荣信股份:短期业绩低预期,来年增长或提速
荣信股份 002123 电力设备行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：康凯 撰写日期：2011-10-27
投资要点:
前三季度实现营业收入 12.25亿元,净利润2.20亿元,分别同比增加21.95%和20.52%;单季度增速放缓,收入和净利润同比增0.86%和8.03%。信力筑正三季确认较少影响单季收入增长,综合考虑全年,销售和财务费率提高使净利润增长低于年初预期的30%,我们预计在20~25%。
SVG 和变频器销售情况良好,全年订单同比将领先收入增长30%;
短期管理结构调整对经营效率的影响已经消除,订单情况有助市场重拾对企业的信心。
2012年看新模式下新产品推广。前期公告的轻型直流输电项目、参与“西气东输”的25MW 超大功率变频器、光伏逆变器、煤炭用全系列变频产品等,其已确认订单归集都放在12年。同时管理结构调整到位,传统产品继续深耕市场,新产品加大推广力度。
宏观经济下滑影响低压电力电子产品销售,三季度已现行业拐点;公司所处高压领域,下游多为细分行业国企龙头,“十二五”节能考核压力下仍有积极采购需求。从我们调研情况看,下游景气依旧,为2012年公司业绩增速回复提供外围保障。
我们预计2011年和2012年EPS 0.65和0.88元,给予“增持”评级,目标价25元。短期强调超跌后的修复行情,中期看好估值回升行情。
三安光电:三季报业绩符合预期
三安光电 600703 电子行业
研究机构：长江证券 分析师：陈志坚 撰写日期：2011-10-22
公司业绩未来高增长可期
我们认为,由于LED TV 市场需求2011年第四季估计会触底反弹,继而带动LED 背光需求回暖。同时,LED 照明取代传统白炽灯、节能灯已是大势所趋,唯一的关键阻碍因素,即高企的LED 应用产品价格,随着今年以来LED 产品价格大幅下滑而逐渐消失,2012年通用照明市场对LED 的需求将大幅增加,市场不断升温为公司的业绩成长奠定了坚实的基础。在国内LED 行业中,公司作为行业龙头企业,在生产规模、政策支持、技术水平、人才储备、对上游关键产业链的掌控等方面比较优势明显,竞争优势突出,因此长期发展前景看好。
由于公司主要的下游市场需求预期相对乐观,公司第四季度业绩估计将维持高成长态势,我们预测公司2011年到2013年公司EPS(不含政府补贴)分别为0.39,0.92,1.14元,维持公司“推荐”评级。
桑德环境:环保先锋,固废争雄
桑德环境 000826 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：金元证券 分析师：秦燕 撰写日期：2011-10-31
公司主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水、污水处理项目的投资及运营服务,是目前A 股唯一一家固废产业链齐全的上市公司。
固废处理“十二五”期间将得到大发展:到2015年我国城镇生活污水和垃圾平均处理率将不低于80%,生活垃圾处理能力将达到35万吨/日,固废处理投资占全国污染治理总投资的比重将从当前的4%提高到50%左右,而环保投资占GDP 的比重将从1.5%提升到3%以上。全国生活垃圾处理设施建设领域投资约需944亿元,“十二五”期间新增项目运行费用约125亿元。
固废业务已经成为公司主要的盈利增长极:公司拥有从设计到运营的全流程固废产业链,业务范围涉及城市生活垃圾、工业危险废弃物、医疗废弃物和污水处理厂污泥四大类,并且多采用自主研发生产设备,使得公司该项业务毛利率高于同行,也为公司收获了各类固废业务订单,公司目前在手订单保证了公司未来几年收入来源。
水务业务是公司业绩的有力补充:公司是以做自来水供应和污水处理起家,近年虽然业务发展重心转向固废处理,但是水务业务仍然是公司主营业务的重要组成部分,是固废业务的有力补充盈利预测及估值建议:公司已成为环保行业龙头公司之一,独特的全产业链模式有利于公司各个层面客户的开发维护,预计未来公司发展空间极大。预测公司2011年至2013年EPS 分别是0.66元,1.01元及1.38元,对应动态PE分别是44倍,29倍和21倍,给予公司“增持”投资评级。
风险提示:与公司大股东关联交易的风险;应收账款过高的风险。
