[商贸]海通国际：给予华润创业买入评级
2011-11-25 13:26:26   来源：   评论：0 点击：

    华润创业（行情，资讯，评论）（0291.HK，买入）：零售业的奇葩

零售部门是华润创业核心业务的基石，占公司2011年上半年总资产和基本净利润的50％以上。公司拥有广泛的零售网络，截至2011年第三季度末在全国有3，800多家店铺；公司还采取了全国性扩张策略，侧重于区域性主导以及超大型超市、超市、便利店和专卖店等多模式商业平台的协同效应。

超大型超市的扩张依然是公司零售业务的核心关注焦点。超大型超市尽管在店铺数量方面，仅占华润创业零售模式组合的14％，但对公司营业额的贡献约达80％，这在一定程度上是由于其具有独特的大型模式以及广泛的产品供应。据欧睿的报告显示，由于中国超大型超市的渗透率超低以及车主数量日益增加，使得消费者在购物地点方面具有更大的选择性以及更大的成批采购能力，所以预计到2015年，中国超大型超市的5年复合年增长率将达到15.4％，增速是杂货零售领域中最快的。华润创业在超大型超市方面的市场份额由2005年的6.3％稳步攀升，2010年达到9.8％，位居高鑫零售（行情，资讯，评论）（6808 HK）和沃尔玛之后排名第三。

华润创业在致力于开拓新市场以及综合零售业务组合协同效应的情况下，与同业公司相比，具有无可匹敌的店铺模式组合，为消费者提供从杂货、保健品到美容品、艺术品和工艺品的更广泛产品。公司多元化的零售模式不仅增强了购物体验，也打开了通向杂货零售以外广阔市场的大门，而据欧睿的报告显示，杂货以外零售在2010中国零售额中的占比达到59％。