[综合]医疗保健行业:制胜千里,两家抗肿瘤药公司首次覆盖,买入莱美药业
2011-11-29 18:31:01   来源：   评论：0 点击：

    中国抗肿瘤用药正处在美国21世纪初期水平
　　中国2006-09年抗肿瘤药市场规模复合增长25%,我们预测未来5年的增速将保持在20%以上,远高于IMS 预测的全球抗肿瘤药复合增长率5%-8%;由于中国在诊断和治疗等领域和发达国家的差距,当前中国恶性肿瘤的发病率和死亡率居高不下;从研发和用药格局来看,我们认为当前中国市场处在美国10年前水平,未来的产品发展轨迹将接近美国的发展历程。
　　老龄化、医保覆盖扩大和产品更新换代将驱动行业增长
　　中国的抗肿瘤用药市场仍有很大的空间,主要因为老龄化的加重推动了市场需求,医保覆盖的扩大以及人均支付能力的提高使得患者的用药能力提高,而产品更新换代则使得用药层次发生结构性变化。
　　未来五年深入调整,十年国产产品引领风骚
　　看未来五年,我们推荐拥有具备发展潜力的靶向产品的公司,如恒瑞医药和先声药业;同时,推荐拥有产品格局变化中的高端产品的企业,如恒瑞医药和益佰制药。看未来十年,中国国内靶向药将集中上市,凭借价格和渠道等方面的优势,将替代进口产品,我们看好恒瑞医药、先声药业、中信国健和豪森药业等。
　　买入莱美药业,给予益佰制药中性评级
　　我们推荐莱美药业,预测其2011-13年的净利润复合增长率将达到49%,公司的研发储备将从明年起集中收获,埃索美拉唑等产品的上市将大幅度推升公司业绩,后续大量产品的上市将保证增长的可持续性,其中不乏可能超预期的品种。
　　益佰制药2011-13年的净利润复合增长率将达到34%,公司是一家以销售见长的民营企业,研发能力偏弱,后续产品主要靠并购,公司独家代理的第三代铂类产品洛铂将是最大的增长点,有效性和毒副作用均好于其他铂类产品的洛铂将有望实现产品替代而迅速放量。
　　我们调整了研究范围内股票2011-2013年每股盈利预测(幅度介于-8%至+7%),并相应调整了12个月目标价格(幅度介于-7%至+6%)。
　　行业风险
　　国家对肿瘤用药实行集中降价;药品审批进程慢于预期。高盛高华证券有限责任公司