[交运]国泰君安：10月份出口低于预期 收集中远太平洋
2011-11-30 16:25:19   来源：   评论：0 点击：

    国泰君安证券（香港）有限公司宋然

2011年10月份中国出口同比增长15.9％，低于市场预期。中国海关公布10月份进出口数据。10月进出口总值同比增长21.6％至约2，979.48亿美元，月环比下降8.3％。10月份出口同比增15.9％至1，574.91亿美元，月环比下降7.2％。10月进口同比增长28.7％，或环比降9.5％，至1，404.58亿美元。该月录得贸易顺差约170.33亿美元。经调整季节性因素后，10月份当月进出口同比上升18.0％或环比上升0.7％；其中出口同比升14.4％或环比下降1.4％；进口实际同比增长22.4％，环比上升3.2％。今年前10个月，累计进出口总值同比上升24.3％至29，753.83亿美元，其中出口15，497.06亿美元，同比升22.0％，进口同比增长26.9％至14，256.78亿美元。今年以来累计录得贸易顺差约1，240.28亿美元，同比减少16.1％。对比彭博统计的市场平均预测，中国10月份15.9％的出口增速低于市场平均预测的16.1％；进口增速28.7％高于市场预期的22.2％；对比市场原预测的贸易顺差258亿美元，10月份实际贸易顺差170.33亿美元。

维持我们对2011年中国主要港口集装箱合计吞吐量同比增长10％-15％的预测。10月份中国制造业新出口订单指数录得48.6％，较上月环比下降2.3个百分点，继上月反弹后30个月内第二次跌穿50％关键指标。我们认为中国出口在未来数月进一步放缓的风险正在攀升。根据中国交通部公布的数据，今年前9个月规模以上港口集装箱吞吐量同比增加12.6％。维持2011年中国主要港口集装箱吞吐量增速10％-15％的预测，实际数值可能偏向区间下限。

建议收集中远太平洋（行情，资讯，评论）（01199 HK）。最近的意债息率急升意味着欧洲债务问题可能恶化，可能对出口相关公司的股价造成压力。但我们认为中远太平洋（01199 HK）基本面仍在改善，目前股价变得吸引，可收集，目标价为14.20港元。我们对招商局国际（行情，资讯，评论）（00144 HK）未来的吞吐量增长存在忧虑，维持“中性”评级，目标价为23.00港元。中小型港口股中，维持大连港（行情，资讯，评论）股份（02880 HK）、厦门港务（行情，资讯，评论）（03378 HK）和天津港发展（行情，资讯，评论）（03382 HK）的“中性”评级，目标价分别为3.50港元、1.20港元和2.05港元。