--11月22日资本市场简报
2011-11-22 16:51:34   来源：   评论：0 点击：

　　每日要闻 4

　　外汇占款余额近四年来首现负增长（中国证券报） 4

　　综述：债务问题施压道指收跌2.11%（新浪财经） 4

　　王岐山：确保经济复苏压倒一切（上海证券报） 7

　　今年前10月全国新增火电装机规模同比下降（上海证券报） 8

　　国内经济 9

　　宏观经济 9

　　外管局将继续对热钱流入持高压态势（国际金融报） 9

　　外汇占款负增长 货币政策微调有空间（证券时报） 9

　　明年实体经济预计走缓 全面减税成共识（21世纪经济报道） 10

　　未来5年战略性产业投资或超10万亿（每日经济新闻） 12

　　专家预计存款准备金春节前后下调（每日经济新闻） 15

　　产业新闻 17

　　多家知名品牌通用网址遭恶意抢注牟暴利（南方日报） 17

　　发改委仍在对宽带垄断案调查取证（新京报） 17

　　南非新建太阳能发电站推动清洁能源事业发展（新华网） 19

　　高端包装制品年销售额将达千亿（大洋网-广州日报） 19

　　八成民企反映税收负担较重（新京报） 20

　　沪深股市 22

　　道明光学复制姚记扑克 海通证券保荐书屡现乌龙（东南新闻网） 22

　　金河生物IPO外部股东引争议 女老总18入股遭质疑（中国网） 22

　　威卡威闯关IPO 关联交易暴露“依赖症”（人民网） 24

　　今天国际业绩全凭抱大腿 核心业务亚健康（中国经济网） 26

　　瑞尔精机存货激增 经营现金流净额远低于净利润（第一财经日报） 27

　　每日要闻

　　外汇占款余额近四年来首现负增长（中国证券报）

　　中国人民银行21日公布的数据显示，10月末中国外汇占款余额较9月末下降248.92亿元。这是2008年1月以来近四年间，外汇占款余额首次出现负增长。

　　数据显示，截至10月末，中国外汇占款总额为254869.31亿元，而9月末为255118.23亿元。此前，3月新增外汇占款达4079亿元，为今年以来月度外汇占款增量的高点；今年8月，新增外汇占款曾从7月的2195.64亿元大幅增加至3769.4亿元，但9月的新增额降至2472.63亿元。

　　今年前9月，月均新增外汇占款约3258亿元，较去年月均新增2720亿元继续扩大。

　　海关总署进出口统计数据显示，10月贸易顺差170.33亿美元，同比收窄36.5%，但比9月的145.1亿美元有所增加。商务部数据显示，10月实际使用外资金额83.34亿美元，同比增长8.75%，较9月7.88%的同比增幅有所增加。10月贸易顺差和实际使用外资金额合计约为人民币1600亿元。

　　分析人士认为，10月外汇占款出现负增长，与欧债危机持续深化、海外出现人民币贬值预期及中国经济增速下滑、房地产市场和资本市场萎靡等因素有关。

　　对于未来，分析指出，目前全球经济增长面临很大不确定性，全球跨境资金流动将呈现出复杂性和不确定性。外汇占款余额负增长，不但使货币政策进一步微调更加必要，也为政策的微调提供了更多的空间。如果未来数月连续出现外汇占款负增长，不排除央行下调存款准备金率的可能。

　　综述：债务问题施压道指收跌2.11%（新浪财经）

　　北京时间11月22日凌晨消息，周一美国股市收跌。标普500指数蒙受了9月份以来的最长连续下跌时期。美国国会未能达成减赤协议、欧洲在解决债务危机问题上的无能，使市场情绪受到打压。

　　美东时间11月21日16:00(北京时间11月22日05:00)，道琼斯工业平均指数下跌248.85点，收于11,547.31点，跌幅为2.11%；纳斯达克(微博)综合指数下跌49.36点，收于2,523.14点，跌幅为1.92%；标准普尔500指数下跌22.66点，收于1,192.99点，跌幅为1.86%。

　　今天盘中道指一度下跌超过342点。巴克莱银行美国股市策略部门负责人巴里-耐普(Barry Knapp)表示，“你看到的可能是个双重打击。大的问题在于，以前大家预计超级委员会将为延长刺激政策铺平道路。一旦未能达成减赤协议——的确有这种可能性，明年第一季度美国经济除了要遭受欧元区债务危机的打击之外，还要受到另一个打击。”

　　今天是美国国会预算办公室收集信息向超级委员会递交一份草案的最后期限，而超级委员会达成协议的最后期限是11月23日。

　　美国国会超级委员会由来自参众两院的12名成员组成，民主党与共和党议员各占一半，在今年8月份成立委员会的目的是提高美国的债务上限。据一位民主党助理人员透露，该委员会很有可能宣布无法就削减预算案达成协议。

　　高盛集团分析师大卫-克斯汀(David Kostin)表示，如果超级委员会未能达成减赤协议，标普500指数很有可能降至1100点。克斯汀在11月18日发表的研究报告中表示，一旦国会议员们未能达成所需的最低限度的削减赤字协议，“将使当选官员们不能为全体美国人谋取长远最大利益的事实暴露无遗。”

　　周一欧洲股市大幅下跌，泛欧道琼斯斯托克600指数收跌3.2%，创11月1日以来的最大跌幅。投资者们仍在担心欧元区债务危机的扩散以及决策者们在控制危机方面的无能。穆迪投资者服务机构警告称，法国政府的借贷成本攀升以及经济前景的不确定性因素，已经使得法国的AAA信贷评级受到威胁。德国财政部也表示，今年第三季度该国经济增长“显著放缓”。

　　经济数据面，美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，10月的二手房销量为497万幢(季调年化值)。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为480万幢。9月的二手房销量为491万幢。

　　纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格下跌46.50美元，报收于每盎司1678.60美元，跌幅为2.7%，创下自10月2日以来的最低收盘价。1月份交割的原油期货价格下跌75美分，报收于每桶96.92美元，跌幅为0.8%。

　　美减赤谈判或失败

　　美国民主共和两党重量级议员先后发言称，两党议员组成的有“超级委员会”之称的减赤特别委员会成员观点出现严重分歧，导致目前谈判陷入僵局。

　　共和党议员表示，由于民主党人坚持，导致目前谈判陷入僵局，民主党人要求必须增税，要求奥巴马政府的就业促进法案必须获批，但却对大幅削减医疗等社会福利领域不感冒。而民主党议员则指出，共和党人在向富人增税问题上拒绝让步。

　　据外电援引知情人士的话透露，“超级委员会”可能即将宣布谈判失败。目前离两党设定的11月23日前拿出赤字削减方案的“大限”仅有2日，一旦超级委员会最终未能达成妥协方案，美国将在2013年启动自动削减赤字机制，即在十年内通过对称削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元——从而影响到民主党人主张的国内开支以及共和党人主张的国防开支，可谓没有赢家。

　　穆迪对法国主权评级发出警告

　　穆迪(Moody's)21日表示，近期法国国债收益率上扬，且经济增长前景更趋疲弱，可能对法国的主权评级构成负面影响。该消息公布后，市场对欧债危机的担忧加剧。欧洲股市扩大盘初跌幅，均跌逾1%，欧元兑主要货币刷新日内低点，纽交所一月原油期货也跌至每桶96美元附近。

　　穆迪资深信贷官员Alexander Kockerbeck在该机构的《每周信贷前景》报告中指出，法国融资成本高居不下，加上经济前景恶化，可能加大政府面临的困难，并对信贷构成负面影响。

　　美国10月二手房销量497万幢好于预期

　　美国房地产经纪商协会(NAR)发布的10月二手房签约销售报告显示，10月的二手房销量从9月的490万幢增至497万幢(季调年化值)，经济学家对此平均预期为480万幢。10月二手房销量环比增长1.4%，同比增长13.0%。

　　NAR首席经济学家劳伦斯-云(Lawrence Yun)称：“二手房销量仍然没有多大起色，仍在低位小幅波动。”东北部州10月二手房销量下跌5.1%，中西部、南部和西部诸州销量增长。二手房中位价同比下跌4.7%至16.25万美元。10月份查封房产在二手房市场占比28%，9月份为30%，与此同时止赎房产占整个市场的17%。

　　纽约黄金期货下跌2.7%收于1678.60美元

　　纽约黄金期货价格周一下跌，收盘创下4个星期以来的最低价格，且跌破每盎司1700美元，原因是投资者对全球债务问题感到担心，因而纷纷抛售大多数资产，转为持有现金。

　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份价格的黄金期货价格下跌46.50美元，报收于每盎司1678.60美元，跌幅为2.7%，创下自10月2日以来的最低收盘价。

　　纽约原油期货下跌0.8%收于每桶96.92美元

　　纽约原油期货价格周一下跌，创下将近两个星期以来的最低收盘价，原因是全球债务问题所可能带来的后果令投资者对原油需求前景感到担心。纽约商业交易所(NYMEX)明年1月份交割的轻质原油期货价格下跌75美分，报收于每桶96.92美元，跌幅为0.8%，创下自11月9日以来的最低收盘价，盘中曾最低触及每桶95.24美元。

　　欧美债务担忧双重打压 欧股收低3.2%

　　欧股周一大幅收低，受到欧债美债问题双重打压。德国法国遭到穆迪警告，美国债务削减努力或遭遇挫折。斯托克泛欧600指数下跌3.2%，收报224.76点。

　　法国CAC 40指数收跌3.4%，收报2894.94点。德国DAX 30指数下跌3.4%，收报5606点。英国富时100指数下跌2.6%，收报5222.60点。意大利富时MIB指数暴跌4.7%，收报14,509.94点。西班牙IBEX 35指数下跌3.5%，收报8021点。

　　王岐山：确保经济复苏压倒一切（上海证券报）

　　第22届中美商贸联委会21日在成都举行。中美双方就彼此关切的问题进行深入沟通。会议后，签署了涉及知识产权、高技术、贸易统计、能源、企业合作对接等5个经贸合作文件。

　　国务院副总理王岐山与美国商务部部长布赖森、贸易代表柯克共同主持联委会，美国农业部部长维尔萨克与会。

　　王岐山指出，经贸合作是中美关系的重要基石。两国互为第二大贸易伙伴。双方在经贸、投资、金融、科技、旅游、清洁能源、基础设施等各领域合作成果丰硕，中美地方间合作深入发展，这些均有力地促进了两国经济增长和就业增加。中方愿与美方开展更加紧密而广泛的经济合作，希望美方在放宽对华高技术产品出口管制、慎用贸易救济措施、承认中国市场经济地位、平等对待中国企业赴美投资等方面取得实质进展。

　　王岐山表示，当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好。中美两国作为世界主要经济体，自身经济平稳发展就是对世界的积极贡献。双方应同舟共济，全面落实二十国集团戛纳峰会达成的共识，以实际行动反对贸易保护主义，避免经济问题政治化，推动两国乃至世界经济强劲、可持续、平衡增长。

　　中美双方同意扩大双边高技术与战略贸易合作，深化中美在知识产权领域的合作，就商签《中美农业合作战略规划》保持沟通，鼓励两国企业围绕战略性新兴产业不断创新合作模式，就改进快递相关的政府服务和监管等议题进行交流，共同推动两国企业在新能源领域扩大合作，搭建中美服务贸易企业交流平台以共同推动双边服务贸易发展，在药品数据保护领域开展合作，继续加强在药品检测技术领域的合作，积极推进智能电网标准、电动汽车和充电设备、改装汽车零部件等领域的交流与合作等。

　　当日下午，中美双方举行了5个经贸合作文件签字仪式。这5个文件包括：《中美知识产权合作项目框架协议》、关于《〈中美高技术贸易重点领域合作行动计划〉落实措施》的文件、《中美商贸联委会贸易统计工作组进展报告》、《关于支持中美能源合作项目的谅解备忘录》、《关于建立中国贸促会—美国商务部对外商务服务司中美企业合作对接项目的谅解备忘录》。

　　今年前10月全国新增火电装机规模同比下降（上海证券报）

　　中国电力企业联合会日前公布了《2011年1-10月份电力工业运行情况简要分析》认为，尽管新增装机规模较去年同期上升，但新增火电装机规模仍在下降，在今夏和今冬来水不好、水电设备利用小时数大幅下降的情形下，无疑给未来用电缺口埋下隐忧。

　　根据中电联分析，总体来看，第三季度以来基建新增装机规模高于上年同期。今年截至10月份，全国基建新增发电产能(正式投产)6037万千瓦，比上年同期多投产366万千瓦，主要是第三季度以来新增装机容量比上年同期多330万千瓦左右。但1-10月，全国火电新开工发电装机规模比上年同期减少1322万千瓦，其中火电新开工规模比上年同期减少1443万千瓦，同比下降49.4%。10月底，火电在建规模比上年同期减少2122万千瓦，同比下降24.9%。

　　根据中电联的统计，全国6000千瓦及以上发电设备容量以及火电设备容量同比分别增长10.5%和9.1%，分别低于1-10月份发电量和火电发电量增速1.8和5.2个百分点，这表明电力设备装机容量的增速持续低于发电量增速，未来电力供需平衡将逐渐受到此因素影响。

　　与此同时，10月份水电出力继续同比下降，水电设备利用小时为“十一五”以来同期最低水平。中电联数据显示，1-10月份，全国规模以上电厂水电发电量5175亿千瓦时，同比下降2.2%，2005年以来同期首次出现同比负增长。在今冬来水形势持续偏枯情形下，冬季水电生产形势不容乐观。

　　据中电联分析，在火电装机增长放缓、水电“贡献”降低的双重因素作用下，今冬明春出现较大电力缺口的可能性将进一步提高。

　　国内经济

　　宏观经济

　　外管局将继续对热钱流入持高压态势（国际金融报）

　　昨日，国家外汇管理局表示，2011年上半年外汇案罚没2.6亿元，超去年全年，同时，面对复杂的国内外经济形势，外管局将继续严厉打击跨境资金违规流动，特别是对“热钱”流入保持高压态势。

　　国家外汇管理局副局长邓先宏表示，2011年上半年，共查处各类外汇违法违规案件1865件，涉案金额超过160亿美元，较去年同期分别增长26.2%和26.9%；共处行政罚没款2.6亿元，比2010年全年罚没款总额超出0.73亿元。

　　同时，2011年上半年，外汇管理部门与公安机关密切配合，共破获10起地下钱庄和网络炒汇案件，涉案金额累计超过100亿元，捣毁16个非法交易窝点，有效地打击和震慑了外汇领域违法犯罪活动，有力遏制了“热钱”等违法违规资金流动日趋活跃的势头。

　　邓先宏介绍，外管局采用了“外汇非现场检查系统”来加强对违法违规资金流动的监测预警。今年上半年，外管局利用这一系统，在全国范围内重点筛选和排查了近两年内与“热钱”等违法违规资金跨境流入和结汇相关的线索，共发现涉嫌违规资金跨境流动线索821起，涉嫌违规交易16945笔，涉嫌违规金额167.03亿美元。外汇管理部门发现并锁定外汇违法违规行为的主体及所涉具体交易后，将有针对性地对有关主体开展现场检查和调查取证。

　　对于与“热钱”等违法违规资金跨境流动行为有关的机构和个人，外汇管理部门依据《中华人民共和国外汇管理条例》，除责令其整改、没收违法所得外，还将对其处以涉案金额30%以下的罚款；对于情节严重的，还可以处以涉案金额30%以上等值以下的罚款。对于查实存在外汇违法违规行为的金融机构，外汇管理机关还可责令其停止经营相关业务，并对直接负责的主管人员和其他直接责任人给予警告和行政罚款。

　　外汇占款负增长 货币政策微调有空间（证券时报）

　　据中国人民银行昨日公布的数据显示，今年10月份金融机构外汇占款减少249亿元，是自2008年1月份以来首次出现负增长。据业内人士分析，外汇占款增速放缓甚至负增长彻底改变了被动投放基础货币的局面，也为央行下一阶段放松货币政策提供了操作空间。

　　通常情况下，外汇占款包括三个来源：贸易顺差、外商直接投资(FDI)和“热钱”。从外汇占款中扣除贸易顺差和FDI可以大致判断“热钱”的规模和流向，以10月份的数据进行分析可以发现，“热钱”已经呈现出明显的流出迹象。

　　据兴业银行首席经济学家鲁政委分析，10月份外汇占款减少与近期国际资本看空和做空中国以及人民币贬值预期有关。

　　无论“热钱”出于何种考虑流出中国，客观上都减轻了对冲流动性的压力，央行在“预调微调”货币政策的过程中轻松许多。

　　中金公司首席经济学家彭文生指出，未来新增外汇占款可能继续下滑。12月份到期的央票和回购数量将大幅下降，短期内外汇占款也可能大幅下降，央行被动的投放能力受到限制，因此央行可能采取在二级市场上购买央票和下调法定存款准备金率等更为主动的流动性投放手段。

　　鲁政委则表示，外汇占款只是形成货币投放的因素之一，应该同时关注财政存款的年底集中支出，这对货币供应可能构成压力。年底前不会下调存款准备金率，年内仍是诸如略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。

　　明年实体经济预计走缓 全面减税成共识（21世纪经济报道）

　　越来越多的人对明年中国经济走势心存疑虑。根据目前各大机构的预测，2012年中国国内生产总值(GDP)可能要在9%以下。

　　而中国人民大学经济学院的一项报告认为，不必对中国经济的下滑过分担忧。“中国经济在趋冷的通道中并没有出现箫条，断崖式的下滑概率微乎其微。”11月19日，该校经济学院副院长刘元春给出了自己的结论。

　　目前不同机构对于2011年的经济增速预测多在9.2%-9.4%左右。但是对于明年经济放缓的程度看法不一。不少机构预测明年中国经济增速可能只有8.5%左右。人民大学乐观些，认为可以达到9.2%，这饱受质疑。国家发改委宏观院的一位人士认为，现在需要确定的是，明年的经济增速回落有多大，同时这个回落是短期的还是长期的，需要搞清楚。

　　不过，争议归争议，各界对于明年实施全面减税的政策，似取得了一致意见。商务部研究室主任张向晨在近期举行的2011中国中小企业质量品牌大会上表示，鉴于调研显示目前成本上升和税费负担较重等，已经为企业最主要的问题，明年有关部门，尤其是税务部门在这些方面需要有更大的动作。

　　人民大学的报告则认为，明年应该及时出台以减税、增加支出为主体的积极财政政策，通过积极财政的实施在“调结构”与“稳增长”之间寻找到契合点。

　　明年经济继续放缓

　　目前根据不少机构的预测，明年中国经济增速比今年有所回落，导致如此的原因是，外需对于经济的贡献下滑，而内需对于经济的贡献难以快速弥补。

　　国家发改委宏观院副院长王一鸣认为， 明年经济总的来说，基本面不会有太大的问题，但是要增强风险意识，最大的不确定风险就是外部环境的变化，特别是欧债危机怎么演化，这个至关重要。“所以说现在政策的基本面不能大动，要稳定政策，进行适当的微调。”

　　此前国际货币基金组织认为，2011年世界贸易增速将从2010年的12.8%回落到7.5%，而2012年将进一步下滑到5.8%。虽然回落的幅度在减缓，但这对于中国这样的出口导向的经济冲击依然较为严重。

　　截至今年前三季度，中国经济增速为9.4%，但是净出口对经济的贡献是负0.1个百分点。外需出口困难，除了与订单较少有关外，还有其他原因。

　　根据11月19日国务院发展研究中心发布的企业调查报告，目前“停产”“半停产”的企业占17.6%，比2010年提高了6.4个百分点；从不同规模看，小型企业“停产”或“半停产”比重为20.9%，明显高于大型企业和中型企业。

　　张向晨介绍，一项对1166家企业的调查显示，目前中国企业最大的困难，主要是人工成本上升、资源材料价格上升，以及社保和税负过重，利润低，分别占到调查企业的80%、60%、48.8%、40%。再加上融资难，中小企业出口难度加大。

　　在国内流通领域，则是因为税负负担重，企业经营困难，难以承担降低价格的责任。原因是，国内商品流通领域行业90%以上都是民营企业，“因为企业太小，承担国家重大宏观调控任务的时候，承担不起来，就是说国家要来调节解决这个问题找不到合适对象。”他在近期的2011中国中小企业质量品牌大会上说。

　　报告建议全面减税

　　也正因为此，商务部研究室主任张向晨建议，国家税务和其他有关部门，下一步要尽快研究更多的减税和支持企业发展的措施。

　　刘元春则认为，下一步要及时出台以减税、增加支出为主体的积极财政政策。考虑到2011年的财政收入将超收1万亿，2012年实施扩大财政支出的政策有了条件，为此，“在社会减税呼声高企的有利环境中，应该顺势推出‘减税工程’。政策可以推出一个‘中国税收、税制调整计划’，以帮助企业形成合理预期，同时为未来税制改革形成刚性约束。”

　　根据人民大学测算，如果仅采用降低一种税率的方式，则消费税率下降2.44个百分点，个人所得税下降1.89个百分点、企业所得税率下降2.66个百分点，可以使得中国经济增长率提高0.5个百分点。

　　人民大学经济学院副院长刘凤良指出，如果要从短期看，降低企业所得税，可以快速促进经济增长，但是要在更长时间内促进经济增长，最好是降低个人所得税。

　　上述减税，对于政府债务的影响不大。比如，消费税、个人所得税，企业所得税，单个税种税率分别下降2.44、1.89、2.66个百分点，政府债务占GDP比重仅仅分别提高1.15%、0.77%、1.48%。而税收占GDP比重仅仅分别下降15%左右。“降低税率的负面影响只是短期的，从长期看，企业税负下降后，更多的企业经营效益好转，经济总量加大，总的税收反而会增加。”刘凤良说。

　　中国社科院财贸所所长高培勇建议，在2012年应该实施全面减税，这不同于1990年代后期实施有增有减、税制结构优化的结构性减税政策。

　　具体而言，全面减税可以在3个方面推开，一是扩大增值税的税收范围，减少重复征税。二是征收营业税的服务业、交通业，改为征收增值税，这减轻了税负。第三个方面，增值税新增的11%、6%两档较低的税率，更多地在一些行业推行，这可以实现整个税制的优化。

　　由于今年比去年的财政收入增收了2万亿，“基于这样的政策线索，我们在接下来谋划政府支出层面的扩张性措施，我觉得是有可能的。”高培勇认为，这可以理解为对2012年宏观经济政策的微调和预调。

　　未来5年战略性产业投资或超10万亿（每日经济新闻）

　　按照惯例，中央经济工作会议将于12月初召开。在这一举世瞩目的会议上，明年宏观经济调控政策的基本取向将初现端倪。

　　由于欧债危机、美债危机的影响，全球经济可能重新步入一个衰退期。而对于中国经济而言，在经济增速与物价压力双降的预期下，“保增长、调结构”仍将成为明年的政策主线之一。

　　借着中央经济工作会议即将召开的契机，从今天开始，《每日经济新闻》将连续推出“中央经济工作会议前瞻”系列报道，试图从产业规划、防范金融风险、政策宽松的适度微调等多个方面梳理相关的政策背景，从而对宏观经济的大致动向起到管中窥豹之效。

　　自今年10月份以来，多个产业规划密集出台。据《每日经济新闻》记者粗略统计，近期中央各部委先后出台了一系列关于文化、节能环保、钢铁工业、电子认证服务业等行业的指导意见和产业规划。

　　昨日(11月21日)，有外媒透露，美国商务部部长布赖森称，中国已向到访的美国官员确认，未来5年计划对战略性产业投资1.7万亿美元(约10.8万亿元人民币)，此举也表明了中国政府力图让增长动力向清洁和高科技产业转变的决心。

　　多家机构普遍认为，虽然明年经济增速将低于今年，但是不断出台的各行业“十二五”产业规划，或将引发新一轮“政策潮”。

　　产业规划密集出台

　　“最近密集出台的产业规划方向主要集中于传统制造业的升级和七大战略新兴产业两方面，和‘十二五’规划的关系较紧密。2011年是‘十二五’的开局之年，而‘十二五’规划里只有大纲，涉及具体行业还需更为细化的产业规划来进行指导。”日信证券宏观策略部策略分析师付豪杰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

　　根据“十二五规划”纲要，对装备制造行业、船舶行业、汽车行业、冶金和建材行业、石化行业、轻纺行业、包装行业、电子信息行业及建筑业等传统制造业都制订出了政策导向。而另据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，对支柱行业 (包括节能环保、新一代信息技术、生物及高端装备制造)和先导行业(新能源、新材料、新能源汽车)作出了重点发展领域的建议。

　　工信部牵头制定的 “四个半”战略新兴产业规划(包括新一代信息技术、新能源汽车、高端装备制造业和新材料，另外和卫生部共同组织规划的生物医药规划)颇受市场关注。据媒体消息，“四个半”战略新兴产业规划已经上报，预计发布的时间点为中央经济工作会议召开前后。

　　国家发改委副主任张晓强曾表示，为贯彻落实《国家战略性新兴产业发展“十二五”规划》，国家将出台新一代信息技术、生物等各领域专项发展规划，制定《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，加快制定有利于战略性新兴产业发展的税收、金融、人才、市场准入等方面的配套政策。

　　另据媒体消息，由发改委牵头，汇集环保部、财政部、国税总局、央行等多部委意见的《“十二五”节能环保产业发展规划》已历经5稿，即将提交相关部门会签。而涉及节能环保方面的产业规划还有 《“十二五”节能减排综合性工作方案》《可再生能源发展“十二五”规划》《能源“十二五”规划》等。

　　医疗行业近期也密集出台了一批规划。前不久《医药流通“十二五”规划》已出台。11月15日，科技部官方网站发布了十个部门联合制定的《医学科技发展“十二五”规划》，其重点之一包括要进一步加大医学领域的科技投入。此外，即将出台的还有《生物医药产业发展“十二五”规划》以及《医疗器械产业科技发展专项规划 (2011~2015)》，另外还有《医药包装行业“十二五”规划》等。

　　除此之外，通信业、文化产业、农业及家电行业方面的规划也备受关注。据新华网消息，《通信业“十二五”规划》将于年内出台，《规划》提出“十二五”期间我国通信行业将进行结构性调整，从依靠基础电信业务增长向大力发展信息服务业和终端制造业等上下游产业链方向转变。

　　付豪杰告诉记者，“最近有关物联网、云计算等方面的规划受关注的程度也非常高。”据了解，国家发改委副主任张晓强在第十三届中国国际高新技术成果交易会上谈到，“十二五”期间我国战略性新兴产业发展规划中安排了信息惠民工程，要着力把物联网、云计算和其他信息技术更好地应用到教育、卫生、社会保障等民生领域。

　　依靠经济转型升级保增长

　　“经济转型主要表现在两个方面：一是由投资出口驱动转向内需驱动，另一个是内部产业结构的升级改造，而其核心是传统制造业升级和新兴产业培育这两方面。”日信证券宏观策略部首席策略分析师徐海洋对《每日经济新闻》记者表示。

　　尽管产业结构调整和产业升级作为“保增长”的一个重要引擎已经没有争议，中央也将此作为接下来经济工作的重中之重，但传统的发展模式和经济存在的问题已经扭成了一个难以解开的结。

　　谈及经济增长方式转型，独立经济学家谢国忠对 《每日经济新闻》表示，这些年的政策作用仍有不够理想的地方，最典型的是地方政府为了保证GDP的增长，不太重视经济增长的质量。

　　另一个事实是，就投资结构来说，作为社会储蓄主要的分配渠道，银行信贷更青睐同政府直接或间接相关的投资，而政府的投资总绕不开“铁公基”。对广大的西部地区来说，“保增长”虽然无虞，但结构调整的情势却更加严峻。根据最新的数据，今年前三季度，西部12省区、市经济增速均保持两位数以上增长，但经济增长多倚重资源和投资。

　　在更微观的激励机制上，谢国忠提到，现行的财税体制同样阻碍了企业的转型、产业的升级。他表示，地方政府鼓励企业低质量的扩张、留在本地，而不支持跨地区的企业合并，国家的规划中无法克服这个问题。谢国忠认为，政府需要通过财税制度的安排，比如考虑企业应该在哪里交税，来克服原本不合理的激励机制，鼓励企业的整合。

　　“另一方面，这几年持续繁荣的泡沫经济，使得企业对转变增长方式、提升技术、品牌等积极性很低，资金都流向了房地产。所以说房地产调控是中国经济调控的先决条件，房地产泡沫破灭掉之后，对企业转变经营方向有很大的作用。”

　　产业结构调整和产业升级也被认为符合中国劳动力结构。德勤18日发布《中国制造业竞争力调查2011》报告称，在中国制造业产业升级的背景下，劳动力资源仍然充足，中国劳动力资源的优势在于能够随着中国制造业结构的变化而提供足够数量、且具有相应教育程度的劳动力。

　　专家预计存款准备金春节前后下调（每日经济新闻）

　　继9月份新增外汇占款回落后，10月份的这一数字出人意料地转为负增长。 央行昨日(11月21日)发布的数据显示，截至10月末，我国外汇占款总额为254869.31亿元，而9月末为255118.23亿元，10月份外汇占款月环比负增长248.92亿元。

　　这是我国外汇占款近4年来的首次下降，上一次单月外汇占款出现下降还要追溯到2007年12月。有业内人士对此认为，货币政策调整的可能性增大，人民币升值预期将放缓。

　　渣打银行(微博)宏观经济分析师李炜向《每日经济新闻》记者表示，为了对银行间市场流动性进行弥补，预计央行会在明年1月份降低存款准备金率，“因为除此之外没有更有效的方法。”

　　内外因交替致资金外流

　　10月新增外汇占款为负248.92亿元人民币，换算为美元约39.4亿美元，当月构成外汇占款的贸易顺差为170.33亿美元，FDI(外商直接投资)为83.34亿美元。按残差法计算，当月流出热钱约为293.07亿美元(约合1853亿元人民币)，与中金公司在最新的利率策略周报中估计的“10月热钱流出规模约为1800亿元人民币”相近。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮(微博)表示，10月份外汇占款出现负增长出乎意料，原因比较复杂，一方面是欧债危机导致资金外流，另一方面是10月份人民币贬值预期较强，境内外人民币价差较大。

　　“国内经济增速的持续下行，紧缩政策对实体经济的影响逐渐显现；国内房地产市场的拐点或将到来，房地产去投资性进程正在深入；市场对于货币政策放松预期的部分落空，资本市场财富效应不明显，上述这些都可能引发资金的流出。”国开证券宏观分析师杜征征认为。

　　此前的3月份，中国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点。此后月度之间波动较大，9月份的新增额降至2472.63亿元。

　　人民币升值预期将放缓

　　外汇占款的负增长，或暗示人民币升值预期将放缓。

　　“人民币暂时不会大幅升值，这是对中美政治、经济摩擦的反应，”BMFN外汇分析师罗欣伟表示，“前不久闭幕的G20峰会上，中国国家主席胡锦涛和美国总统奥巴马协商了汇率问题。美方依然坚持人民币升值，而中方认为，中国的汇率问题改变不了美国的就业情况，不愿意升值。”

　　他称，由于出口贸易仍然是我国经济增长的中坚力量，如果人民币币值大幅上升，将对我国的出口造成沉重的打击。

　　一位不愿具名的分析人士认为，欧债危机导致境外资金回流到欧元区内，使外汇流入我国放缓。年内全球范围资金回流美元的压力将继续存在，预计年内外汇占款都将处于相对较低水平。同时，由于市场预计明年欧债将相对稳定，所以，到时国内的外汇整体情况将比今年下半年的表现更好，人民币汇率将进入更加均衡的区间，不会出现大幅升值的情况。

　　昨日，人民币兑美元中间价为6.3522元，前日中间价为6.3548元。

　　专家预计春节前后“降准”

　　据Wind统计，11月份票据正回购到期资金3250亿元，加之12月公开市场到期量会进入“冷冬”，仅有250亿元到期量，公开市场在短期内很难继续维持净投放。在这种情况下，如外汇占款增长继续下滑，银行间市场流动性紧张将会加剧。

　　李炜表示，考虑到中国经济增长放缓，需要保证对企业放贷的支持和经济活动中必要的流动性支持，央行可能会在明年1月份降低存款准备金率。

　　杜征征补充说，下调存款准备金率或先调中小行，再调大型银行。“全部下调目前条件还不成熟，年内也不会下调，若下调最早要看春节前后。”

　　他认为，由于当前货币政策的主要任务是防通胀与对冲多余流动性以及防止系统性风险的出现，外汇占款的负增长，给予了货币政策更多的操作空间，预计定向放松仍会持续一段时间。如果这种状态继续持续，准备金率调控的时间窗口会提前。

　　刘东亮则称，不能仅凭一个月的数据就判断货币政策会发生变化，需要再观察11月是否也有资金流出。“从目前来看，11月以来境内外人民币价差较上月有所收窄，套利资金规模变小了。但是欧债危机还是在持续恶化，资金会流向美元资产避险，而人民币没有这方面的优势。”

　　产业新闻

　　多家知名品牌通用网址遭恶意抢注牟暴利（南方日报）

　　“纳爱斯”88万，“优乐美”60万、“蓝月亮”48万……南方日报记者日前从中国国际经济贸易仲裁委员会域名争议解决中心获悉，目前包括上述品牌在内的47个知名品牌、产品的通用网址以及25个知道品牌、公司的中文域名均被恶意抢注，并被高价叫卖。

　　据悉，根据国际通行惯例，通用网址作为唯一性的稀缺资源，奉行“先注先得”的注册原则。在CNNIC网站查询，在一个网址为http://www.700168.cn/index.php的网页上，载有包括“蓝月亮”在内的47个知名品牌、产品的通用网址以及25个知名品牌、公司的中文域名，其中包括蓝月亮、方正电脑、纳爱斯等知名品牌的通用网址、“强生.中国”、“丰田.中国”等知名企业、品牌的中文域名。这些品牌和产品的通用网址均已被人抢注，抢注人将上述通用网址、中文域名作为产品进行着名为“合作开发”、实为售卖的经营，并写明联系人电话、邮箱等联系方式等。

　　为夺回网络上的自有品牌知识产权，有部分企业开始通过法律途径与恶意抢注人展开斗争。记者昨天获悉，广东本土日化企业“蓝月亮”就通过申请中国国际经济贸易仲裁委员会域名争议解决中心裁决，拿回了通用网址。

　　今年3月，“厦门中资源网络服务有限公司”负责人胡巧仙通过电子邮件就转让“蓝月亮”通用网址事宜与广州蓝月亮公司联系，并提出48万元的转让报价费。该中心经过专家组评审，认定胡巧仙的“抢注行为具有恶意”，并裁决将争议通用网址“蓝月亮(含繁体)”给回蓝月亮公司。

　　专家指出，通用网址是一种便捷的中文上网方式，目前通用网址日渐成为企业在互联网上的重要标志，具有商业标识的功能和意义，是企业品牌资产不可或缺的一部分。有关专家提醒，商标品牌保护早已经扩展到互联网领域，通用网址的品牌标识属性已经逐渐深入人心，企业应该及早把它纳入到品牌管理战略体系中去。

　　发改委仍在对宽带垄断案调查取证（新京报）

　　发改委人士称已获得核心证据；反垄断局昨日派人赴北京5家信息企业调查取证

　　发改委对中国电信(微博)和中国联通的反垄断案调查事件自9日央视独家报道以来不断升温。昨日，有媒体报道称，两家公司已经与发改委进行了充分沟通，或有可能达成和解协议。对此，发改委有关负责人士昨日否认“和解”说法。据透露，反垄断局昨日派出了三路人马对北京市的5家电信企业进行了调查取证，并获得了详细证据证明联通对与其有竞争关系的企业实行了价格歧视政策。

　　调查工作正加快紧张进行中

　　昨日，有媒体报道称，对联通和电信的反垄断调查案可能会中止。对此，发改委反垄断局有关负责人表示，反垄断局目前正在加紧调查。该人士透露，昨日反垄断局派出了三路人马分别对北京光环新网数字技术有限公司、北京首信网创网络信息服务有限责任公司、北京电信通电信工程有限公司、北京互联通网络科技有限公司、中电飞华电力线通信技术有限公司这5家企业进行调查取证，获得了详细证据证明联通公司对与其有竞争关系的企业采取了价格歧视政策。

　　这位负责人也表示，目前除此之外发改委已经掌握了很多核心证据。

　　具备条件才可能“中止调查”

　　对于是否可能“中止调查”，发改委上述负责人表示，按照《反垄断法》的条文，执法机构确实可以中止或者终止调查，但是必须具备法律提出的条件。他认为，在目前的情况下，如果两个企业什么都没做，说发改委与企业可能达成和解完全是瞎编。 两家运营商方面昨日表示，目前官方没有得到这样的消息。

　　《反垄断法》第四十五条明确规定：“对反垄断执法机构调查的涉嫌垄断行为，被调查的经营者承诺在反垄断执法机构认可的期限内采取具体措施消除该行为后果的，反垄断执法机构可以决定中止调查。中止调查的决定应当载明被调查的经营者承诺的具体内容。

　　反垄断执法机构决定中止调查的，应当对经营者履行承诺的情况进行监督。经营者履行承诺的，反垄断执法机构可以决定终止调查。

　　上述负责人表示，即使“中止调查”，发改委还是可以罚的，此外如果企业整改的不彻底，发改委还可以重新启动调查。 本报记者 钟晶晶 赵谨

　　■ 释疑

　　前往5企业以反向取证

　　为什么发改委反垄断局昨日派出三路人马对北京市5家电信企业进行了调查呢？这5家电信企业与电信联通有着怎样的关系？

　　据悉，昨日发改委调查的5家企业都是互联网服务提供商(ISP)，他们向用户综合提供互联网接入业务、信息业务和增值业务。这些企业目前在国内多个城市都有电信、联通和中国教育网的网络接入节点，算是宽带接入市场的二级运营商。

　　反垄断局有关负责人举例说，作为仅次于北京联通(微博)的北京第二大零售市场的运营商北京电信通电信工程有限公司从上游联通公司拿到的“零售价”是一个G的带宽要价高达150万，远高于正常几十万的价格，而该公司因为与北京联通有竞争关系，想多拿几个G的带宽很难，并且被告知其原因就是与联通存在竞争关系。

　　据了解，此次调查是为了反向取证，证明联通确实存在价格歧视。

　　北京邮电大学(微博)教授阚凯力曾向本报记者表示，电信和联通一方面发展自己的宽带用户；另一方面他们作为骨干网的运营商，中小互联网服务提供商又必须租用他们的骨干网的容量，否则就连不上网络。

　　阚凯力表示，电信和联通给予这些二级运营商的价格非常高，但给自己的大客户例如银行价格只有这些中小接入商的几分之一，这样就使得批发价高于零售价。迫于成本压力，这些二级运营商无法降价与电信和联通竞争，致使两家骨干网运营商达到垄断市场的目的。

　　南非新建太阳能发电站推动清洁能源事业发展（新华网）

　　南非公共企业部长马律斯21日宣布，南非国家电力公司将在该国豪登省境内兴建一座新的太阳能发电站，以推动南非清洁能源事业的发展。

　　据南非媒体报道，马律斯表示，该项目是南非政府实施绿色经济协定的重大举措之一，有助于推动南非清洁能源事业的发展，并创造大量就业机会。他说，南非为发展清洁能源作出了重大努力，包括在南非北开普省阿平顿建造发电能力为100兆瓦的太阳能发电厂，以及在南非西开普省建造一座发电能力为100兆瓦的风力发电厂。

　　南非国家电力公司首席执行官布赖恩当日表示，该公司已制定一个长期的节能减排战略，其当务之急是促进发电事业转型以减少废气排放。太阳能发电项目是这一战略的重要组成部分，并有望逐步取代燃煤发电站在南非能源事业中的主导地位。据悉，该太阳能发电站项目每年约可减少碳排放量2845吨。

　　南非政府有关部门、企业家、劳工组织和社区组织11月17日在开普敦签署了一份绿色经济协议。该协议为期10年，旨在鼓励发展绿色经济，并借此创造30万个就业机会。绿色经济协议旨在全面应对气候变化的挑战，为南非运输、生物燃料、制造业、建筑业、可再生能源发电事业等相关行业制定发展方针。

　　高端包装制品年销售额将达千亿（大洋网-广州日报）

　　记者昨日获悉，广州国际包装制品展将于明年3月1~3日在广交会琶洲展馆C区举办。

　　据介绍，目前国际高端消费品牌已经从一线城市开始向二线城市快速渗透，在高端消费品的带动下，作为高消费品的重要组成部分高端包装制品也获得蓬勃发展。今年中国高端包装制品销售收入预计达1000亿元，未来5年将保持每年20%的速度增长。

　　八成民企反映税收负担较重（新京报）

　　《人民日报》昨日引述《2011年千户民营企业跟踪调查报告》的结果称，除了成本上升、企业融资难等老问题外，民营企业家今年还普遍反映企业税收负担较重，同时，在高税负之外，各种形式的费用也是民企的沉重负担。

　　仅0.5%民企认为税收轻

　　据悉，该份报告于今年10月下旬由中国民主建国会中央委员会企业委员会、妇女委员会与中国企业家调查系统联合发布，今年的调查问卷是8月初发出的，截至9月6日，共回收有效问卷1166份。

　　在这项调查中，对于当前民营企业的税收负担情况，有超过八成的民营企业家认为“很重”或“较重”，15.6%认为“一般”，仅0.5%认为“较轻”。据中国企业家调查系统的分析，此次调查的税收负担总体评价值仅为1.83，明显低于中值3，也明显低于2010年这项调查的结果。

　　税负过重一直是企业发展面临的重大问题。中欧国际工商学院教授许小年(微博)此前曾对本报记者表示，就中国企业来说，仅企业所得税和增值税就达到40%以上，很少有其他国家的企业会有这么沉重的税收负担。

　　“除了税，还有费”

　　此外，对于“贵企业一年来向各级政府交纳国家规定以外的收费、集资、摊派占企业销售收入的比重情况”这一问题，调查显示，选择“1%以上”的民营企业占23.6%，明显高于2010年；选择“0.1%—1%”的占40%，选择“0—0.1%”的占27.6%，没有的占8.8%。

　　“就我的企业来说，税收占了企业成本的20%以上，除了税，还有各种各样的费。”东方打火机有限公司总经理李中坚昨日对记者表示，国有企业有国家的补贴和支持，对民营企业来说，几乎都能感受到税收的沉重负担。“增值税是应该缴的，因为企业获利了。但营业税的负担就太重了，不管企业是不是生产，是不是赚钱都要缴营业税，我认为营业税应当降低。”李中坚表示企业实际生产中存在不少重复征税的现象。

　　■ 观点

　　应减税并取消不合理费用

　　温州中小企业促进会会长周德文昨日称，应当从根本上解决税制不合理的现象。首先，民营企业整体税负较重，所以应该从总体上减税，减税的幅度达到40%都不为过，同时要区分企业的规模，对规模不同的企业实行差别征税，为小微企业提供税收优惠，此外税收以外的大量费用太不正常，对合理的费用实行费改税，取消不合理费用。

　　自9月爆发中小企业危机后，国家相关部门多次出台针对小微企业的减税措施，包括免征借款合同印花税、提高增值税营业税起征点以及取消22项行政费用等。对此，周德文认为这些优惠措施虽略有减轻小微企业负担，但并没有从根本上解决税负重的问题，治标不治本。

　　沪深股市

　　道明光学复制姚记扑克 海通证券保荐书屡现乌龙（东南新闻网）

　　早在8月份登陆A股市场的姚记扑克（002605.SZ），险些被“二度上市”。而搞错这一乌龙的是公司的保荐人——海通证券（600837.SH）。

　　海通证券同为道明光学的保荐人。但在11月21日发布的道明光学（002632.SZ）股票上市保荐书中，姚记扑克取而代之成为了上市主体。

　　在保荐书第九部分“保荐机构对本次股票上市的推荐结论”中，原本的发行人道明光学不见了身影，取而代之的则是此前已经登陆A股市场的姚记扑克。

　　该部分文本中，保荐人海通证券表示：“海通证券愿意推荐上海姚记扑克股份有限公司的股票在深圳证券交易所上市交易，并承担相关保荐责任。”

　　而查看姚记扑克的股票上市保荐书，其推荐结论部分确实与道明光学保荐书的推荐结论一字不差。

　　记者发现，道明光学的保荐人是赵慧怡、顾峥。而顾峥的名字也出现在姚记扑克的立项决策组成员名单之中。

　　“很可能是做材料的时候直接粘贴过去了。不过这段内容确实有点敏感。因为严格来说，弄出这一乌龙，保荐人实际上并没有对发行人发表保荐结论。”一位券商投行人士说。“如果没有保荐结论，就没有说明保荐人同意保荐这家公司，是影响发行条件的。”

　　这并非是海通证券在同一份上市保荐书中，闹出的惟一一个乌龙。

　　同一保荐书中，道明光学发行市盈率数字也出现错误，发行前市盈率明显高出发行后市盈率。

　　保荐书的第7页，发行价格及对应的市盈率部分显示：道明光学本次发行的价格为23.00元/股，对应的发行后市盈率为50.00倍，发行后市盈率为67.65倍。

　　而考虑到发行前后总股本的变化，现实的情况是，发行后市盈率明显应高于发行前市盈率。

　　“可能是两个数字搞反了。”上述券商投行人士说，“投行的工作量很大一部分是花费在核查材料上，平时做项目的时候对材料的检查会特别小心。出现这样的错误确实很不应该。”

　　“虽然只是文本上的差错，但也反映出项目组工作的不认真。即便不会有惩罚措施，也会成为业内的笑话了。”另一位券商投行人士在看到这样的保荐书后说。

　　金河生物IPO外部股东引争议 女老总18入股遭质疑（中国网）

　　申报稿刻意隐瞒研究员的国有事业单位-“北京生物医药研究所”

　　本周三，证监会将审核内蒙古金河生物科技股份有限公司首发申请。据了解，金河生物如顺利上市，股价有望达到27元，50名自然人股东将一夜致富。记者调查获悉，这些股东多数为非员工外部股东，其中北京生物医药研究所研究员(教授)郑应华靠国有事业单位与金河生物合作关系，私人投资20万元，现持10.0309万股，申报稿对此只字不提，有违规之嫌。

　　形形色色的外部股东

　　金河生物科技住所在内蒙古呼和浩特市，主业为产销饲用金霉素及动物保健品，拟在深交所上市，本次发行2723万股，发行后总股本10892万股。实际控制人为59岁的董事长王东晓及其家族关联自然人路牡丹、路漫漫、王志军和王晓英。

　　2007年7月，金河生物增资，引进43名自然人，有部分企业家和管理者，如1982年出生的北京渊天企业策划有限公司总经理王渊等，也有卢志升等四名“退休”的自然人，还有高进强等两名“自由职业者”，甚至还有“赋闲在家”的解远芳等。

　　金河生物今年上半年每股收益0.58元，发行后全年摊薄到0.87元，按中小板平均市盈率31倍计算，上市后股价将达27元左右。

　　研究员单位被刻意隐瞒

　　2007年7月增资入股时，金河生物同时引进了自然人郑应华，当时郑应华出资20万元，如今持有10.0309万股，市价有望达271万元。申报稿称，郑应华为(微博)“北京医药研究所研究员”。

　　昨天，记者调查获悉，北京医药研究所全称应为“北京生物医药研究所”，申报稿有意少了“生物”两个字。资料显示，北京生物医药研究所为卫生部直属的、以生物医药研究为主的社会公益型研究所，郑应华所在的微生物工程中心在国内率先开发成功了马杜霉素、莫能菌素、盐霉素、黄霉素等项目。

　　其实，北京生物医药研究所与金河生物早有合作关系。2008年，北京生物医药研究所与金河生物前身金河集团就合作了内蒙古生物发酵工程重点实验室，实验室主任为金河生物副总经理刘运添，学委会主任就是北京生物医药研究所副所长郑应华。然而，招股书申报稿对合作事项只字不提。有投行人士认为，郑应华利用国有事业单位与金河生物的合作之便而私人入股，有违规之嫌。

　　18岁的女老总有假？

　　在金河生物引进的股东中，除了郑应华外，还有一些特殊的股东。如现年23岁的明群，持有10.0309万股。申报稿显示，明群1988年9月出生，女性，呼和浩特市人，系呼和浩特市鹏程煤业有限公司执行董事兼总经理。这意味着在2007年7月，花20万元入股金河生物时，明群只有18岁又10个月。作为一般的同龄人几乎都还在念书，明群却能随手拿出20万元进行股权投资，可谓不一斑。

　　然而不一斑的还有明群的身份。呼和浩特市煤炭行业协会网站显示，呼和浩特市鹏程煤业有限公司注册资金1000万元，主营煤炭购销业务，但总经理却为刘英俊。昨天，记者致电刘英俊的手机，但没有接听，呼和浩特市煤炭行业协会人士表示，刘英俊应该是总经理。

　　威卡威闯关IPO 关联交易暴露“依赖症”（人民网）

　　中国经济网北京11月21日讯 北京威卡威汽车零部件股份有限公司(以下简称“威卡威”)今日上会，预计发行7, 500万股，拟在深交所上市。

　　该公司招股书以及相关会计师事务所出具的审计报告显示，自北京威卡威汽车零部件股份有限公司(前身即京威股份)成立以来，就与其主要股东北京中环投资管理有限公司和德国埃贝斯乐股份有限公司及分别的下属公司，在产品销售、提供劳务、采购货物、经营租赁及物业管理等方面存在长期的关联交易，尤其在后两项中存在明显依赖关系，对公司报告期内以及未来财务状况、经营成果构成一定影响。

　　关联采购暴露尴尬“依赖症”

　　报告期内威卡威与其主要股东德国埃贝斯乐及其子公司德国埃贝斯乐铝材、埃贝斯乐行李架，以及德国埃贝斯乐的控股股东德国威卡威的子公司发生经常性主、辅件的关联采购。

　　对此公司解释为，①由于国内铝棒生产企业的熔炼炉均不是专门用于生产汽车内外饰件用铝棒。其产品质量难以满足国内汽车内外饰件制造厂商的要求。②国内专业的汽车内外饰件用铝型材厂商较少，合格率较低，高端专业铝型材产品生产商目前非常少。由于德国埃贝斯乐铝材型材性价比优于国内同种型材，公司每年均向其采购部分铝型材以弥补自身生能不足。

　　另外，为保障产品质量，公司每年均需从欧洲进口多种需要外协的辅助零配件。由于自行采购成本较高，故自公司前身京威有限成立以来，一直由德国埃贝斯乐、埃贝斯乐行李架、德国威卡威苏马和摩纳哥塞尔维等企业代为采购。

　　由此可判断，在国内汽车内外饰领域的铝型材产品未规范前，公司对一些主要零件的采购将长期依赖德国埃贝斯乐铝材型材。虽然威卡威表示，为了减少由德方关联方代为采购的数量和金额，今年起公司已逐渐加大自行向欧洲供应商采购零配件的数量和金额。但若由于自行采购而加大成本是否又得不偿失？而且从国内相关产业的发展情况看，公司依然不能在短期内摆脱对德关联方的依赖，同时也面临上游原材料价格波动风险，不利于公司盈利的稳定。

　　原料价格波动 采购依赖 存货周转率低不利盈利稳定

　　招股书显示，公司产品的主要原材料包括有色金属、钢材、塑料及橡胶等大宗原材料，原材料成本在主营业务成本中约占60%左右，其中铝棒、铝型材等铝合金材料约占主营业务成本的30%。报告期内，全球经济受金融危机影响较为严重，欧美汽车行业遇到很大的经营困难，波及到了欧美汽车零部件行业。市场需求的波动引致有色金属、钢材、塑料及橡胶等大宗原材料的采购价格波动较大。

　　若按招股书所说，通过德国威卡威及其下属企业代采购的辅件均按原价销售给公司。由于公司产品的价格与下游的整车厂景气度密切相关，对上游的原材料价格波动敏感，公司可能面临原材料价格、产品毛利率波动的风险，从而影响公司盈利的稳定性。

　　另外，招股书显示公司存货占流动资产的比例较高。分别为25.43%、23.08%、21.27%和25.83%。而且公司存货周转率分别为2.50次/年、2.47次/年、3.19次/年和1.39次/半年，与同行业相比存货周转率较低。结合目前国际大宗原材料价格波动较大的外部环境，和公司在采购上对德方关联方的依赖，如果存货出现大规模跌价的情况，则会对公司经营业绩产生不利影响。

　　关联销售止步2012 或带来利润损失

　　北京正衡东亚会计师事务所有限公司历年出具的审计报告显示，公司在报告期内向其主要股东中环投资的控股子公司中环零部件(2010年变为合营企业)销售型材和提供喷粉，构成经常性关联交易。从08年到2011年前6月，涉及金额分别约为，3168万、2867万、3479万、9021万。公司向中环零部件经常性关联交易业务的毛利占公司当年毛利总额的比例分别为5.05%、4.46%、2.87%和2.12%。

　　对此，发行人解释为国内相关厂商生产的门框框体连接件质量多难以满足中环零部件的要求。而威卡威的子公司北京埃贝斯乐铝材具备生产铝合金车门框型材能力，因此，成为中环零部件铝合金型材的主要采购对象。另外，出于性价比、运输成本和保证及时生产的考虑，报告期内主要由北京阿尔洛为中环零部件提供喷粉服务。

　　值得注意的是，一汽大众有限公司于今年1月声明中环零部件供应的奥迪A6(C6)车型将于2012年3月停产，下一代车型将不再延用中环零部件的车门框产品。同时，威卡威的招股书也说明，中环零部件的车门框业务将于2012年8月停止。这说明上述关联交易仍将持续至明年8月份才停止，并可能给公司的利润带来一定损失。

　　关联租赁去了又来

　　据招股书披露，公司设立以来长期向主要股东中环投资租赁房产。为满足上市监管要求，减少关联交易，分别于 2007年和 2010年收购了中环投资持有的部分土地、房产及配套设施，但一直委托中环投资进行物业管理由此构成新的关联交易。就此，双方于2010年 3月签署了期限 3年的《综合服务协议》。

　　另一新的关联交易是，在2010年 6月的收购中由于该地块房产证和土地使用权证的限制，因此，对位于同一地块上的中环零部件使用的厂房同样进行了收购。此后，中环零部件一直向公司租赁其使用的土地和厂房。

　　初步统计，公司报告期内与关联方发生逾30笔偶发关联交易，其中涉及股权转让9笔，资产关联交易12笔，以及关联担保、偶发性的关联采购和销售等。

　　当然，在报告期内公司也实施了一系列减少关联交易的措施。如公司于 2008年通过收购和增资取得了北京威卡威、北京埃贝斯乐铝材、秦皇岛威卡威 51%的股权，获得了控股股东地位和铝型材的生产能力，同时将上述公司纳入合并报表范围，也使公司通过上述关联交易增加了不少利润。

　　今天国际业绩全凭抱大腿 核心业务亚健康（中国经济网）

　　中国证监会周三公告称，创业板发审委定于11月21日召开2011年第71次和72次工作会议，深圳市今天国际物流技术股份有限公司(以下简称“今天国际”)等三家公司的首发申请。

　　信息资料显示，今天国际本次计划发行2000万股，发行后总股本为8000万股。本刊IPO研究组发现，虽然今天国际号称业务分布在烟草、电力等行业，但实际上主要还是靠烟草行业，电力行业对其业绩贡献几乎为零，这种业绩过于依赖某重要客户的情形，终将会殃及二级市场的投资者。而与此同时，今天国际的核心业务已出现削弱迹象，疑似抱病上市。

　　业绩全靠中国烟草

　　虽然今天国际宣称自己主要为烟草、电力等行业企业提供物流系统集成服务，但是从目前的应收情况分析来看，它的主营业务收入中，几乎全部来自烟草行业，电力行业的贡献几乎可以忽略不计。

　　招股书资料显示，2008年至2011年1-6月，今天国际的销售收入主要依赖中国烟草总公司，所占比例分别99.86%、100%、95.06%和99.98%。虽然每年前五位销售公司名称有所变化，如最近两年为贵州中烟工业有限公司、厦门烟草工业有限公司，前两年为陕西汉中中烟工业公司、龙岩烟草工业有限公司。今天国际也凭此认为自己不存在对特定客户的依赖。但由于这些公司其实都受中国烟草总公司控制，因此，今天国际所有的销售收入基本上来源于中国烟草总公司，“这不是对特定客户的依赖又是什么？”有行业分析人士发出这样的质问。

　　业绩“寄生”于大客户会带来怎样的后果？我们不妨看一些实际案例。恒信移动上市前，在河北移动的力挺下，该公司2008年、2009年净利润同比增长分别为36.94%和52.95%，其中2009年的每股收益达到0.84元。但公司上市后，业绩马上变脸，2010年每股收益降为0.39元，今年半年报更是每股预亏0.06元~0.09元。类似的情形还有华伍股份，因为第一大客户振工重工在其上市之后对公司的主营产品需求锐减，导致它上市不足三个月，净利润下滑超过20%。还有去年7月登陆中小板的长高集团，因为两大客户国网公司、南网公司投标金额的大幅下降，致使该公司2010年报净利润锐减38.6%。

　　类似的例子不胜枚举。对于这种现象，有券商人士表示，这是拟上市公司包装业绩一种常用手法，给人以“高成长、高收益”企业形象，但一旦上市之后便露出了马脚。不过最后买单的，只会是二级市场上的普通投资者。

　　核心业务亚健康

　　今天国际的核心业务已现亚健康状态。

　　招股书资料显示，2011年1-6月，今天国际经营活动产生的现金流量净额为﹣4779.29万元，这是近四年来首次出现负值。进一步分析这个数值变负的原因，不难发现是因为销售商品、提供劳务收到的现金大幅减少所致，只有5848.93万元，相比2010年度的2.8亿元，锐减近8成。

　　我们再来观察今天国际最近几年核心业务的变化情况。2008年到2010年，经营活动产生的现金流量净额分别为2143.50万元、2061.36万元、2335.59万元，变化幅度不是很大。

　　有财务分析专家指出，今天国际经营活动产生的现金流量净额变为负数，这说明该公司的核心业务已现“亚健康”状态。而最近几年这个数值一直维持在2100万元左右，没有变化，这更加能够说明公司的核心业务出现了小问题。因为对于一个成熟、健康的公司来说，它应该是正的，而且应该逐年增长，它反映的是公司从它的核心商业活动中得到正的净现金流量的能力。

　　瑞尔精机存货激增 经营现金流净额远低于净利润（第一财经日报）

　　无锡市瑞尔精密机械股份有限公司(下称“瑞尔精机”)将于11月23日上会接受发审委审核，冲刺中小板。

　　《第一财经日报(微博)》记者在翻查瑞尔精机招股说明书(申报稿)时发现，瑞尔精机没有披露2008年和2009年的每股收益。而过去三年期间瑞尔精机经历了频繁增资，其中大客户太原通泽重工有限公司(下称“太原通泽”)低价入股一年之后，却原价转手给了大股东；而瑞尔精机注册资本一年半以内激增近一倍。另一方面，瑞尔精机在招股书中确认了股份支付所造成的管理费用，从而影响了2010年当期损益。

　　此外，近年瑞尔精机经营活动产生的现金流量净额远低于同期净利润，以及固定资产和存货的激增，都引起了市场的关注。

　　存货周转率逐年大幅下滑

　　瑞尔精机现金流量表显示，其2010年和2011年上半年经营活动产生的现金流量净额都低于同期的净利润水平。

　　其中，2010年度公司经营活动产生的净现金流量为319.41万元，低于同期的净利润水平，同期净利润为2791.14万元。招股书解释，这主要因为：其一，2010年第四季度实现销售6055.42万元，较2009年同期增加了2298.50万元，由于在客户验收通过确认收入后有三个月的付款宽限期，导致了2010年末应收款项的增加；其二，2010年度公司现金充裕，应收票据贴现量相对较少，从而引起2010年末应收票据余额较2009年年末大幅增加；其三，为了加强与重要客户的长期合作与共同发展，在严格控制风险的前提下，公司对信用度较高的长期合作客户给予灵活的信用标准，造成公司2010年末预收账款较期初合计减少769.33万元。

　　2011年1至6月，公司经营活动产生的净现金流量为57.46万元，低于同期的净利润水平。主要原因为：存货余额增加较快；经营性应付项目减少较多。

　　此外，公司投资活动现金流量持续处于高流出状态，2009年、2010年和2011年上半年分别流出1762.36万元、2084.55万元、2457.51万元。公司解释称，由于不断进行扩建及技术改造，公司报告期内投资活动产生的现金流量净额累计为净流出7276.72万元，主要为购建固定资产及在建工程投入所支付的现金。

　　2009年末固定资产净值较上年末增加1434.74万元，主要是由于新增了房屋建筑物和机器设备；2010年末固定资产净值较2009年末增加1625.16万元，主要是在建工程转入固定资产；2011年6月末固定资产净值较2010年末增加615.15 万元，主要为新增1236.84万元机器设备，以扩大生产规模。

　　此外，瑞尔精机存货的激增以及其周转率的下降也引人注目。存货从2008年底的1580.27万元激增超过3倍至2011年6月底的6389.55万元；2008年、2009年、2010年及2011年1~6月的存货周转率分别为8.29次/年、5.78次/年、3.80次/年、2.73次/年，呈现逐年大幅下滑的趋势。

　　有注册会计师认为，瑞尔精机的固定资产和存货连年大幅增加，可能有较多成本费用作了资本化处理，这些成本费用就不需要在利润表上扣除，从而使得利润增大，而实际上这些成本费用可能计入了固定资产和存货，在未来会增加折旧或者减值，从而减低未来的利润；另一方面，在这个过程中也可以把原本属于经营活动的现金流出，划分到投资活动。对上述会计处理的疑问，截至发稿瑞尔精机并未回复本报记者的查询。

　　大客户充当股份流转“二传手”？

　　瑞尔精机的利润表披露了2011年上半年每股收益为0.31元，2010年为0.43元，不过2008年和2009年的数据却缺失。

　　有创投人士认为，其实瑞尔精机是可以按照近年来增资记录作股本追溯调整，以每年加权平均股本计算，从而计算每股收益，这也是目前多数拟上市公司的常规做法，这样可以保证信息披露更加完整。

　　数据缺失的背后是瑞尔精机的频繁增资。2009年到2010年，瑞尔精机经历了多次增资，注册资本不到一年半内增加了近一倍。

　　2009年4月，瑞尔机械(瑞尔精机前身)第三次增资，注册资本由800万元增加至1200万元。其中，太原通泽增资36万元，增资价格按注册资本1∶1确定。

　　太原通泽则是发行人的大客户。2008年，发行人对太原通泽的销售额为1231.14万元，占主营收入的10.61%，是第三大客户；2009年，销售额为499.54万元，占主营收入的3.21%，是第七大客户；2010年，销售额是1625.12万元，占主营收入的8.39%，是第二大客户；2011年上半年，销售额为990.4万元，占主营收入的8.59%，是第四大客户。

　　一年之后的2010年4月，太原通泽将持有的3%股权(36万元出资额)，原价转让给徐福军。

　　为何太原通泽在发行人上市前放弃享受财富盛宴的机会？招股书并没有就此次转让作出解释。

　　多家机构突击入股

　　2010年8月，深圳市汇智成长投资企业(有限合伙)以1500万元认缴新增注册资本84.6154万元，占注册资本5.5%；南通松禾创业投资合伙企业(有限合伙)以1500万元认缴新增注册资本84.6154万元，占注册资本5.5%；苏州松禾成长创业投资中心(有限合伙)以3000万元认缴新增注册资本169.2307万元，占注册资本11%。此为瑞尔机械第四次增资。

　　上述增资价格为参考2009年度归属于母公司股东净利润除以增资后出资总额的每股1.89元乘以9.38倍市盈率确定，即按注册资本1∶17.73作价。

　　招股书称，2010年7月，公司实际控制人之一徐隽栋将其持有的公司48万元股权以1元/股的价格转让给高管持股公司卓新投资。按照《企业会计准则第11号——股份支付》相关规定，将该次转让总价格与公允价值的差额计入当期管理费用。其公允价值的确认方法为：鉴于2010年8月，公司引入苏州松禾、深圳汇智、南通松禾等外部股权投资者属于熟悉情况的交易双方发生的自愿交易行为，该价格能较为公允地反映公司该阶段的股权价值。因此，在此之前一个月的股份支付公允价值可确定为17.73元/股。

　　此外，发行人对2010年7月的股权转让进行股份支付的会计处理，一次性确认2010年度管理费用803.04万元，相应增加资本公积803.04万元。瑞尔精机称，若不考虑股份支付的影响，2010年实现的净利润为3594.18万元。利润表显示，2010年瑞尔精机实现净利润为2791.14万元。