“污染地图”中，安洁科技的大客户凯达电子赫然在列。值得注意的是，尽管安洁科技一再强调产品有多项优势，但以行业发展态势及安洁科技自身客户度集中的特点，其后续盈利能力的下滑隐忧令投资者感到不安。

　　大客户陷“污染门”

　　安洁科技招股书称，该公司专业为笔记本电脑和手机等消费电子产品品牌终端厂商提供功能性器件生产及相关服务。招股书称，“公司已与苹果、惠普、摩托罗拉、华硕、索尼、戴尔、RIM（黑莓制造商）、富士康等多家笔记本电脑和手机的品牌终端厂商及代工商建立了紧密的合作关系。”从终端客户资料看，自2008年至2010年，苹果公司都是安洁科技的第一大终端客户，且2010年来自苹果公司的营业收入占到了安洁科技当期营业收入的48.8%。

　　但记者发现，安洁科技并不是直接将产品送往苹果公司，而是将产品销往新普科技、顺达电子和凯达电子等组件生产商或代工商。这些苹果的代工企业或多或少地与污染存在联系。9月初一波对“毒苹果”的声讨中，有媒体报道，“环保组织称，位于江苏昆山的凯达电子和鼎鑫电子因废气排放被当地居民反复投诉，紧邻企业的村庄出现疾病高发现象，村民手持污水水样，向环保组织跪求制止企业污染。”实际上，早在2006年，凯达电子就被媒体披露，因擅自开建生产线且违规排污被罚。

　　凯达电子恰恰是安洁科技的重要客户之一。资料显示，截至今年上半年，凯达电子是安洁科技的第五大客户，为安洁科技贡献超过600万元销售收入，占当季营收的3.07%。在业内人士看来，如果严重的污染最终为相关部门所确认，那么受伤的将不止凯达电子，甚至可能影响到安洁科技的业绩。

　　同行业竞争趋饱和

　　事实上，安洁科技面临的不止是间接的污染丑闻，更有直接的行业风险。安洁科技在招股书中直言，“由于该行业本质上属于配套加工行业，可能会有其他具有相关设备和类似生产经验的企业加入到该行业中来，及现有竞争对手通过技术创新、经营模式创新等方式不断渗透到公司的主要业务领域、配套客户和销售区域，因此，公司面临一定的市场竞争风险。”

　　招股书同时表示，“近年来，公司尽量将产能向苹果相关产品倾斜，这也导致了公司客户集中度的提高、提升了公司对大客户依赖的风险。”公开数据显示，“与苹果有关的产品向安洁科技贡献的营业收入比重已从2008年的25.6%增至2009年的39.14%及2010年的48.8%，绝对值也从2008年的不到4600万元激增到2010年的超过1.36亿元。”

　　南京大学商学院教授宋颂兴曾告诉《国际金融报》记者，对于登陆资本市场的企业来说，最重要的是带给中小股民真正的投资实惠，尤其是登陆中小板和创业板的相关企业，后续盈利能力更是赢得中小股民信心的关键。

　　值得注意的是，招股书还在“风险提示”中表示，“虽然公司已采取了多种措施降低客户集中度提高的负面影响，但公司客户集中度较高的事实短期内不会有较大变化，如果前几位客户因其生产经营发生重大不利变化而减少订单，可能会给公司的生产和销售带来不利影响。”

　　陕西红旗民爆被否原因探究 职工频繁代持股份（经济导报）

　　“十二五”规划出来之后，有关部门开始鼓励民爆企业上市，去年同德化工、雅化集团相继上市。本月12日上会的陕西红旗民爆集团股份有限公司（以下简称“红旗民爆” ）却并不那么幸运，其IPO申请未能通过证监会发审委的审核。

　　红旗民爆主营业务为工业炸药的生产和销售，主要产品为乳化炸药（胶状）、粉状乳化炸药、改性铵油炸药，本次拟发行3717万股，拟募集资金约2.3亿元。本报研究员仔细阅读了公司拟招股书后认为，红旗民爆被否的原因可能是公司一半的销售收入依赖于重大不确定客户，另外公司历史沿革存在瑕疵，职工频繁代持股份。

　　营业收入依赖大客户

　　拟招股书显示，公司2008 年度到2011 年1-6 月对前5 名客户的销售额占营业收入比例分别为73.24%、67.48%、73.69%、72.90%，报告期内公司的前五大客户几乎没有发生变化，公司的客户集中度较高。2008年到2011年上半年，榆林市正泰民爆物品专营有限公司（下称“榆林正泰” ）是公司第一大客户，占公司当年销售总额的比例分别为56.27%、48.00%、51.41%、54.49%。榆林正泰为榆林地区最大的民爆产品销售公司，也是全国大型民爆产品销售公司之一，在榆林地区拥有市场网络方面的优势。红旗民爆销售收入的一半都是来自榆林正泰，若今后榆林正泰减小或者取消对公司的采购，公司的经营业绩将陡降，持续盈利能力会受到较大影响。

　　同时，本报研究员在拟招股书“业务与技术”一节发现，红旗民爆现有股东中，有19 人为榆林正泰职工，该19名股东持有榆林正泰的股权比例为34.97%。而红旗民爆销售给榆林正泰的煤矿许用乳化炸药与销售给其他客户的同类产品的平均单价相对低，2008 年度，公司销售给榆林正泰的销售单价较销售给其他客户的销售单价低5.83%，2011年上半年略有改观，但也较其他客户低了1.12%。

　　本报研究员致电红旗民爆，想了解关于上述19名股东的一些情况，但是工作人员也未能给与答复。业内分析人士认为，19名股东两面持股，可能是因为其知道红旗民爆在筹备上市，想通过上市使财富倍增；也可能是红旗民爆为了借此拉拢并稳住榆林正泰这一超级大客户。但是这19名股东的存在是否能保证榆林正泰一直做公司的最大客户还存在疑问，公司还是应该加大市场开拓力度，另外，红旗民爆若是依靠这种关联关系维持客户，在一定程度上也有失规范。

　　历史沿革存瑕疵

　　红旗民爆拟招股书“历史沿革”一节显示，2003年7月12日，红旗有限（红旗民爆前身）第二次增资，其中：陕西省技术进步投资有限责任公司增资600万元、陕西省红旗化工厂工会委员会增资245.6 万元。但是本次增资过程中未对红旗有限进行资产评估；同时，全部出资中陕西省红旗化工厂工会委员会应缴纳货币245.6 万元，实际缴纳142.6 万元，另外103 万元为红旗有限垫资，直至2006 年才将相关款项补齐。

　　2008 年11 月，榆林鸿泰成为红旗有限全资子公司，榆林鸿泰除红旗有限外的所有股东持有的榆林鸿泰股权转换为红旗有限的股权，榆林鸿泰的委托持股情形带入了红旗有限，因而从2008 年11 月起，红旗有限的部分股东存在委托持股的情形。

　　榆林鸿泰设立时的自然人股东包括张乃项、王智和田野，其中张乃项、田野为红旗有限职工，分别代为持有公司239 名职工对榆林鸿泰的523.5 万元出资和67 名其他外部投资人对榆林鸿泰的1004 万元出资；王智代为持有4名外部投资人267万元出资。直到2009年6月25日，繁琐的代持股份情况才清理完毕，张乃项和田野退出，股权转至实际持有人名下，这些实际持有人中有19人同时也在红旗民爆的第一大客户公司持股并任职。

　　部分厂房租赁风险

　　公司存在部分厂房租赁的风险。根据公司与鸿源化工于2008 年7 月18 日签署的《租赁协议》，公司向鸿源化工租赁位于陕西省镇安县永乐镇的工业用地6.3万平方米及办公楼等房屋、构筑物5689.54 平方米，租赁期限为10 年，同时，公司在租赁土地上自建的房屋和建筑物未取得相应房屋所有权证。该部分土地和厂房为公司镇安分公司生产经营所用。2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-6 月，公司镇安分公司销售收入占公司营业收入的比例分别为5.21%、12.85%、13.13%、12.54%，若该租赁协议因拆迁等原因不能履行，将对公司的生产经营造成不利影响。