猜对了开头，却未猜对结尾。
2010年年底，随着同年12月31日“一参一控”的整改大限将至，包括国信、安信、西部和中信建投等大批“问题”券商整改目标都渐清晰或完善，这也意味着曾经被视为券商IPO之路上最大的阻碍也将逐渐不复存在。
“这同时意味着在即将到来的2011年中，将真正迎来券商上市元年。”斯时，多位券商人士欣喜表示。
然而，行至2011年年底，期待中的券商上市潮却并没有出现。
“2011年中我们的上市工作都在积极准备和推进中。”当记者再次回访近一年前曾信心满满的券商们，所得到的答案几乎异口同声。
一个事实是，2011年以来，包括国信、安信、东方、国泰君安(微博)、中信建投、齐鲁、红塔等曾被市场认为上市可能性最高的券商，依然未见有任何实质性的动静。反倒是几家名气远不如其的小券商，却率先迈入资本市场的大门。
大券商们因何缺失2011年资本市场？
2011年10月中旬，记者获悉曾经被视为2011年上市希望最大的国信证券，已经悄然把上市的目标点瞄向了2012年的第一季度。而其它券商何时上市，依然还需等待。
国信领衔2012年？
不可否认，国信证券是最具IPO实力的未上市券商之一。
“国信证券上市的准备工作一直没有停止，而在2010年的内部会议上，把国信上市的时间则放在了2011年。”一年多之前，一位接近于国信证券的知情人士便向记者表示。
2010年，国信证券在经纪业务上仅次于银河证券与国君，但其营业部数量不到前两家券商的一半。而在投行业务方面，国信同样异军突起，以32家IPO业务的数量次于平安证券(微博)而居亚军。
而且，当2010年12月底，深圳市投资控股有限公司(下称深投控)将把其所持有的安信证券的7.41%股份悉数转让后，原本隶属于深投控下面的两家券商——国信证券、安信证券上市的最大障碍就同时扫清。
但最终，2011年券商上市第一单花落了方正证券(6.69,0.00,0.00%)(微博)。
“虽然在去年年底，国信证券大股东解决一参一控的方案落定，但最终的股权划拨和交接完成直到今年上半年才完成。而国信证券上市的盘子颇大，今年上半年在处理完大股东股权之后，资本市场又逐渐低迷，此时国信证券就不得不考虑往后推迟IPO上市的计划。”国信证券的有关负责人士向记者解释道。
“目前，国信证券把上市的时间窗口定在了2012年一季度。如果市场情况有所好转，其在2012年上半年上市的概率颇大。”上述国信证券的有关负责人士坦言。
2012年上市券商的拦路虎
但是困难仍然存在。
“明年，对于国信证券IPO而言可能不会那么轻松。不仅仅是国信，其他券商也同样如此。”北京某知名投行高层人士认为。
“首先，目前整个资本市场未有转好的迹象出现，今年年底的融资环境受几只大盘股的压制，在明年上半年或难有喘息的机会。”上述投行高层指出。
除此之外，由于市场的低迷，券商在2011年的业绩变动或将成为其上市最大的阻碍。
自今年5月以来，大盘的羸弱使得券商在今年下半年的收入将大打折扣。这一点，在已经披露的上市券商月度数据中有明显的表现。
据来自于上市券商半年报及财务月报公布数据统计显示，除在今年8月份刚上市的方正证券(601901.SH)及国海证券(15.61,0.00,0.00%)(000750.SZ)外，其余15家上市券商今年前三季度共实现营收415.80亿元，净利润152.31亿元，同比分别下降19%和25%。没有一家券商出现同比增长，其中东北证券(17.75,0.00,0.00%)(000686.SZ)还亏损0.18亿元。
而已经披露的券商三季报显示，前三季度中，广发证券(31.26,0.00,0.00%)(微博)(000776.SZ)利润同比下滑43%；国元证券(10.15,0.00,0.00%)(000728.SZ)同比下降31.82%；宏源证券(14.26,0.00,0.00%)(000562.SZ)业绩下降40%。
此外，方正证券上市仅仅刚满两个月，便爆出了9月亏损7000万元的消息。
“券商业绩下滑的主要原因是证券交易量和佣金水平较低，经纪业务收入同比减少。”上述北京投行高层坦言，目前而言，市场的大盘环境与第三季度相比情况更不容乐观，“券商行业今年的整体盈利将会大大地低于去年同期。这也就意味着，如果券商希望在2012年成功上市的话，则恐难达到IPO审批的有关规定中连续三年盈利增长的门槛。”
覆巢之下，难有完卵。
这一挑战对于国信证券也同样不容小觑。
虽然目前国信证券的第三季度财务数据并未公布，但从其今年上半年的中报来看，国信证券净利润同比仅微增1.91%，至12.79亿元。而今年下半年券商的集体盈利大减，国信证券恐怕也难逃一劫。
“假如明年国信证券盈利不能同比增长，那么只好期望其过会上市的时间能赶在4月底年报出炉的时间内完成，这样其成功上市还是有希望的。”上述北京某投行高层人士坦言。
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