[医药]华瀚生物制药:OTC产品推广开始,hNGF上市更近一步,维持买入
2011-12-01 05:16:39   来源：   评论：0 点击：

    OTC产品推广在四个省份开始。公司聘请了全球知名的市场策划公司奥美来推广其OTC产品妇科再造丸。已经在四个省份(贵州、广西、湖南、四川)开始试点。如果试点成功,公司将进行全国范围的推广。公司预计12财年该产品可增加1个亿的收入。公司目前在40~50亿的调理类妇科中药市场中占据~3%的份额,我们预计与奥美的合作将有助于扩大该份额。我们暂时维持12财年该产品40%的增长预测,如果试点顺利我们将上调预测。
　　美容产品上市。公司下半年成功上市了美容产品紫河美素(胎盘组织中提取的小分子肽),主要针对美容院线。中国美容市场规模高达3000亿,预计随着妇女收入和对美的追求不断提升未来该市场仍会快速增长。公司预计12财年该产品收入为1000~2000万港币,我们估计可贡献500~1000万港币的利润。
　　新药人神经生长因子离上市更近一步。公司已经收到SFDA的反馈并且正在改进生产标准以符合GMP认证的标准,公司表示技术上可以做到,新药人神经生长因子上市的可能性增加。该药是目前唯一专门针对糖尿病引发的外周神经病变的药物。中国糖尿病患者超过1亿人(其中约1/4会发展为外周神经病变),保守假设1%患者接受治疗,潜在市场规模达75亿。医生方面的反馈很积极,我们预计该药12年上半年推出。
　　计划向股东派发红股。公司提议向股东派发每5股1红股,我们预计股东将在12月的股东大会批准这一提议。如果获批,红股将在2012年1月17日上市流通。
　　目标价调整为港币2.77,维持买入。为了反映增加的营销费用以及一次性股权费用,我们将FY12/13/14EPS预测从港币0.20/0.26/0.33略微调整至港币0.18/0.24/0.31.股票目前对应8.4倍12财年市盈率(扣除一次性费用),低于历史平均10.6倍市盈率。目前估值有吸引力,维持买入。
　　催化剂:1.OTC产品推广取得成功;2.hNGF取得GMP认证。
　　风险:1.OTC产品推广失败;2.hNGFGMP认证推迟。申银万国证券(香港)有限公司