市场走势及评论
联储局议息后发表的声明，令市场大为失望，拖累港股昨日大幅下挫。恒指裂口低开595点，其后跌幅扩大，收报17,911点，跌912点；国指收报9,202点，跌619点；成交额增加至830亿港元。资源股跌幅显著，神华（1088.HK）、中煤（1898.HK）及兖煤（1171.HK）跌幅介乎7.9%至12%。航运相关股份亦遭抛售，中海发展（1138.HK）及中远太平洋（1199.HK）分别跌7.6%及9.6%。
短线而言，恒指昨日低开低走，且以全日低位收市，成交额有所增加，反映沽压增强；由于指数稍穿20天保历加信道底部，短线或因技术性超卖而作小幅反弹，昨日下跌裂口未必能在短期内回补，料反弹后将进一步下试17,200点水平。国指继续疲不能兴，料小幅反弹后将下试8,600点水平。
从技术走势看，恒指已明显跌穿去年5月低位约19,000点，因而确认中长期走势转淡。这将会如我们于上星期作出的中期趋势预期所言，恒指及国指分别下试16,000至17,000点，以及8,600至9,000点水平。策略上，我们在过往已多次建议减持商品、能源及软商品类投资，主要因为它们流动性较低，在环球经济增长放缓，以及信贷趋向紧缩的情况下，价格将会大幅下调。中海油（883.HK）除受累油价下跌外，近期负面消息亦包括旗下蓬莱19-3油田全面停产，以及市场预期全年产量难以达标等。江铜（358.HK）及中铝（2600.HK）之毛利率水平较低，分别只有9.7%及6.4%，在商品价格回落的情况下，盈利倒退幅度将会较大。
此外，我们亦看淡非必需消费品行业，因为当经济出现下滑的时候，人们将减少非必需品的消费，而该类股份今年以来跑赢大市，估值亦处于历史较高的水平，当中已反映对未来盈利有较高的增长预期，惟业绩一旦令市场失望，将会引发较大的抛售。再者，本港珠宝零售业接近饱和，新店扩张步伐开始减慢，同时面对租金及工资上升的压力。
另一方面，我们预计资金短线或将流向防守性高的股份，包括在8月22日刊出的“策略撮要－高息股回顾”中提及的内银股、电讯股及房地产信托基金等，当中的建行（939.HK）、领汇（823.HK）、中移动（941.HK）及城市电讯（1137.HK）等跌幅只介乎0.4%至2.1%，优于恒指及国指的7.6%及9.5%。
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