[服务]海通国际：强烈买入美高梅中国 潜在升幅62%
2011-11-25 13:26:10   来源：   评论：0 点击：

    美高梅中国（行情，资讯，评论）（2282 HK，强烈买入）: 坚实的增长动力

美高梅中国娱乐场的贵宾业务有很大的部分是由贵宾博彩中介人带来的，约占贵宾转码数90％，其余的则来自直接贵宾业务。当中一些受聘用的贵宾博彩中介人的规模较大，如Neptune ，Suncity及 David ，占中介人的贵宾博彩转码数总额约60％。我们相信美高梅澳门于未来将会聘用更多贵宾博彩中介人。

作为一直以来推动贵宾博彩业务、最大化现有容量利用率以及增加直接贵宾顾客容量的能力，美高梅澳门引入几个一级贵宾博彩中介人，还将娱乐场高层的若干高级别墅改造为贵宾博彩厅。通过改善设施以更好地迎合顾客的口味，以及为中介人创造优越的工作环境，这些都是为贵宾业务增长而进行的长期努力。除此之外，娱乐场的第2楼层还有约7，000平方米可供以后发展更多贵宾博彩容量，如存在需求，预计这将有助提升该业务的收入能力。我们预计物业的贵宾博彩收益将可于2011年度及2012年度分别按年上升80％及11％。

美高梅中国目前的股价相当于2012年预计企业价值对扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EV/EBITDA）比率约7倍，与其上市同业10倍的平均水平相比（不计及美 高 梅 中 国），大幅折让。公司的基本因素不续增强，物业的提升有助带动业务增长，我们给予强烈买入评级，目标价16.37元，相当于2012年预计EV/EBITDA比率11倍，意味该股的升值潜力达62％。