自17年前加入瑞银,金弘毅(瑞银亚洲投行部主管)就没有离开过,从伦敦到香港,他参与了瑞银的各种业务,从一级市场发行,到企业融资并购。最近他参与的两个并购交易就是中信、宝钢等五家钢铁公司对巴西铌生产商CBMM的联合并购,以及上周刚刚公布的百事和康师傅的并购。
经济观察报:中国的并购市场发展非常迅速,但海外并购还比较困难,也经常有失败的案例发生,您认为中国企业目前的海外并购做得如何?
金弘毅:目前中国企业海外并购绝大部分都以天然资源为主,起码占了75%以上,项目资金规模都很大。当然现在也出现了多元化的收购,如目前吉利的对外收购,庞大对萨博的收购等。为什么以天然资源行业为主呢?一是从风险上看,天然资源行业的风险比较易于衡量,可控性相对好得多。二是中国的发展也需要大量天然资源。三是美元持续疲弱,人民币升值,把外汇储备放在天然资源行业相对比较有利。
而其他生产行业的风险相对就更大,特别是要去打本土市场的。一定要谨慎,和本土竞争者有什么优势,收购的品牌该如何维护。海外并购的风险确实不小。瑞银曾经帮上汽在韩国收购了双龙汽车大股东的经营权,当时的收购是成功的,而且战略策划也很周到的,因为当时上汽需要发展自己的品牌,但实际上,这个收购就一直有工会的问题,最后上汽就退出了。
经济观察报:从投行的角度看,在中国市场上,做并购的风险是不是比做承销更高一些?
金弘毅:其实两种业务都是有风险的。从融资上看,今年的IPO市场非常艰难,无论是境外还是境内。但是从规模上看,资本市场还是占大头的。并购的业务量会小一些,但也很重要,因为并购业务对我们整体的声望还有和客户的关系维护上非常重要,因为并购需要董事长还有大股东来拍板,对我们来说有很多战略上的考虑。我们不是光做一笔生意就结束了。
经济观察报:9月刚公布的中信、宝钢收购CBMM的交易中,最有意思的一点是联合收购,为什么会考虑联合收购?
金弘毅:铌矿是钢铁生产中必不可少的元素。中信金属是铌的独家进口商,巴西CBMM和中信一直联系很紧密。当然最初也考虑过别的方案,如中信独家并购。但最后还是考虑到成本等问题而选择了和中信的合作商一起做。
经济观察报:联合收购必然会带来利益分配的问题,对于这一点是如何处理的呢?
金弘毅:其实在并购前中信已经建立起合作机制了,如将来合资公司中会有它的董事会,如何运作,谁有多少股份,将来企业如何治理,这些都已经规划好了。利益协调是比较困难,毕竟牵涉到这么多家企业,最终能够谈成,肯定还是利益大于坏处。从利益上看,一是能够锁定股权,这是一个很重要的因素,CB-MM这家公司几乎是铌的独家生产商,中国这么多钢铁企业要发展,确保来源的安全性是很重要的。另一方面,联合并购之后,此前通过中信与CBMM接触的钢铁企业,也获得一定的对话权,这对他们来说也是很有意义的。
经济观察报:百事可乐和康师傅的合作是一种双方互换股权的方式,为什么要采取这种方式?
金弘毅:这应该是对目前国内饮品市场竞争激烈、盈利压缩的回应。百事和康师傅都有一定的压力。所以这两者的结合更像一个中后台的连锁。前台上,百事肯定还是做自己的品牌,但是后台上,如果能把瓶装还有分销的成本降下来,对双方来说都是有很大好处的。这种方式有点类似成立合资公司,把双方结合起来,各占一定的比例。
