--11月29日资本市场简报
2011-11-30 17:24:10   来源：   评论：0 点击：

　　每日要闻 4

　　综述：道指收高2.59%纳指大涨3.52%（新浪财经） 4

　　陈德铭：中国将回击他国贸易保护举措（证券日报） 7

　　服务贸易十二五规划发布 五年内目标6000亿美元（经济参考报） 7

　　十二五服务贸易进出口年均增速将超11%（中国证券报） 10

　　国内经济 12

　　宏观经济 12

　　中央经济工作会议即将召开 经济学家建言适当微调（南方日报） 12

　　调控高压态势不变 房价或现全国性普降（上海证券报） 13

　　国务院重申遏制房价过快上涨 调控短期难松绑（每日经济新闻） 15

　　王岐山：利用外资将转向更注重引进技术等（上海证券报） 16

　　多个城市楼市成交深陷谷底（上海证券报） 17

　　产业新闻 19

　　中国船东群起抵制淡水河谷船队计划（东方早报） 19

　　中石化国家电网介入新能源汽车被指存利益之争（新京报） 19

　　电厂采购曝潜规则：沿海内地两套体系（21世纪经济报道） 23

　　中国食品安全检测市场遭外资抢食（21世纪经济报道） 25

　　甘肃出手干预煤市：2012年合同电煤价格不得高于今年（每日经济新闻） 25

　　沪深股市 28

　　西部证券变身路径：国有股权几度腾挪终归私有（中国经济网） 28

　　合纵科技IPO未过会 专利侵权纠纷阴影仍未散去（中国证券报） 30

　　加加酱油年赚1亿现金仍紧张 入股差一天价格差3倍（证券时报） 31

　　乔丹体育闯关成功仍存疑 不排除上市即业绩变脸（中国经济网） 32

　　加加食品IPO前夜忙补缺：外资背景不纯来路存疑（证券时报） 33

　　IPO前股权涉嫌股权激励加加食品会计处理视而不见（上海证券报） 36

　　每日要闻

　　综述：道指收高2.59%纳指大涨3.52%（新浪财经）

　　北京时间11月29日凌晨消息，周一美国股市大幅收高。欧元区在解决债务危机问题上的进展与美国零售业在节假日初期表现良好，提振了市场情绪。

　　美东时间11月28日16:00(北京时间11月29日05:00)，道琼斯工业平均指数上涨291.23点，收于11,523.01点，涨幅为2.59%；纳斯达克综合指数上涨85.83点，收于2,527.34点，涨幅为3.52%；标准普尔500指数上涨33.88点，收于1,192.55点，涨幅为2.92%。

　　今天盘中道指最高曾上涨超过330点。

　　Cornerstone Wealth Management机构首席投资官艾伦-斯克雷恩卡(Alan Skrainka)表示，“似乎欧洲各国领导人围绕着一个计划聚合起来了，该计划使得欧盟在财政政策方面更加完整的结合起来，那将是一件好事。”

　　斯克雷恩卡表示，“很明显，德国一直都在坚持要求欧盟在财政上更紧密的结合起来、制定出一份具有实际效果的计划，他们不愿意在没有任何约束的条件下提供救援计划，这次危机使德国有了实现他们愿望的机会。”

　　美股普遍上涨，能源与自然资源板块领涨。

　　投资机构Stifel, Nicolaus市场策略师艾略特-斯帕(Elliot Spar)认为，上周标普500指数跌破的关键点位，现在将成为阻力点位。1206至1216点将是第一个阻力，1250为第二个。

　　但斯帕警告称不要太过乐观，他表示，“罗马并不是一天修成的，意大利债券市场的变化可能使市场在几个交易日内就跌下去。”

　　反映西班牙与法国贷款成本的国债收益率下跌，不过意大利的10年期国债收益率仍处在7%以上。此前爱尔兰、葡萄牙与希腊在10年期国债收益率突破7%之后先后被迫接受救援。

　　据《华尔街日报》报道，欧元区领袖们正在讨论在欧元区成员国的基础上建立一个财政联盟的问题，届时预算纪律将具有法律约束力，欧洲当局将拥有执行权。

　　另据路透社报道，在周二的欧洲各国财长会议召开之前，欧洲官方已经就如何使欧元区的4400亿欧元(5860亿美元)欧洲金融稳定机制(EFSF)杠杆化的问题达成协议。该基金可能为深陷债务危机的欧元区成员国发行的国债提供相当于债券发行额30%的保险。

　　据BIGresearch提供的资料，周末美国零售业销售额共计524亿美元，平均每位购物者消费398.62美元，而去年同期的平均消费额为365.34美元。

　　NRF总裁兼首席执行官马修-谢(Matthew Shay)表示，“因零售商在黑色星期五促销活动而购物的消费者人数创造了历史新高，发出了经济复苏的令人期待的讯号。”

　　PNC Asset Management Group机构投资策略师比尔-斯通(Bill Stone)表示，“在周末的时候，欧洲决策者们似乎已在稳定欧元区方面取得了进展。”

　　经济数据面，美国政府报告称10月份的新建单户式住宅销售量增加1.3%，年华数字升至30.7万幢。9月份的这项数字从31.3万幢下调为30.3万幢。

　　纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.5%，收于每盎司1710.80美元。1月份交割的原油期货价格上涨1.5%，收于每桶98.21美元。

　　美10月新屋销售30.7万幢不及预期

　　美国政府发布的10月新屋销售报告显示，10月的销量环比无大变化，同时低于市场预期。这份报告表明，遭受重击的美国房地产市场几乎未显露出太多的改善迹象。

　　美国商务部指出，10月经季调并年化的新屋销量为30.7万幢，9月销量数字由一个月前发布的31.3万幢下调至30.3万幢。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期10月新屋销量环比将增至32万幢。如果美国房地产业处于健康状态，新屋销量应为这一预期值的两到三倍。

　　新屋需求疲软导致房价价格处于低位，同时迫使建筑商推延建设项目。10月新屋售价的中位值环比下降1千美元，至21万2300美元。10月的新屋供应/销售比降至6.3个月，创下一年半以来新低。

　　法德意三国建议欧元区签署新条约强化财政纪律

　　法国预算部长瓦莱丽-佩克雷斯27日接受法国电视台采访时说，法国、德国和意大利三国希望欧元区成员国签署一项新的条约，加强欧元区成员国的财政纪律，建立“真正的惩罚措施”。

　　佩克雷斯解释说，法德意三国倡议的这一条约并不是三国之间的条约，而是在欧元区所有成员国建立真正的经济治理，用“真正的监管，真正的惩罚措施，给市场带来真正的信心”。

　　法德意三国领导人24日在法国东部城市斯特拉斯堡举行了有关欧元区债务危机问题的小型峰会，决心捍卫欧元稳定，阻击欧洲债务危机进一步蔓延。法德还表示将在12月9日欧盟峰会前提出修改有关条约的共同建议。

　　德总理默克尔支持迅速改动欧盟公约

　　德国总理默克尔领导下的政府摒弃了市场投资者有关最大化财务“火力”来安抚市场的想法，称其迅速改动欧盟公约的计划才是解决欧元区主权债务危机的关键。

　　默克尔的首席发言人斯蒂芬-赛博特(Steffen Seibert)周一称，默克尔将在12月2日向国会下院发表有关欧元区主权债务危机的讲话。在此以后，欧盟各国领导人将在12月8日到9日召开峰会，将在此次会议上讨论有关改动欧盟公约的提议。他表示，德国正致力于制定“一个雄心勃勃的时间表，原因是我们认为欧洲不能永远等待下去，且认为在短时间里实施这种有限的改动是有可能实现的。”

　　德法两国加速推动预算强制否决权措施

　　德国和法国周一加速推动所谓的强制权措施，也就是否决欧元区成员国违反欧盟规定的预算计划。与此同时，欧元区主权债务危机所带来的市场混乱状态暂时有所缓和，原因是意大利和西班牙有望将可获得外部援助。

　　经济合作与发展组织(OECD)指出，欧洲央行应下调基准利率，并放弃其不愿加大政府债券购买力度的立场，以此提高欧元区的市场信心，这场危机现已对全球经济造成了主要的风险。但到目前为止，欧洲央行仍未显示出将会这样做的迹象。上周欧洲央行购买了85亿欧元(约合113亿美元)的欧元区政府债券，与此前一次的购买规模相符，但远低于经济学家所认为的足以提振市场信心的必要水平。

　　纽约黄金期货上涨1.5%收于1710.80美元

　　纽约黄金期货价格周一收盘上涨，原因是有报道称欧盟各国领导人已经达成一项协议来遏止欧元区的主权债务危机，这一消息令投资者感到鼓舞。与此同时，美元汇率今天下跌，也对黄金期货市场形成了支撑。

　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨25.10美元，报收于每盎司1710.80美元，涨幅为1.5%，创下一个多星期以来的最高收盘价。

　　纽约原油期货上涨1.5%收于每桶98.21美元

　　纽约原油期货价格周一收盘上涨，创下一个多星期以来的最高收盘价，原因是投资者对欧元区前景感到乐观。

　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)明年1月份交割的轻质原油期货价格上涨1.44美元，报收于每桶98.21美元，涨幅为1.5%，创下自11月17日以来的最高收盘价，盘中曾触及每桶100.74美元的高点，但由于美元削减此前跌幅而从高点回落。

　　欧债危机有望进展 欧股收高3.8%

　　欧股周一大幅收高，有媒体报道显示，该地区领导人在应对债务危机方面正取得进展。斯托克泛欧600指数上涨3.8%，收报229.84点。该指数上周五收高0.7%，结束了6连阴，但上周仍累积下跌4.6%，是9月底以来表现最差的一周。

　　法国CAC 40指数上涨5.5%，收报3012.93点。德国DAX 30指数上涨4.6%，收报5745.33点。英国富时100指数上涨2.9%，收报5312.76点。意大利富时MIB指数飙升4.6%，收报14,578.23点。

　　陈德铭：中国将回击他国贸易保护举措（证券日报）

　　商务部部长陈德铭日前表示，若其他国家对中国出口企业采取贸易保护主义措施，中国将会回击；与中国发生贸易纠纷的国家将遭受更大损失，因为中国对外国企业而言是一个巨大的市场。

　　他是在28日出席中国外商投资企业协会会员大会时做出上述表示的。他还指出，伴随欧债危机的持续，国际形势已发生重大变化。目前全球经济复苏步伐缓慢复苏，下行压力正在加大，预计在未来一段时间内，整体形势仍将十分严峻，中国经济亦将受到不利影响。他预计，中国今年全年的CPI同比涨幅或在5.5%左右，GDP增幅仍将保持在9%以上。

　　服务贸易十二五规划发布 五年内目标6000亿美元（经济参考报）

　　商务部于28日正式发布《服务贸易发展“十二五”规划纲要》，提出至2015年，服务贸易进出口总额达到6000亿美元，并确立30个重点扶持领域。

　　专家指出，鼓励政策的出台对加速服务贸易产业的发展，优化我国服务贸易结构以及推进新兴服务贸易的产生有着重要作用，而这必然将开启巨大的市场空间。

　　目标 2015年服务贸易总额达6000亿美元

　　11月28日，商务部正式发布《服务贸易发展“十二五”规划纲要》(下称《规划》)，这份由商务部会同33个部门共同制定的《规划》提出，到2015年，服务贸易进出口总额达到6000亿美元，年均增速超过11%。其中，通信、信息服务、金融、文化、咨询等智力密集型占我国服务出口总额的比重要超过45%。

　　此外，《规划》还提出了“十二五”期间服务贸易发展的七项战略任务，分别为积极推动重点行业服务出口；继续扩大服务领域对外开放；加快服务贸易企业“走出去”步伐；培育具有较强国际竞争力的服务贸易企业；推进服务贸易领域自主创新；促进服务贸易区域协调发展；加快发展与战略性新兴产业相配套的服务贸易。

　　为了实现上述战略任务，将会在法规体系、统计体系、管理机制、促进体系、贸易环境、创新扶持、知识产权、行业协会这八个方面健全保障体系。《规划》提出，将制定和完善支持服务贸易发展的财政税收政策，引导鼓励金融机构优化贷款审批程序，开发适合服务贸易企业需求的金融产品，积极搭建中小企业融资平台，完善出口信用保险机制等。

　　此外，《规划》提出“十二五”时期服务贸易发展重点领域，包括旅游服务，信息技术服务，航洋、航空、铁路、公路运输服务，保险、银行、证券期货等金融服务、文化艺术服务等30个重点领域。其中，到2015年，实现旅游服务贸易进出口总额进入世界前5位；培育20家具有国际竞争力的大型信息技术服务企业；国际航空运输市场达到360亿吨公里的规模，中国承运人份额达到34%；至少有3家本土会计事务所进入世界前30强的行列；同时，培育6至7家具有国际竞争力的大型传媒集团和国际化数字出版企业。

　　“服务贸易‘重点领域’是《规划》各项发展目标的具体指向，也是各项政策举措和保障措施的聚焦之处。”商务部服务贸易和商贸服务业司司长周柳军在发布会上介绍说：“这些服务贸易领域首先涵盖了中国具有比较优势的传统领域，如旅游、建筑服务等，其发展方向在于‘巩固优势’；其次涵盖了一些符合国际服务贸易发展趋势的新兴领域，如咨询、计算机和信息服务等，其发展方向在于‘重点培育’。通过这些重点领域的优先发展、率先突破，可以带动中国服务业和服务贸易全面协调发展。”

　　商务部统计显示，2006至2010年，中国服务进出口总额从1917亿美元增长到3624亿美元，增幅达89%，年均增长17.3%。其中，服务出口年均增长16.8%，是同期全球服务出口平均增速的两倍。与此同时，中国服务进出口总额全球占比从2006年的3.6%增长到2010年的5.1%，世界排名由第八位上升到第四位。服务出口的世界排名从2006年的第八位升至2010年的第四位；服务进口的世界排名从2006年的第七位升至2010年的第三位。

　　据周柳军介绍，今年前三季度中国服务进出口总额达3081亿美元，比上年同期增长18.7%；进出口总额创历史同期最高值。其中服务出口1342亿美元，同比增长10%；进口1739亿美元，同比增长26.5%。由于进口快速增长，导致服务贸易逆差有所扩大。预计2011年全年中国服务进出口总额将达4100亿美元，同比增幅约为13%。

　　对于年均11%的增速，周柳军表示，这是出于稳妥的考虑。因为影响服务贸易的因素非常多，而且对于服务贸易增长的影响较难精确预估。“目前欧债危机还在持续，一些发达国家对一些高技术贸易还在采取各种各样的保护措施，我们在推动优势服务行业走出去的过程中，还会碰到一些困难和问题。”

　　机遇 世界服务贸易呈现新态势

　　当前，服务业占世界经济总量的比重达到70%左右，低收入国家服务业比重达到50%。国际服务贸易发展势头强劲。1980至2010年，世界服务出口总额从3673亿美元扩大到36639亿美元，30年间增长了9倍，占世界贸易出口的比重从1/7增长到近1/5。特别是进入新世纪以来，服务贸易在结构性调整中爆发新的增长力，显现出新的发展态势。

　　首先是2000年以来，世界服务贸易年均增速9.3%，超过货物贸易8.8%的发展速度。目前，服务进出口占世界贸易的比重达到约1/5。二是新兴经济体服务贸易迅速增长，发展速度超过占国际服务贸易主导地位的发达经济体。2000年至2008年间，印度、俄罗斯、中国、巴西的服务出口年均增速分别达到24.7%、23%、22%、16%，高于北美洲地区8%、欧洲地区13%的年均增速。金融危机之后，新兴经济体服务贸易恢复速度也快于发达经济体。第三，高附加值新兴服务贸易比重超过传统服务贸易。全球计算机和信息服务、咨询服务等新兴服务贸易占比逐步上升，运输、旅游等传统服务占比逐步下降，2006年首次低于50%。云计算、物联网的发展将进一步强化该趋势。最后，商业存在(是指一成员的服务提供者在任何其他成员境内建立商业机构、附属企业或分支机构，为所在国和其他成员的服务消费者提供服务，以获取报酬)形式实现的服务贸易超过跨境服务贸易。国际产业转移的重点从制造业领域向服务业领域转移。

　　“世界服务贸易呈现的新态势，主要源于全球服务领域正在经历的深刻变化。”周柳军分析说，从全球来看，越来越多的制造企业正在转变为服务企业，制造业呈现服务化新趋向。以信息技术和互联网为支撑的技术创新，提高了服务业信息化程度，服务的可贸易性进一步加强。此外，服务业的发展越来越国际化，全球消费结构在进一步优化。

　　商务部研究院副研究员张莉博士对《经济参考报》记者表示，当前，服务贸易已成为世界产业结构升级和国际产业转移的重要内容，在国际贸易和投资中的地位不断提高。未来五年，国际服务贸易将呈现四大特征：服务贸易领域将进一步拓宽；发展中国家在国际服务贸易中的地位将不断提升；各国对服务贸易的政策支持将继续加强；服务贸易出口退税成为重要举措。张莉认为，未来，国际市场的竞争将由以货物贸易为核心的竞争向以服务贸易为核心的竞争转化。

　　“当前和今后一个时期，虽然世界经济受到国际金融危机的严重冲击，但是，金融危机的爆发，加快了世界经济格局重大调整和剧烈变革的进程，经济全球化在新的均衡态势下深入推进，全球产业结构调整步伐加快，总的来看，中国仍处于经济社会发展的重要战略机遇期这个时代背景没有改变。”周柳军说。

　　利好 鼓励政策助推国内产业升级

　　中投顾问IT行业研究员李方庭告诉《经济参考报》记者，随着全球化趋势愈加明显，全球服务贸易在国际贸易中的地位不断上升，我国对服务贸易的重视程度也大幅度提高。不过当前，我国服务贸易以旅游、运输等传统性行业为主，在资本密集型、知识密集型服务方面较为薄弱，导致我国整体服务贸易的国际竞争力不强。

　　“鼓励政策的出台对加速服务贸易产业的发展，优化我国服务贸易结构以及推进新兴服务贸易的产生有着重要作用，而这必然将开启巨大的市场空间。”李方庭说。

　　社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓对《经济参考报》记者表示，长期以来我国服务贸易发展比较落后，与印度等国家相比还是有差距。以制造业依托的加工贸易仍然占据我国贸易的主体，而在服务贸易领域则研发、营销环节均薄弱。当前我国制造业参与全球化程度在加深，在这样的背景下大力发展服务贸易，鼓励企业研发创新，可以推动制造业的升级，助推我国顺利转型为全球的研发中心、设计中心、营销中心。

　　张莉表示，要将服务贸易发展与制造业结构调整更好地结合，就需要进一步巩固发展传统服务贸易、开拓创新现代服务贸易，抓准突破点，使我国的服务贸易逐渐向知识、技术、资本密集型转变，由资源优势向竞争优势转变。通过构建服务贸易发展新优势，提高我国服务贸易的国际竞争力。

　　而对于企业来说，30个重点领域的确立及配套扶持政策的出台无疑是巨大利好。据悉，商务部还将继续梳理、整合、细化《规划》提出的各项战略任务与保障措施，出台系列配套政策。

　　“毫无疑问，规划将为服务贸易企业，包括从事货物贸易的企业提高较大的发展空间，因此，应建立发展信心，及早考虑发展布局。”张莉说。

　　十二五服务贸易进出口年均增速将超11%（中国证券报）

　　《服务贸易发展“十二五”规划纲要》28日公布。《规划》提出，2015年，我国服务贸易进出口总额达到6000亿美元，年均增速超过11%。

　　商务部服务贸易和商贸服务业司司长周柳军28日说，下一步，商务部将以“大服务”理念梳理、整合、细化《服务贸易发展“十二五”规划纲要》提出的各项战略任务与保障措施，出台行之有效的配套政策，形成具体可行的工作举措，稳步推进规划中各项战略目标的落实。

　　《规划》提出了五方面发展目标：一是贸易规模稳步扩大。服务贸易占对外贸易总额和全球服务贸易总额的比重要稳步提高。二是贸易结构不断优化。2015年，通信、计算机和信息服务、金融、文化、咨询等智力密集、技术密集和高附加值服务贸易占服务出口总额的比重超过45%；对外工程承包、劳务合作、运输、旅游、分销等服务出口规模进一步扩大。三是对外开放水平日益提升。扩大通信、金融、计算机和信息服务、商业服务等行业的商业存在规模，提升经营服务水平，带动、培育和壮大国内产业。四是国际竞争力不断增强。对外承包工程、劳务合作、运输、旅游、通信、计算机和信息服务、金融、文化、咨询、分销、研发等行业服务出口规模显著扩大，与货物贸易和境外投资协调发展，培育一批拥有自主知识产权和知名品牌的重点企业，打造“中国服务”。境外商业存在数量明显增加，加快培育一批具备国际资质和品牌的服务外包企业，国际市场开拓能力逐步提升。五是区域发展更加协调。

　　《规划》明确，30个服务贸易领域将成为“十二五”时期的发展重点。这些服务贸易领域首先涵盖了中国具有比较优势的传统领域，如旅游、建筑服务等，其发展方向在于“巩固优势”；其次涵盖了一些符合国际服务贸易发展趋势的新兴领域，如咨询、计算机和信息服务等，其发展方向在于“重点培育”。其中，证券期货服务领域提出的重点工作包括：研究探索符合条件的境外机构和企业在境内发行人民币债券和人民币股票，支持境内企业境外上市，逐步探索推出以股票、利率、汇率、银行贷款等为基础的金融衍生工具，加大期货市场发展力度，有序推出新的期货产品等。

　　《规划》还明确了八项保障措施。其中，在完善法律法规体系方面，《规划》提出了修订《对外贸易法》，推动出台《服务贸易促进条例》。在加大财税金融支持力度方面，《规划》表示，引导和鼓励金融机构在风险可控的情况下，优化贷款审批程序，加大对服务贸易人民币结算和融资的支持力度，积极推动金融创新，开发适合服务贸易企业需求的金融产品。

　　《规划》规定，未来五年，要为境内外企业搭建国际交易平台，开展多种形式的服务贸易促进活动。周柳军表示，从2012年开始，中国商务部将每年在北京举办中国(北京)国际服务贸易交易会(简称京交会)。今后，商务部将会同各地区、各部门以“京交会”为龙头，搭建一个全方位、广覆盖、多层次的服务贸易促进平台体系。

　　国内经济

　　宏观经济

　　中央经济工作会议即将召开 经济学家建言适当微调（南方日报）

　　一年一度的中央经济工作会议召开在即，按以往惯例，这次会议将为2012年的经济政策描绘蓝图。因此资本市场各方对会议中将要传出的“声音”高度关注。分析人士认为，明年经济工作重点可能是实施积极的财政政策和稳健的货币政策。也就是货币政策总体稳健，适时微调预调并强调前瞻性、灵活性和针对性；而财政政策的“积极”，则主要是集中在“结构性减税”上。亦有经济学家猜测2012年宏调方向在“稳中见活、适当微调、统筹兼顾”上。

　　GDP与CPI增速或现平缓双降格局

　　经济列车已经越走越平稳。分析预测，衡量宏观经济的两项重要指标——GDP与CPI增速将在2012呈现平缓双降格局，这是国内外诸多因素共同作用的结果。但是，出口增速的下滑已经开始抑制产业投资的增长令人担忧。

　　西南证券研究所副所长王剑辉告诉南方日报记者，“整体的经济走势是一个平稳回落的局面。从物价上，通胀的势头已经得到扭转和遏制。”工业生产制造业方面，节能减排、结构调整和紧缩的货币政策已经产生显著影响，增速放慢到了较低的水平。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾在接受南方日报记者采访时也表示：“今年非常平稳，在预期之内。”不过他认为，目前的增长率也是现阶段我们所需要的增长率。

　　国际环境仍须关注出口前景令人略忧

　　“从贸易上来讲，外贸增长趋于平衡，但是出口前景略微令人担忧。”出口的放缓则可能是未来诸多担忧的因素之一。这源于严峻的全球经济形势。

　　王剑辉进一步指出，高度不确定性的国际经济环境，特别是金融方面，美国债务和欧洲债务可能有很多新的问题，各国政府面对这个大多采取紧缩的财政政策和宽松的货币政策。

　　全球金融危机从银行业债务危机进入到国家的主权债务危机阶段，不同经济体协同合作共同应对的难度加大，全球经济复苏乏力，美、俄、德、法等多个主要经济体将面临政府换届选举，政治周期与商业周期的叠加也为全球经济复苏再增变数。

　　出口增速的下降会在一定程度上抑制产业投资增长，导致投资增速也将放缓。王剑辉对记者说：“投资在整体环境的调控下，出现了小幅回落的态势，目前是24.9%，到年底估计是24%，去年是26%，低了一两个点。”他认为，投资增速未来还将是一个逐步回落态势，这是结构调整之后收缩的一个过程。

　　政策预防风险为主货币或略微松动

　　“不过，明年经济增长还是平稳增长，我们不需要过快增长。”左小蕾认为，应该从结构调整为主引导经济的增长，不应该停留在过去的粗放的经济增长方式上，投资需要有效率，收入分配机制的改革，社保体系的改革来促进消费，通过转型来促进一些新的消费需求。

　　她认为，明年货币政策保持稳健，定向宽松，但是调结构会放在比较突出的位置。

　　王剑辉也认为，“明年货币政策略微松动。”政策更多的预防未来出现的一些潜在风险和变化导致大幅波动。“下调存准率是一个比较妥当的渠道，就明年来讲调整的空间应该是2—3个百分点。明年依然强调稳健的货币政策，但是在稳健当中会有适当的前瞻性的调整。”

　　更有经济学家对政策的表述就概括为“稳中见活、适当微调、统筹兼顾”。称“稳”既包括政策基调的稳定，也包括经济发展的稳定，既要顾及实体经济对资金的需求，尤其是支持的领域，不致让经济下滑过快，同时仍要控制物价上涨的货币条件。

　　调子不会变内涵或会有本质变化

　　中国国际经济交流中心专家王军指出，“虽然总理此前也表态政策要预调微调，但从刚刚公布的10月份货币投放量来看增加并不明显，货币政策相应的动作不多，反倒是财政税收政策上表现比较活跃。”

　　他预计，在货币政策工具运用方面，最有可能动用的就是下调差别存款准备率金率以及控制央票发行量，考虑到年末通常是财政资金使用的集中期，信贷投放的增加估计不会太明显。

　　对于财政政策而言，王剑辉认为，主要是介于积极和稳定之间的。由于明年结构调整尚未完成，很多项目刚刚开始，所以财政政策不可能过分积极。和2010年相比财政政策还会有相应的收缩。

　　也有观点认为，“积极财政政策和稳健货币政策”的调子不会变，但内涵会有本质的变化。比如，积极财政政策会重点放在总体税率调整和结构性减税的方向，为实体经济经营松绑；稳健货币政策将转向“中性偏宽”的方向。

　　专家认为，明年产业政策不会有太大的变化，更多的是落实阶段，落实前期的规划。

　　调控高压态势不变 房价或现全国性普降（上海证券报）

　　中共中央政治局常委、国务院副总理李克强近日在河北省廊坊市召开保障房建设现场座谈会并讲话。李克强指出，在房地产市场调控已取得一定成效的关键时期，要坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，进一步巩固调控成果。他同时强调，建设保障房，有利于遏制房价过快上涨，助推城镇化，这会释放出巨大的消费和投资潜力，推动相关产业发展。明年不仅要努力完成今年的保障房结转项目，各地还要新开工相当数量的保障房。同时继续完善住房供应体系，增加中低价位、中小户型普通商品住房供给。

　　业界人士认为，最近一段时间，高层频频就推进房地产市场调控进行表态，表明中央继续推进调控的决心很大。而随着调控的稳步推进，房价下行压力将进一步加大，未来房价很可能出现全国普降的局面。

　　自今年3月以来，随着限购限贷等调控政策的深入执行，以上海、北京等一线城市为代表，部分区域房价纷纷下探，调控效果初步显现。据中房信(微博)集团统计，2011年3月至10月，上海总计约有55个房地产项目进行降价促销，占上海市在售项目的比例约为15%。从均价来看，上海房价9月开始出现环比下降。到11月份，上海降价楼盘数量明显增加，房价正式步入下降通道。

　　中原地产监测数据显示，上周各地新房和二手房市场成交依旧维持低位。8个重点城市的新房成交量较今年均值减少10%。5个重点城市二手房成交量环比下降7%，较前4周均值减少29%。

　　在开发商极度悲观的情况下，其拿地热情低迷，并导致全国土地市场趋冷。据中原集团研究中心(微博)监测数据显示，11月前三周，13个城市居住用地出让流标率高达48%。截至11月20日，全国15个一、二线城市住宅地块减少出让5000公顷，总出让金减少过千亿元。

　　频频出现的土地流标无疑将对今年各地土地出让计划的完成以及地方财政产生影响。在此背景下，部分地方政府开始有所行动。比如，杭州经济开发区近期出台文件，提出对在经济开发区企业员工首套购房发放补贴；重庆重提购房退税，强调对首次置业补贴；北京下调土地竞买保证金并放宽交款时限，并放松土地出让中关于保障房的配建条件等。

　　根据本报记者调查，杭州市政府近期协调国资控股房地产企业入市拿地，甚至牵线地方银行对现金不足的国企进行“输血”。10月以来，杭州三大国资企业杭州新天地集团、杭州市城建开发有限公司和杭州市地铁置业有限公司纷纷出手拿地，土地出让金总额高达59.39亿元，占杭州主城区1月至11月卖地总收入的近1/5。

　　不过，目前地方政府的松绑基本上没有触碰限购与限贷的调控红线。地方政府都是在土地出让、房源解禁、资格放宽等具体环节进行局部放松，以期促进楼市交易回升。对于限购和限贷等调控政策，地方政府基本仍在严格执行。

　　中房信上海分公司总经理于丹丹介绍，随着楼市调控的稳步推进，楼市下行周期将长期持续。预计2012年上海房价将较2009年最高点回落20%至30%。“随着保障房项目纷纷入市，以及房地产调控政策的继续，房地产业内对市场的普遍预期是，房价很可能出现全国普降的局面。”于丹丹称。

　　国务院重申遏制房价过快上涨 调控短期难松绑（每日经济新闻）

　　临近年末，宏观经济政策和房地产政策都走到了一个重要的节点上。近日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在河北省廊坊市考察保障房建设时强调，当前房地产市场调控已取得一定成效，但仍处于关键时期，要坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，进一步巩固调控成果。

　　《每日经济新闻》记者获悉，在中央经济工作会议即将召开之际，一方面出现了全国70个大中城市房价整体呈现下跌趋势、各地土地财政缩水、开发商资金链吃紧等现象；另一方面，国务院在两月内多次预警，要巩固调控成果。

　　业内人士认为，短期内楼市政策很难有大的调整，仍以落实调控政策为主，而70个大中城市的房价走势将继续呈现环比下跌的势头。

　　住房供应结构调整

　　李克强在廊坊表示，要继续完善住房供应体系，在积极推进公租房等保障性住房建设、加大棚户区改造力度的同时，增加中低价位、中小户型普通商品住房的供给。

　　按照住建部的信息，今年我国已提前完成新开工保障性安居工程1000万套的目标，这是“十二五”期间我国新建3600万套保障房中的一部分。如果这些住房能够足额供应，到“十二五”末期，保障房在市场供应中所占比重将达到20%。

　　李克强在廊坊肯定了这一点，并对保障房的资金、质量、准入、退出等各个环节予以强调，表示将吸引社会资金进入保障房特别是公租房建设领域。

　　事实上，资金正是当前保障房建设面临的主要问题，甚至可能影响到保障房的建设规模。住建部部长姜伟新此前曾表示，出于资金压力，明年将缩减保障房建设规模，住建部还将评估“十二五”期间的保障房建设规模。

　　值得注意的是，李克强在召开座谈会时强调，建设保障房有利于遏制房价过快上涨，助推城镇化，这会释放出巨大的消费和投资潜力，推动相关产业发展。分析人士认为，这或许暗示了保障房建设在制度上将常态化的可能。

　　短期内政策难放松

　　临近年末，高层的政策表态颇为密集。10月21日，温家宝总理在广西南宁考察时也曾指出，目前房地产市场调控和保障性住房建设处于关键时期，各级政府要切实采取措施，进一步巩固调控成果。

　　正如中央的预测，当前市场反弹迹象明显。在房价上涨乏力、土地收入低迷的情况下，佛山一度公开放松 “限购令”；由于资金链吃紧，一些房地产企业也表示出“松绑”的诉求。

　　根据国家统计局的数据，今年10月，全国70个大中城市中的新建商品住宅价格环比平均下调0.14%，32个月来首次出现环比下跌，房价拐点似乎已正式确立。

　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭(微博)向《每日经济新闻》记者表示，从高层的表态不难看出，房地产调控政策短期内不会放松，至少在明年上半年之前，楼市将继续维持现有的局面。他认为，楼市调控的效果并未完全显现，政策还需继续落实。因此，明年的货币政策和房地产政策都可能呈现“先紧后松”的局面，下半年是否有所“松绑”尚存变数。

　　记者发现，在临近年终之际，一些城市出台的“限购令”等措施已经接近政策的期限。不少观点还认为，换届因素也可能影响政策走势。对此杨红旭表示，不排除地方政府变相放松政策的可能，但总体方向和力度不会改变。而在政策的持续打压下，明年70个大中城市房价将维持环比下跌的态势。

　　王岐山：利用外资将转向更注重引进技术等（上海证券报）

　　据新华社北京11月28日电 中国外商投资企业协会第五次会员代表大会28日在京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在会见大会代表时强调，今年是中国加入世贸组织10周年，中国政府在降低关税、市场准入、平等对待内外资企业等方面，兑现了加入世贸组织时所作的承诺。我们将坚定不移地深化改革、扩大开放，不断完善相关法律法规，加强组织制度创新，加大知识产权保护力度，切实维护外资企业合法权益，营造更加公平、公正、透明的投资环境。

　　王岐山首先肯定了改革开放30多年来中国利用外资取得的辉煌成就。他说，截至目前，中国累计批准设立外资企业73万家，实际利用外资1.2万亿美元，外资企业创造了中国一半以上的进出口、七分之一的直接就业、五分之一的税收和四分之一的工业产值。事实证明，外资企业为中国的改革开放和现代化建设事业做出了巨大贡献，同时亦在中国发展中获得了丰厚的利益。

　　王岐山指出，中国正处于工业化、城镇化加速期，市场需求的爆发力正逐渐显现，为外资企业带来了新的发展机遇。“十二五”期间，中国利用外资将从引进资金为主，转向更加注重引进先进技术、管理经验、适用人才和国际品牌，推动转变经济发展方式和调整经济结构。

　　多个城市楼市成交深陷谷底（上海证券报）

　　中国指数据研究院(微博)昨天发布的最新数据显示，目前全国楼市成交量继续低迷，多个城市成交量深陷谷底。上周被监测的35个城市中，30个城市楼市成交量同比下降，7个城市成交量降幅在50%以上。对此，业内人士普遍认为，楼市观望情绪日渐加重，“降价”预期已经迅速蔓延。

　　据中国指数据研究院统计，上周超过八成城市住宅成交量同比下跌。其中，长沙(期房)同比降幅最大，达79.46%。其次是汕头，同比降幅达58.69%。另据统计，重点城市成交量均同比下降，其中天津跌幅最大，达57.07%，杭州(不含萧山、余杭)同比跌幅亦超过50%。

　　“楼市成交陷入低迷已有比较长时间，但是购房者依然继续选择远观。等着开发商‘割肉’几乎成为共识。”中原地产张大伟告诉记者，为应对目前的困局，开发商频频推出各种活动，包括特价房、团购、低起价、“降价补差价”等。

　　对于北京而言，“近日多个项目降价销售，甚至出现了部分开盘价创新低的楼盘，如龙湖地产项目被传言亏本出售，这无论对新房和二手房市场都形成巨大压力。”链家地产首席分析师张月(微博)说，自10月份以来，北京住宅价格下降幅度明显加大。

　　“折扣项目占比达到五成。”张月告诉记者，根据链家地产统计，截至11月27日，北京新开项目24个，报价上有折扣的项目12个，占比达到50%，比10月高出21%。24个项目中，仍有13个尚未出现签约。

　　据分析，近期北京频频新开的低价项目在短期推高成交的同时，也拉升了购房者对房价下调幅度的预期。

　　“根据目前市场上低价项目的成交情况来看，一般降价幅度接近20%，购房者选择出手的可能性会明显增强。”张月认为，以目前北京新开期房项目来看，大部分项目折扣幅度仍不明显，预计到明年一季度后，折扣幅度会进一步加大。

　　另一方面，据链家地产统计，最近连续4个月，北京房地产市场出现供大于销的状况，库存量达到125301套，创下2009年5月10日以来的最高值。

　　“如果供大于销的局面持续半年以上，短期内的买方市场会随楼市拐点的深化而逐步确立。”张月说。

　　更为重要的是，从近日高层发出的信号来看，未来一段时间，房地产调控政策仍将持续推进。“制约楼市成交的限购政策短期内仍然难以松动，大部分房企资金链仍将吃紧。”张月分析认为，开发商降价销售会成为明年楼市的主要特征，一旦“以价换量”形成规模，即使成交出现较为明显的回暖，开发商依然无法回到昔日的“暴利”时代。

　　产业新闻

　　中国船东群起抵制淡水河谷船队计划（东方早报）

　　产量居全球第二的铁矿石巨头——巴西淡水河谷打造一支由新式巨型散装货船组成的船队的计划，遭到中国航运公司的强烈反对。

　　英国金融时报28日报道，知情人士透露，上述争端导致“淡水河谷巴西号”自5月份投入使用以来一直无法在中国靠港。淡水河谷计划打造的船队由35艘型号为“Valemax”的货船组成，“淡水河谷巴西号”是其中的第一艘。

　　英国金融时报称，通过这些新式货船，也可谓“超大型矿砂船”，淡水河谷原本试图重新定义全球最重要的一条大宗商品贸易航线。但眼下，中国船东协会正在迫使淡水河谷放弃上述计划。

　　Valemax型货船的载重量约40万吨，铁矿石运载能力是好望角型货船的两倍。后者主要运行于巴西和中国之间的大宗商品航线。

　　英国金融时报称，通常，一艘满载货物的散装货轮从巴西航行到中国需要35天，时间比从另一个主要的铁矿石开采国——澳大利亚到中国长3倍。这种新式Valemax型货船估计还能使成本降低25%。

　　淡水河谷的船队正在中国和韩国的船厂建造。淡水河谷将拥有其中的19艘，并租赁其余16艘船只。英国金融时报称，其中12艘将由中国造船巨头熔盛重工建造，耗资16亿美元。熔盛于11月25日向淡水河谷交付了12艘船中的第一艘——“淡水河谷中国号”。

　　此外，淡水河谷船队的部分建造资金由中国银行和中国进出口银行的贷款提供。

　　基于中国企业在淡水河谷计划中的深度介入，英国金融时报援引熟悉淡水河谷情况的人士称，船东的反对无法阻挠上述计划。

　　中石化国家电网介入新能源汽车被指存利益之争（新京报）

　　去年，工信部牵头的《新能源汽车产业发展规划(2011-2010)》草案公布，业界认为于去年年底正式获批。而直到如今，这份规划草案仍在修改报批阶段。

　　这份汽车业界今后发展方向的大法，将影响中国汽车产业调整和布局。草案制订过程中，引起多方利益相关方的争夺。

　　究竟是先发展混合动力汽车，还是直接发展纯电动车？电动汽车究竟以换电池为主，还是以充电为主？诸如此类的问题成为近一年争论焦点。

　　做完一个星期的新能源车市调查，11月19日，在朝阳CBD一文化传媒公司供职的刘琦做出决定，放弃购买新能源车，改买传统燃油车。

　　“北京压根买不到新能源车。”刘琦说，他找到比亚迪、奇瑞、北汽等所有新能源车厂家在京的4S店，得到的答复如出一辙：没有现车，只能从厂家调，何时到京不清楚。

　　他感到很困惑，“单从环保这个角度考虑，北京也最需要新能源车。可现在的情况，似乎是剃头挑子一头热。官方优惠政策一个接一个出台，可市场很冷”。

　　今年3月，50辆纯电动出租车“迷迪”开上延庆街头，截至目前已“试点”8个月，但同样没有转为民用的计划。

　　奥运前，北京就已确定“绿色北京”这一方向，为何私人购买新能源车会“难产”？

　　在资深汽车分析师贾新光看来，北京的“慢动作”别有深意，“这个行业，吵得太厉害，从政府到企业，分歧太大，形成了很多误区。在发展方向没有统一时，北京先从公交、出租试点，是慎重选择”。

　　路线之争

　　新能源汽车发展是以纯电动为主还是先以混合动力为主成为最初争论焦点

　　刘琦想购买一辆纯电动汽车，他也注意到业界关于新能源汽车的争论。

　　为了让自己“清醒一些”，11月16日，他特意去了一趟延庆，实地考察纯电动出租车“迷迪”。他认为，这是最有可能进入北京个人消费市场的车型。

　　在延庆县城转了小半天，先后打了三辆“迷迪”，刘琦的“考察报告”是，“迷迪”外观漂亮、噪音小、没有汽油味，最高时速能到100公里，尤其是起步时，动力能跟高档轿车媲美。

　　可续航里程不太理想，充一次电要8小时，最多只能跑一百二三十公里，“还有司机说，晚上不能开夜灯，否则电池很快就用光。夏天也不能开空调。”

　　11月17日，在延庆沃尔玛附近拉活的李师傅，证实了刘琦的调查。

　　李师傅是“迷迪”出租车第一批司机，此前一直开燃油出租车。

　　以前，李师傅每月能挣三四千元，可现在收入是两千多元。“1000多元就差在续航里程数上。不敢跑远道，担心半路‘抛锚’。”李师傅说，只要上路，他就得盯着里程表。

　　据了解，北京市正在制订新能源汽车规划，已进入征求意见阶段。如果顺利，“十二五”期间电动汽车行驶的配套设施有望逐步建立，市民也可以开上属于自己的纯电动私家车。

　　国家层面的新能源汽车政策也在不断完善。

　　去年6月1日，科技部等部委发布《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，但“混合动力车”遭到旁落：混合动力汽车补贴只有3000元，而纯电动车则达到5万到6万元。

　　不过，关于补贴问题，近三个月来政策口风上又有明显转变。工信部、中汽协等多个机构都表示，对于非插电式混合动力汽车的补贴方案将重新调整，不再是此前的3000元。

　　11月11日，财政部、科技部、工信部、发改委联合发布《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，要求新能源汽车试点城市落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施；出台停车费、电价等扶持政策。

　　贾新光说，一年来，业界围绕《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》(以下简称《规划》)争论不休，政策口径在不断变化。其中，中国新能源车究竟是以纯电动汽车为主，还是先发展混合动力汽车，再逐渐过渡到纯电动车，是最开始集中争论的焦点。

　　11月24日，汽车行业分析师张志勇说，2009年以前，新能源汽车的发展方向尚未明确，当时混合动力也算作新能源汽车范畴，因而很多企业都在研发混合动力汽车。

　　不过，2010年，由工信部牵头制订的《节能与新能源汽车发展规划(2011年至2020年)》草案，则进行了不小的转向，形成了以电动汽车为主、多种新能源汽车并存的产业框架。

　　国家863“节能与新能源汽车”重大项目监理咨询专家组组长、原中国汽车技术研究中心主任王秉刚是“混合动力派”。

　　11月16日，他说，去年6月至10月，几乎每一次全国性大型活动，“混合动力车该不该出局”都是争议焦点。

　　今年7月16日，国务院总理温家宝在《求是》杂志上发表文章《关于科技工作的几个问题》。

　　温家宝强调，新能源汽车产业政策支持应尽快落实。

　　11月24日，张志勇说，此后三个月关于《规划》出台进展的各种消息频频出现，相关部门也在加速行动。

　　“还是利益之争”

　　中石化希望将电动车充电站建在加油站，而国家电网(微博)则希望自己建站

　　影响汽车产业发展的不仅有中国汽车产业的主管部门：工信部、科技部、发改委和财政部，还有相关的一些央企，如中石化、国家电网、南方电网等，此外还有一些行业协会。

　　11月24日，一位要求匿名的电动汽车专家说，利益相关的企业在参与政策制订和商讨过程中肯定都会追求各自利益最大化。

　　中石化希望将充电站建在加油站内，这样能实现资源的最大化利用。

　　而国家电网则希望基于自身的供电系统来建设充电站，在现有遍布全国各地的网点内增设充电站。

　　去年8月，“央企电动车产业联盟”成立大会上，国资委原主任李荣融表示，将安排13亿元支持电动车共性技术平台建设，并在今后几年继续给予支持。列入支持名单中的有国家电网、南方电网、中石化、中海油和中石油等央企大佬，中石油则是首次进入新能源汽车领域。

　　“问题就在于各方都想分得一块蛋糕。”上述人士称，这场博弈中，政府部门的决策还是占上风，居于主导地位。

　　比如科技部制定的“863”计划中有很多关于电动车的产业化目标，而工信部更多是基于产业化现实条件的考虑。

　　上述人士称，之所以过去一两年中纯电动车占上风，是因为支持电动车的利益和话语权占了上风，不同部门在不同项目上取得的成就不同，也导致其话语权不一样。

　　针对新能源汽车发展路径的争论，今年9月3日，中国汽车产业发展国际论坛上，官方首次回应。

　　工信部副部长苏波表示，媒体对规划报道有失偏颇，认为规划迟迟不出台是由于国家各部委的意见不一所致，“现在我可以告诉你，国家发改委、工信部、科技部和财政部对规划的意见高度一致。”

　　另外，充电站该怎样建，充电模式和换电模式(换电池)哪个为先导都还存争议。

　　王秉刚参与了《规划》起草，他曾提出方案，“今后新建小区，所有车位都应设有充电插头和电表；马路边上的停车位，安充电桩。采用夜间停车充电为主、其他办法为辅的途径，电动车才有希望普及。”

　　但王秉刚说，上述观点跟国家电网的发展思路相悖，“国家电网主张换电，车主定时要到国家电网的充换电站换充好的电池。”

　　今年1月7日，国家电网公司总经理刘振亚在2011年工作会议上的发言，表明“换电”确实是国家电网的主打方向，国家电网将在北京、天津等城市建设电动汽车充换电服务网络。

　　王秉刚认为换电的方式不可取。他说，换电使汽车厂商不对电池负责，一方面忽略了汽车的个性化、多样化。另一方面，新能源车中的电池，无异于传统燃油车的发动机，核心部件经常拆卸，易出问题。

　　贾新光认为，充电和换电之争，“表面上看，是运营模式之争，实质上，还是利益之争，相关行业在争夺核心部件电池的控制权。利益之争的背后，还透露出垄断欲望，垄断未来的充电网络”。

　　“政府需强势协调”

　　专家认为，需要有一个强有力的政府，能协调各方利益，打破各自为政的局面

　　10月中旬，工信部装备司司长张相木接受本报记者采访时表示，中国目前发电量中有80%是靠火力发电，这使得电动车主能否终极环保在业界存在诸多争议。

　　对此，张相木表示，“发展新能源汽车终极目标并不是节能环保，而是为了实现能源替代，使得石油等能源逐步枯竭不会影响人们对汽车的使用。”

　　11月24日，业内一电动汽车专家认为，推进电动车产业化，首先还必须明确其定位问题，电动车是否定位于替代传统汽油车，还是在一些适用的领域推广？

　　这位专家认为，事实上，在电动车三大核心技术领域方面，我国与国外都还有不小的差距。比如，对于小轿车和中巴车的电机、电控技术，本土车企都竞争不过国外。

　　另外，本土车企的电池技术虽然与国外差距相对较小一些，但电池管理系统很落后，电池寿命折损很快，续航里程不高。

　　这位专家认为，电动车初期应定位为低速车，比如游览观光车和上下班使用的小型电动车、牵引车、环卫车等。

　　但工信部11月17日颁布的关于《乘用车生产企业及产品准入管理规则》的文件，又提高了门槛，将很多生产低速车的中小民营企业排除在外，这并不利于电动车产业化的推进。

　　11月初，经过修改后的《规划》再次上报国务院，不过仍未获得通过。

　　“被打回来了，还需要进一步完善。”11月25日，一位接近规划制订的电动汽车专家透露，新能源车的路线之争从目前来看已不是最主要矛盾，更多的是具体实施中的细节问题。

　　他说，比如整个汽车产业链中该由谁来拿补贴，是厂商，消费者还是电池商，依然还没有结果。

　　同时，各方利益争夺仍旧存在，政府尚未制定一个能协调各方利益的最优方案。

　　“目前特别需要政府发挥强有力的领导力和震慑力。”该人士表示，新能源汽车《规划》细则的最终敲定，需要有一个强有力的政府，能协调各方利益，打破各自为政的局面。

　　另外，上述人士称，外界将《规划》迟迟未出台归结于路线之争是比较狭隘的。《规划》涉及面很庞杂，尚未敲定的细节还有很多，因而11月初上报国务院未获通过之后，还需要花相当一段时间去修缮，不能操之过急。

　　电厂采购曝潜规则：沿海内地两套体系（21世纪经济报道）

　　“为什么沿海的火电厂普遍不亏损，反而内地的电厂大面积亏损，难道只是因为中西部电价比东部低吗？”面对电厂“哭穷”，11月28日，湖南省一位煤商质疑，他认为内地部分电厂成本采购体系自成一体，寻租空间极大。

　　该煤商举例，其供煤给湖南一家电厂，需要给负责采购的电厂燃料部30-50元/吨的回扣，还有化验处20元/吨的费用。“设想一下，如果一个100万千瓦装机的火电厂，每年烧煤300万吨，以50元/吨的中间费用计算，这一块就是1500万元。”

　　“煤价占到整个电厂运营成本的70%-80%，东部沿海电厂电价比西部平均高出0.1元/度，即高出20%-30%左右，但是加上了运费，沿海电厂接手的煤价却高出内地电厂50%，甚至更多。”前述湖南煤商说，纵使得这样的成本压力下，多数沿海电厂仍能赢利。

　　该湖南煤商分析，沿海和内地电厂存在两套不同的采购体系，具体体现在价格和检验两方面：沿海以第三方商检作为购煤标准付款，少有内部检验，由是保证公正客观；沿海价格亦比较透明，如国内煤以秦皇岛港等北方港口为参照，外煤报价以广州港为参照，煤价成本多少，电厂上下清清楚楚，做高价格一眼即可看穿，由是寻租空间不大。

　　与之相对，内地部分地电厂没有公开招标体系，检验不承认第三方体系，主要推行自己内部认证。

　　“像我们卖煤给一些内地电厂，签合同的时候会有一个合同小款，这个小款就是注明以其检验标本作为依据，这就意味着煤炭发热量做高做低都可以。”上述湖南煤商透露，采购体系的问题容易导致内外勾结，“60吨的一个车皮煤炭，有的煤商敢装近10吨的煤矸石，有的干脆就放一两吨的碎石”，而电厂只拣好煤来检验，“煤老板追求的利润，但电厂难道没有自己的原因？”

　　该煤商同时认为，电厂虽然缺煤，但没有关系还难以卖煤到电厂。在煤价高企的前提下，为减低成本，电厂最简单的应对之策是煤炭进行公开招标，价低者得，而非暗箱操作，通过竞价将能大幅降低采购成本。

　　煤价涨幅过高也是不争的事实。自2003年以来，中国煤炭价格持续上涨，以最有代表性的秦皇岛山西优混5500大卡煤炭价格为例，从2003年底的275元/吨已上涨到2011年10月底的850元/吨以上，累计上涨幅度超过200%，而销售电价涨幅不到40%。

　　煤炭专家黄腾告诉记者，部分越不缺煤的地方，就越敢亏，“中间费用都到了私人腰包里”，其认为应逐步取消重点合同煤，与市场煤同轨，同时也应注意到大型煤企对煤价的控制力日趋加紧，需要更多监管及引入竞争机制。

　　上述湖南煤商表示：“中电联透露重点合同煤的兑现率仅在50%左右，中国煤炭工业协会称高达90%以上，事实上双方都在倒卖重点合同煤，但应该是煤企方面比较多。”

　　广州一位煤商则呼吁减少煤炭运输中间环节的费用。其举例，铁路运输需缴纳铁路车皮计划费和点装费，“现在很多地方的点装费都上涨到40-60元/吨”；公路运输需面对密如织网的收费站和名目繁多的罚款；港口部门亦是如此，需缴纳过磅费、化验费、仓储费、移泊费、除杂费、解缆费等诸多事项，“像移泊费，进口煤5.6元/吨，内贸煤4元/吨，但如果是煤商进口给电厂，即是外贸转内贸的概念，需缴纳9.6元/吨，价格过为高昂”。

　　中国食品安全检测市场遭外资抢食（21世纪经济报道）

　　当食品安全日益受到人们的重视时，商机也就出现了。

　　11月25日，美国生命技术公司(Life Technologies)宣布向中国市场投放多款DNA测序产品，以抢食中国食品安全检测的市场蛋糕。

　　据该公司全球食品安全及动物健康部总经理 Nir Nimrodi透露，由于中国政府相当重视食品安全检测，且认同以DNA测序的方法进行检测，因此中国市场也就成了美国生命技术公司目前最看好的市场之一。

　　在今年4月的时候，美国生命技术公司将其全球的业务划分为四大区域：北美是一个区，欧洲、中东加非洲是一个区，亚太加日本是一个区，大中华是一个区。

　　“这足以反映中国市场的重要性，2010年我们的全球销售额为36亿美元，中国占据了10%。我们会进一步扩大中国业务，其中新增的亮点正是食品安全检测。”生命技术公司大中华区总裁Siddhartha Kadia称。

　　然而，中国疾病预防控制中心营养与食品安全所刘秀梅研究员却表示，“食品是生产出来的，不是监管出来的”。

　　她指出，中国的食品安全监管监督体系在全球都是独一无二的，投入的检测力量巨大，但仍难以全面覆盖食品的产供销中各个环节；相反，美国等西方国家往往只是在一个区域内设立一名监督检测人员，主要的食品安全检测由生产企业自己负责。

　　也有业内专家认为，在没有强制标准推动下，目前中国食品安全监督检测完全由企业自发承担是不现实的。“美国生命技术公司显然正是看准了这点，开始抢食这个巨大的蛋糕。”

　　甘肃出手干预煤市：2012年合同电煤价格不得高于今年（每日经济新闻）

　　近日，甘肃省工信委下发了《关于稳定电煤价格保障煤炭供应的通知》(以下简称 《通知》)。《每日经济新闻》记者获悉，该《通知》提出明确要求：2012年电煤合同价格不高于今年年初合同水平。

　　另据业内人士披露，有关主管部门为确保2012年电煤价格稳定，也提出了两条指导意见：2012年年度重点合同煤价格最高可上调5%；包括秦皇岛港在内的北方港口5500大卡热量的电煤现货价格不得高于800元/吨。不过截至记者发稿，这一消息仍未获得证实。

　　重点煤与市场煤价差拉大

　　“正常情况下，煤炭与电力企业对来年市场的判断是双方进行年度合同谈判的基础。但在某些时候，政府部门出于稳定物价等目的考虑，也会对煤电双方谈判进行一定程度的行政干预，有时甚至会直接对合同煤价格进行干预。”中商流通生产力促进中心煤炭分析师李廷告诉《每日经济新闻》记者，对煤炭企业而言，即便明年经济增长可能继续放缓，他们也肯定希望合同煤价格上涨，而且对涨幅可能还会有较高的期望值。

　　厦门大学中国能源研究中心主任林伯强(微博)认为，在煤电矛盾紧张的情况下，甘肃省的措施是地方政府的自救行为，对于缓解本省的问题还是能够起到一定的作用。

　　据了解，去年12月6日，发改委下发的《关于做好2011年煤炭产运需衔接工作的通知》中明确提出：“煤炭和电力企业要从维护经济发展大局出发，加强企业自律，2011年产运需衔接中，年度重点电煤合同价格维持上年水平不变，不得以任何形式变相涨价。”

　　而在另一方面，今年以来市场煤价格却在整体上呈震荡上扬态势，且累计涨幅较大，约为10%。目前，大同5500大卡动力煤坑口不含税价、秦皇岛港5500大卡动力煤含税平仓价、广州港5500大卡优混煤含税库提价分别为545元/吨、845元/吨以及970元/吨，与年初相比，每吨分别上涨55元、65元和95元，涨幅分别为11.2%、8.3%和10.9%。

　　李廷认为：“今年重点合同煤价格没有上涨，而市场煤价格却出现了较大涨幅，重点煤和市场煤的价差进一步拉大，在原材料成本、劳动力成本以及期间费用整体提高的情况下，即便明年市场煤价格涨幅不会太大，煤炭企业可能也会要求重点合同煤价格上涨10%左右。”

　　终端消费价格或继续上扬

　　近年来，由于煤炭供求持续紧平衡，市场煤价格不断上涨，在煤炭谈判过程中，电力企业没有太多的谈判筹码，多数时候处于被动局面，但他们显然并不希望煤炭价格继续上涨。

　　有券商分析机构认为，面对本次煤炭谈判，发电企业也具备一些有利因素，主要是明年宏观经济增长可能会继续放缓，煤炭、电力等能源需求增幅可能会有所回落。同时，经历了今年的水电出力下降之后，明年水电恢复增长的可能性很大，这也会在一定程度上使火电、煤炭需求增长放缓。需求放缓意味着煤炭供求形势可能会有所宽松，市场煤价格继续上涨将会受到一定抑制。

　　“今年市场煤价格涨了不少，而电价仅有一次局部调整，发电企业面临的燃料成本压力确实在不断加大。”李廷这样认为。多名分析人士也表示，由于煤炭产品的生产成本、交易成本、运输成本可能进一步提升，煤炭主产区和消费区距离越来越远，煤炭产品的平均运输距离将继续延长，同一煤炭产区煤炭坑口销售价格将进一步攀升，煤炭的终端消费价格也将进一步上扬。

　　从甘肃兰州市的情况来看，从本省靖远调来的煤已突破每吨700元大关，为此，兰州市煤炭应急储备物流中心紧急从新疆、宁夏等地组织发送20万吨动力煤，售价不超过每吨500元，一定程度上将平抑兰州冬季煤炭市场价格。

　　此外，根据甘肃省工信委此前出台的 《甘肃省电煤供应应急预案》，甘肃省将研究发布火电企业电煤预警线，采取“以煤定电”措施，当发电企业电煤库存低于预警线时停止外送电，重点确保省内用电，避免年初缺煤停机现象再次发生。

　　沪深股市

　　西部证券变身路径：国有股权几度腾挪终归私有（中国经济网）

　　近日，《每日经济新闻》报道西部证券上市过程中，存在一条向深圳胜利高电子科技有限公司 (以下简称胜利高)输送股权的利益链，引起社会广泛关注。

　　昨日(11月28日)，有知情人士向《每日经济新闻》记者报料称，胜利高的前身为胜利数字仪表厂，属于深圳一家国有企业的下属公司。1998年被刘桥 (胜利高现在法定代表人)以200万元收购。

　　记者随后调查相关公司的工商资料后发现，包括胜利高、胜利数字仪表厂、艾威欧电子、深圳西万工贸、陕西佳润工贸等公司和刘桥、刘宇兵、闫明等人在内的利益转移链逐步浮出水面。

　　胜利高的前身

　　举报人称，胜利数字仪表厂即为胜利高的前身。根据举报人提供的线索，记者查询胜利数字仪表厂和胜利高的公开信息后发现，两者之间存在种种联系。

　　公开资料显示，深圳西万工贸公司是胜利数字仪表厂的母公司。胜利数字仪表厂全名为 “深圳西万工贸公司胜利数字仪表厂”，成立于1984年4月20日，自产自销数字仪表，属于两个全民所有制企业(注：现在统称国有企业)的联营。备注信息显示，该公司早已被深圳市市场质量监督管理局吊销，相关信息截至1998年年检。而胜利数字仪表厂的地址为深圳市西乡荔园路3号西万大厦7楼。

　　1998年6月25日，胜利高在深圳市宝安区西乡镇荔园路3号西万大厦7楼注册成立。值得注意的是，胜利数字仪表厂的经营场所为深圳市宝安区西乡荔园路西万大厦7楼，二者的办公地址完全一致。

　　不到一年，胜利高公司注册地址变更，由原址变更为深圳市福田区八卦四路412栋3楼。该地址正是位于刘桥大学毕业即担任总经理的深圳广晨电子有限公司的楼下，资料显示，广晨电子经过2001年年检后，同样被吊销。

　　胜利高的三大股东公司

　　举报人称，1998年以前，胜利数字仪表厂仅广告费用就达上千万元，更有陕国投、飞亚达等公司提出上千万元的收购方案，然而，胜利数字仪表厂最终被刘桥以200万元低价收购。

　　深圳西万工贸公司胜利数字仪表厂的工商资料显示，公司注册资金数额为200万元。

　　资料显示，胜利高最初由深圳市艾威欧电子有限公司、深圳西万工贸公司和陕西佳润工贸有限责任公司分别出资30万元、10万元和10万元设立，分别占60%、20%、20%的股权。而据《每日经济新闻》记者调查，陕西佳润工贸有限责任公司实际为自然人刘桥和马超然出资设立。据了解，刘桥正是原陕西省副省长刘春茂之子，西部证券股权输送利益链中的关键人物。占10%股份的艾威欧同样大有来历。已经被吊销的艾威欧，成立于1997年11月11日，公司法定代表人为刘宇兵，注册资本50万元，实收资本0元。股东为刘宇兵和袁波，股权分别为70%和30%。

　　刘宇兵何许人也？深圳西万工贸公司胜利数字仪表厂工商资料显示，刘宇兵为该公司负责人。1997年7月15日，深圳西万工贸公司胜利数字仪表厂法定代表人由路连锋变更为刘宇兵。而胜利数字仪表厂的一系列让人眼花缭乱的股权变更，就是在刘宇兵接任法人代表之后。

　　“国有股”悄然退场

　　胜利高成立不到十年间，其股权变更极为频繁，不过正是这种变更使得胜利高背后的利益人越发明显。

　　举报人称，闫明的父亲是当时公司董事长闫良臣，收购时闫明持有“暗股”，2005年才明了化。

　　《每日经济新闻》记者调查工商资料获悉，深圳西万工贸有限公司在1998年9月前的法人代表是 “阎良臣”。不知是否是工商登记时的笔误，“阎良臣”的“阎”与“闫”不同。

　　1999年1月，胜利高公司注册资本变更，由50万元变更为120万元。股权结构则变更为，陕西佳润占比60%、深圳西万工贸占比20%、艾威欧占比20%。

　　工商资料显示，2001年2月，深圳西万工贸突然放弃胜利高的20%股权，相关股权被刘桥参股的私人企业陕西佳润取得，陕西佳润在胜利高中的股权占比达到了80%。

　　自2003年起，刘桥不再通过陕西佳润这家公司，而是直接以个人身份持有胜利高80%的股权。

　　戏剧性的事情再次出现。西万工贸拱手让出的20%股权，几经离合，被刘桥接过之后，又再次出让10%股权给闫明。

　　因此，2005年，如今胜利高的第三大股东闫明就浮出了水面。6月份，公司股权结构变更为刘桥占70%股权、刘宇兵占20%股权、闫明占10%股权。

　　《每日经济新闻》记者调查发现，闫明在2001年前为胜利高董事成员，自深圳西万退出公司后，便消失在公司高层的公开资料中。

　　此时看来，举报人所述的影子股东闫明所持“暗股”的事已经大白于天下。

　　值得注意的是，直到2003年1月，胜利高实收资本才由0元变更为120万元。此前，在1999年1月，公司注册资本曾从50万元变更为120万元，但是实缴资本依然为0元。

　　胜利数字仪表厂几经周折成为私人公司之后，似乎业绩大增。2005年后，公司股权结构再无变化，注册和实收资本增加至2000万元。胜利高的最新工商资料显示，刘桥、刘宇兵、闫明分别出资1400万元、400万元、200万元，占公司股权为70%、20%和10%。

　　综上，从胜利数字仪表厂到“胜利高”的股权变更过程，从设立“过桥”公司，到历经7年股权变更过程，最终的结局是 “国有股”悄然退场，“过桥”公司功成身退。自然人刘桥、疑为西万工贸董事长之子的闫明、胜利仪表厂原法人代表刘宇兵及其公司的利益转移链“胜利”浮出水面。

　　合纵科技IPO未过会 专利侵权纠纷阴影仍未散去（中国证券报）

　　25日晚间证监会发布《发审委2011年第74次会议》审核结果公告，北京合纵科技股份有限公司(首发)未通过。公告虽并未披露合纵科技此次IPO被否原因，不过本网曾在24日发布的《合纵科技申请IPO过会需闯七大“路障”》一文中，分析了合纵科技目前存在的七大问题。

　　其中“故障指示器”仿佛成了合纵科技发展路途上的克星，光“短路故障指示器”就牵涉两起相隔十余年的专利诉讼案，鉴于专利权问题一直是IPO审核的重点，而合纵科技未在招股书中对专利侵权问题上给出明确承诺和风险提示，这将成为其过会首要障碍。且涉案产品停产短期内拖累公司营收，成为其一大硬伤。

　　此外，公司曾为扩大故障指示器的经营规模，开发新利润增长点，专门设立全资子公司――合纵信通，但该业务却很快在众望所归中无功而返，发行人迫不得已将子公司转让他人，改为集中资源与精力发展环网柜等产品。在不到两年时间内，母子公司均经历一场“空欢喜”。

　　对于创业板的上市公司而言，公司未来发展性和业绩成长性尤为重要。从最能反映企业实际经营能力的财务数据看，大刀阔斧的产能扩张已经发出警惕的信号：经营现金流量净额在今年骤降，与净利润之比相差巨大，投资现金流量净额也已连续两年为负。应收账款与存货量创近年来新高，周转率却始终在低谷徘徊。业绩含金量逐渐降低、周转不畅、应收账款累计，这些都给公司未来的利润增长和营业平衡带来不稳定性。

　　不知合纵科技是否能吸取此次教训，在妥善解决专利纠纷的同时，提高自身产品的高科技含量，平衡各项账款，达到现金与存货的顺畅周转。

　　加加酱油年赚1亿现金仍紧张 入股差一天价格差3倍（证券时报）

　　继涪陵榨菜上市后，酱油也开始进军资本市场。加加食品集团股份有限公司递交的招股书曝光酱油大户的惊人利润，一年居然能挣1亿元。记者发现，虽然加加集团远在湖南，不过，南京神秘资本——点量一期却提前一年以低价获取股份。

　　入股差一天价格大变

　　根据加加集团的招股书，2010年引入包括苏州大道、鼎源投资、盈盛投资等众多民间资本。2010年8月24日第二次股权转让，则出现点量一期的名字。2010年8月23日，卓越投资将其持有的加加770万元的股权，以3003万元转让予点量一期，每股成本只有3.9元。

　　2010年加加净利润高达1.3亿元，每股收益1.25元，也就是说，点量一期获得的股权市盈率只有3倍。

　　记者发现，点量一期注册地点在南京，企业性质为有限合伙，执行事务合伙人为江苏点量兴业投资(微博)管理有限公司，出资额2654.97万元，主要经营场所为南京市板仓街3号新世界花园16幢3单元301室，一般经营范围为实业投资、资产管理等。

　　就在这次股权转让的第二天，2010年8月25日，加加第三次股权转让。2010年8月25日，加加有限、卓越投资、点量一期、苏州大道、鼎源投资于2010年8月24日签署的《股权转让协议》，卓越投资分别自苏州大道、鼎源投资、点量一期受让公司191万元、109万元、200万元股权，受让价分别为2215.09万元、1264.11万元、2319.46万元。相隔一天，点量一期入股每股成本是10元，是一天前入股的3倍还多。

　　3年前获股权失利

　　从最终股权结构来看，南京点量一期最终持有加加855万股，持股比例是7%，仅次于控股股东卓越投资。

　　点量一期究竟与加加有什么关系？对此，加加并没解释。不过，记者发现，其实早在2008年，点量一期等民间资本就与加加有股权协议。

　　2008年9月13日，加加有限与卓越投资、江苏点量投资管理有限公司(后更名为“江苏点量兴业投资管理有限公司”)签署《股权转让协议》，约定卓越投资将其持有的加加有限770万元注册资本以3003万元转让予点量投资。不过，当时由于各方对加加有限的重组方案一直处于协商状态，没有形成最终意见。

　　值得关注的是，点量一期成立于2008年9月10日，三天后即2008年9月13日就与加加签了股权转让协议。

　　酱油发展现金紧张

　　虽然加加一年能挣1亿元，不过，酱油公司上市募集资金迫在眉睫。记者注意到，今年上半年，经营性现金流是-807.95万元。

　　今年上半年，加加短期借款波动较大，2011年6月末与上年末贷款相比，增加1亿元。加加对此解释称，主要是由于2011年上半年原料采购及购买土地使用权和设备所需资金较大，而自身积累资金又有限，因此提高了借款额度。

　　根据招股书披露，加加集团这次拟在国内上市，总股本1.2亿股，计划募集资金6.279亿元，投资于年产20万吨优质酱油项目和年产1万吨优质茶籽油建设项目。

　　乔丹体育闯关成功仍存疑 不排除上市即业绩变脸（中国经济网）

　　为经销商提供赊销 涉嫌利益输送

　　尽管质疑声不断，来自福建的乔丹体育股份有限公司(以下简称“乔丹体育”)仍然闯关成功、顺利过会。但这并不能隐藏该公司身上存在的问题和风险。业内人士明确指出，结合该公司的商业模式和报告期内的财务数据分析，揭示了其暗藏的巨大风险，甚至不排除其上市业绩即变脸的可能。

　　为经销商提供赊销

　　与所有拟上市公司一样，乔丹体育在报告期内同样完成了大幅度的营业收入增长。招股书资料显示，公司在2008-2011年6月报告期内营业收入分别为11.58亿元、23.16亿元、29.26亿元和17.04亿元，业绩增长率分别为100%和26.33%。“一家从事传统服装生产的企业能有如此增长业绩已很不错，服装生产企业业绩增幅快一般主要得益于良好的商业模式和品牌。”一位长期从事投行一线项目的人士说。

　　据了解，乔丹体育主要采用经销商的销售模式。招股书也显示，报告期内公司主要收入来自于向授权经销商销售的产品，这种商业模式主要是由经销商通过自身所有或授权的店铺向终端消费者销售商品。某研究营销模式的机构人员说：“经销商就是手里拿着钱，从生产企业直接进货，再转手销售获取利差。这种商业模式对企业最大的好处就是企业对经销商不是赊销而是实际收到了钱，有效保证了现金流。”

　　不过值得注意的是，乔丹体育报告期内应收账款额度并不少，反而随着报告期呈明显递增的状态。资料显示，三年一期应收账款分别为4109.3万元、3.4亿元、3.8亿元和5.8亿元。这只能说明为了确认业绩，乔丹体育还是对其客户进行了赊销。

　　客户多为关联企业

　　对于企业对经销商是否采取赊销，记者致电乔丹体育证券部，但接线人员只称会把问题及时传递给董秘，但截至记者发稿时没有得到任何回复。不过，上述研究人员告诉记者：“如果生产企业对经销商采取赊销销售方式，那么显然是放弃自身商业模式上的优势，在经销商看来是乐意这么做的。”这也意味着，乔丹体育为了实现在上市前夕业绩的飞跃，不惜承担了赊销带来的相应风险。

　　令人称奇的是，在完成相关业绩确认后，乔丹体育宣布对经销业务进行整合，而部分经销商却异常配合地把在当地已拥有的渠道、业务全盘移交给了乔丹体育。如此配合的原因何在，相关资料道出了事情的原委。资料显示，被整合的经销商中，武汉元翔、上海百怡、宁夏百胜、贵阳联冠、石家庄乐乐高和成都鼎博全部为乔丹体育关联企业，因此相关交易全部属于关联交易。因此，先是配合赊销确认业绩再配合整合的行为也就不足为奇了。

　　资料显示，武汉元翔的实际控制人为乔丹体育实际控制人丁国雄的母亲，上海百怡和宁夏百胜的控制人丁罗丽实为丁国雄的姐姐，贵阳联冠实际控制人丁雅霜则为丁国雄的妹妹，而成都鼎博的实际控制人丁忠诚虽标明为第三方自然人，但其接手成都鼎博是从丁国雄的外甥丁世杰手中接管的，而接管时间为2009年12月14日，至今不到两年而已。至此可以清楚地看出，乔丹体育经销商多为丁氏家族掌管。

　　成也品牌败也品牌

　　前面曾提到，乔丹体育的成功还有一个重要因素就是凭借其品牌效益。然而，该公司的商标和品牌也是在该企业上市前最被人诟病的。客观上讲，该公司商标和品牌已早在1998年便于国内注册，并且已是国家商标局认定的中国驰名品牌。不过，这并不代表着乔丹体育不存在相应风险，再结合其商业模式而言，品牌、商标恰恰成为乔丹体育最大的不确定性因素。上述业内人士说：“经销的商业模式最倚重的就是企业的品牌效益，产品畅销经销商才愿意购买企业产品。相反，一家企业采用经销的商业模式，如果品牌出现障碍，那么对这家企业的打击将是具有毁灭性的。”另一方面，招股书显示，乔丹体育的无形资产所占净资产的比重却是相当低，2008年至今报告期内所占比重分别为0.26%、0.19%、0.17%和0.18%。此外，在招股书中乔丹体育并未做相应的商誉减值测试。

　　加加食品IPO前夜忙补缺：外资背景不纯来路存疑（证券时报）

　　根据中国证监会披露的信息，证监会主板发审委将于明天审核加加食品集团股份有限公司(下称“加加食品”)首发申请。而就在公司IPO进入关键时刻的当下，一位曾在加加食品工作过的人士依照其预披露信息向《第一财经日报(微博)》记者透露，这家公司“感觉有点来路不正”，直指其“外资背景”不纯的问题。

　　预披露招股说明书显示，加加食品创建于1996年，是集研发、生产、营销于一体的大型调味品生产企业，实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精和食用植物油等多品类协同发展、共用营销渠道的经营战略。加加食品拟发行4000万股，发行后总股本为1.6亿元，拟于深交所上市。公司本次募集资金将主要投资于年产20万吨优质酱油项目和年产1万吨优质茶籽油项目，项目预计总投资分别为4.79亿元和1.49亿元。

　　杨振一家通过湖南卓越投资有限公司(下称“卓越投资”)直接或间接合计持有发行人56.28%的股份(其中杨振之子杨子江直接持股2.875%)。

　　外资背景之惑

　　“香港加加酱油！”湖南人对多年前这句广告语非常熟悉，即使是现在，很多人都认为加加酱油来自中国香港，只是在长沙生产而言，可见其影响之深。

　　那么，加加食品中的港资或外资血统究竟如何呢？

　　资料显示，加加食品前身为加加酱业(长沙)有限公司(下称“加加有限”)，后者由香港加加酱业集团有限公司(后更名为“香港加加集团有限公司”，下称“香港加加”)于1996年8月出资组建。2006年1月，加加有限增资至6000万元，一直为香港加加独资子公司。2007年12月，香港加加退出加加有限，将所持全部股权以6000万元转让给卓越投资。

　　香港加加设立时间为1996年6月6日，注册资本(实收资本)10000港元，杨振占股95%，其妻肖赛平占股5%。香港加加自开业至今，除股权投资外，未进行任何经营业务。另外，杨振夫妻俩还全资拥有香港盘中餐粮油。

　　在前述曾在加加食品工作过的人士看来，加加有限的外资“外衣”是通过不断“打补丁”而来，“经不起推敲”。

　　从形式上看，加加有限应是外资控股企业无疑。但从加加食品披露的信息看，在香港加加设立加加有限的过程中，在履行的外商、外资审批程序方面存在诸多瑕疵，并持续多年。

　　从公开信息看，在加加有限成立过程中，未按有关规定进行相应的商务审批，也未按要求进行外汇登记。

　　根据国家外汇局《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(下称《通知》)，境内居民可以通过在境外设立特殊目的公司进行“返程投资”(指境内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动)，但设立或控制境外特殊目的公司之前，应向所在地外汇分局、外汇管理部(下称“外汇局”)申请办理境外投资外汇登记手续，“违反本规定构成逃汇及其他外汇管理违规行为的，外汇局应按照《外汇管理条例》及有关规定进行处罚”。

　　《通知》发布于2005年，明确规定“本通知实施前，境内居民已在境外设立或控制特殊目的公司并已完成返程投资，但未按规定办理境外投资外汇登记的，应按照本通知规定于2006年3月31日前到所在地外汇局补办境外投资外汇登记。境内居民补办境外投资外汇登记后，外汇局可为相关境内企业办理外资、外债外汇登记手续”。

　　由此可见，如果境内居民自然人在设立境外特殊目的公司后也不进行补登记，其特殊目的公司将不能作为后续融资及返程投资的合法主体，也不能发生实质性的资本或股权变动。而加加有限直到2008年才提交了《境内居民个人境外投资外汇登记表》，并在此之前进行了增资和股权转让。

　　此前，8月17日亨达股份IPO申请未通过发审委审核。业界认为，“返程投资”问题可能是该公司IPO的一道障碍。对此，本报之前8月15日刊发的《亨达股份“返程投资” 涉嫌三年偷漏税2631万元》一文已进行了专题报道。

　　不过，保荐人和律师在招股说明书中对此发表意见时表示，杨振、肖赛平境外投资未报商务审批，不违反相关法律、行政法规；杨振、肖赛平已就投资香港加加、香港盘中餐粮油补办了外汇登记，对本次发行不构成实质性障碍。

　　注册资本也“打补丁”

　　另外，加加有限成立时名义上注册资本为500万元，但实际出资仅为64.20万元，直到加加食品筹备上市时，到2010年8月11日，才将此注册资本补缴到位。

　　公司招股书显示，公司以1999年9月30日为评估基准日评估的净资产5074798.23元作为其原股东香港加加酱业的出资，不符合《外资企业法》及其实施细则规定的出资方式。针对原股东香港加加对公司435.80万元出资不规范事宜，公司现控股股东卓越投资已经代为缴足，并于2010年8月11日经天健会计师湖南开元分所出具验资报告。

　　同时，长沙市工商行政管理局于2011年3月9日出具《证明》，确认公司“设立时出资虽有不规范情形，但公司作为外商投资企业一直合法存续经营并发展壮大，加加食品坚持依法纳税并享受外商投资企业税收优惠，现已批准变更为内资企业，注册资本现也已足额缴纳。该公司的设立及历次变更均不存在违反工商行政管理相关法律法规的行为和受到过行政处罚的情况”。宁乡县国家税务局也确认公司设立时未在规定时间内完成验资，但是，一直依据工商登记注册情况作为外商投资企业进行税务管理并享受外商投资企业税收优惠，并且确认公司“无论作为外资企业还是变更为内资企业，均已依法照章纳税，无税收违法行为”。

　　“工商和税务部门只是说公司成立后没有违法行为，并且依法纳税，并不能掩盖那么长时间未如实出资的真实情况。”前述人士提醒记者注意，“外资身份很多时候就是为了换取当地的优惠政策，包括税收、土地等，现在拿它依法纳税来说注册资金不实的事，显然是偷换概念。”

　　事实上，加加食品之所以能够快速发展，与其相当长一段时期内拥有外资身份不无关系。

　　“说起来是‘瑕疵’，但要追溯起来，是加加食品是否名正言顺、是否具有合法性的问题。”该人士评价道。

　　IPO前股权涉嫌股权激励加加食品会计处理视而不见（上海证券报）

　　加加食品将于明天上会。公司IPO申报稿显示，这家以生产酱油和食用植物油为主营业务的企业，在2010年8月23日至26日的四天内，接连进行了四次增资及股权转让，将股份以不同的价格分摊给家族成员、高管及PE，但并未依照规则对适用股份进行相关的会计处理。

　　加加食品集团股份有限公司主营酱油、食用植物油和其他调味品的研发、生产和销售，公司2010年和2011年上半年的营业收入分别为13.8亿元、8.1亿元；利润分别为1.8亿元、7541万元，计划发行4000万股，募资6.2亿元，用于投建年产20万吨优质酱油项目和年产1万吨优质茶籽油项目。大股东卓越投资持有发行前总股本的53.405%，实际控制人为自然人杨振一家。

　　IPO前的股权激励行为素来是发审部门监管的重点，而相关的会计处理方式选择则是难点。本报曾就此做过专题调研，了解到监管层的定调是：员工与战略投资者（PE）对拟上市企业的投资，若处于同一次决议的同一次增资或股权转让，但价格却存在差异的，应视为股权激励行为，适用股份支付会计处理――差额直接计入管理费用，摊薄当期利润。（详见本报6月25日报道《IPO前股权激励监管趋严 员工低价入股或摊薄公司盈利》）

　　加加食品的IPO申报稿显示，2010年8月24日，卓越投资将其持有的514.29万股和285.71万股，分别以8100万元和4500万元的价格转让给嘉华卓越和嘉华优势，转让单价为15.7元左右；将550万股以2200万元转让给天宇商贸，转让单价为4元。资料显示，嘉华卓越和嘉华优势为注册在天津的创投企业，天宇商贸（后更名为“湖南天恒投资管理有限公司”）为加加食品核心营销人员持股企业。大股东在向PE和管理层持股公司的同一次股权转让中存在明显的价格差异，可视为一种股权激励行为，依照监管部门的要求，应当进行相应的会计处理。但是，在加加食品2010年度及2011年的会计报表中，管理费用项下并未体现出任何对应的股权支付内容。

　　此外，在2010年8月23日、25日、26日，加加食品还进行了另外三次增资和股权转让。其中，大股东转让给创投嘉华卓越、嘉华优势、嘉华致远的股份价格均在每股15.7元至15.8元之间，转让给管理层持股公司天宇商贸、盈盛投资和杨子江等13名自然人的股份价格均在每股3.9元至4.02元之间。这些股权转让尽管时隔一天或几天，是否也可视为“同一次”？是否也可视为一种股权激励行为？是否也应当进行相应的会计处理？

　　值得一提的还有，点量一期、苏州大道、鼎源投资三家创投企业，在2010年8月23日从大股东手中买入股权，却又在8月25日将部分股权转回大股东手中。这一连串交易同样面目不清，令人生疑。

　　此前曾有投行人士在接受本报采访时表示，确认大额股权激励费用对于拟上市公司来说是一个两难的问题——不确认的话，容易在过会时成为被否的原因；确认的话，往往导致报表丑化，甚至于不符合上市标准。记者就此试图电话联系公司董秘及保荐机构东兴证券，均无果。