编辑观察
上周,资本市场传出确切消息,日本两大证券交易所同意合并,组成全球第三大交易所集团。东京证交所以1296亿日元收购大阪证交所,东京证交所给大阪证交所的出价是每股48万日元,较大阪证交所股票前一个交易日的收盘价高出14%。合并后的公司将暂时命名为日本证交所集团(Japan Exchange Group)。
这样的大事件在全球资本市场上已不算稀奇。自2010年10月以来,全球范围内已提出的交易所合并交易总额已经超过了300亿美元,而全球交易所的并购热潮,也成为此次日本两大证交所并购的宏观因素。
此前,纽约证交所和泛欧证交所的合并揭开了全球交易所并购潮的大幕,两个巨无霸合成了一个“恐龙级”的资本交易平台,这家已经是世界第一的纽约-泛欧交易所集团(NYSE Euronext),今年以来依旧雄心不已地试图与德国交易所合并。如果成功,其规模将再上台阶,将排名第二的纳斯达克—OMX集团(NASDAQ OMX)更远地甩在身后。而这位“老二”,本身也是纳斯达克与OMX不久前完成并购,超越了昔日的“老二”伦敦证交所(LSE)而升上来的。此外,经营多伦多证券交易所的加拿大TMX集团,也一直在积极地与昔日的“老二”伦敦证交所商谈合并。如此并购大潮,好不热闹!
如果将目光收回到亚洲资本市场,笔者认为,导致此次日本两大证交所合并的原因,还在于新加坡证交所的强势崛起。在亚洲,新加坡证交所目前排名第三,仅次于东京证交所和香港联交所。但随着近期业务量的急剧上升,新加坡证交所大举“征伐”,宣布收购澳大利亚证交所,大有超越香港联交所、直逼东京证交所之势。面对如此强劲的竞争对手,日本人为了维护亚洲第一的地位,将自己的两大证交所合并,以图自强,这也在情理之中。
究其深层原因,笔者一直认为,除了“做大做强”的惯性市场冲动以外,全球的证交所之所以掀起并购大潮,更是金融风暴和欧债危机爆发以来“抱团取暖”的无奈之举。
但是,笔者想强调的是,证券交易所照这个势头并购下去,对全球的中小投资者而言并非利好。原因不难理解,不论何种类型的市场,一旦市场中的少数主体越来越大,势必日益形成垄断。如此发展下去,越来越大的垄断主体首先考虑的,将不再是自己的“多数”客户的回报,而是自家大股东的回报!对证交所而言,其“多数”客户就是参加股票交易的占绝大多数的中、小、微投资者,这些投资者的回报,是全球性并购大潮之下最应该受到关注的问题。
反观国内,上交所和深交所成立伊始,就一直存在着“中国是否有必要两家证交所共存”的争论。笔者认为,将上海和深圳的交易所合并成为一家,固然有利于其到海外市场上去投资融资、做大做强,但对广大普通投资者的利益维护,应该始终放在第一位——这一点,在中国资本市场上,更属于“重中之重”。
