[交运]交银国际：中海发展10月份收入增长持续放缓
2011-11-25 13:27:06   来源：   评论：0 点击：

    中海发展（1138.HK） – 交通运输行业 暂未评级

事项﹕

中海发展公布10 月份营运数据，成交量及收入增长持续放缓。

分析﹕

10 月份收入同比增5.5％，较9 月份的同比增长4.1％轻微改善。然而，今年首10 个月的累计同比收入增长进一步放缓至8.9％，而今年首9 个月的同比增长则为9.3％。

月内处理数量同比增32.9％。然而，单位收入由年初至今跌14.3％，解释了收入增长落后成交量增长的原因。

此外，我们认为收入及成交量增长率的差异亦反映毛利率被侵蚀。中海发展公布11 年第三季纯利，同比跌72.6％。

由于中国沿海（散货）运价指数持续下跌，预计年底前将不会大升，我们担心11 年第四季的单位收入将会持续下跌，毛利率将进一步被侵蚀。