[建筑]水井坊：剥离房地产 增强再融资预期
2011-11-25 11:12:59   来源：   评论：0 点击：

    事件：四川水井坊（600779）股份有限公司（水井坊，600779）拟剥离郫县房地产开发项目（水井坊全资子公司成都聚锦商贸有限公司在郫县拥有商住用地 535 亩，账面土地成本约5.3亿元，目前尚未开发） 。

点评：我们认为此次水井坊剥离郫县商住用地的原因主要有以下几个方面：一是聚焦白酒主业， 目前白酒行业竞争激烈，对于实力偏弱的水井坊而言，需要聚焦有限资源重点发展白酒主业，特别是世界烈性酒巨头帝亚吉欧控股公司后，水井坊更应乘势而上，利用好实际控制人的各项资源，稳固国内市场，积极走向国际市场；二是国家对房地产的严格调控政策，目前调控政策已经出现实效，市场形成房价进入下降通道的预期，水井坊进行房地产开发的成本优势减弱；三是监管规定，我们对此的理解是监管部门对上市公司再融资方面的一些硬性规定，最重要的一条就是拥有房地产项目的企业进行再融资基本不可能。

今年是水井坊产品销量和业绩全面回升的重要一年， 前三季度水井坊业绩保持了高速增长，特别是第三季度，净利润同比扭亏，回升至2009年同期的水平，收入回升尤为明显（单季同比增长88%）。在商务部核准帝亚吉欧成为水井坊实际控制人后，水井坊管理层消除了分散开展业务精力的关键点，运行重新步入正轨，扭转了2010年业绩下滑的势头，我们预计，水井坊全年业绩将会有较好的表现。