[纺织]信达国际：建议趁低吸纳银泰 目标价9.45元
2011-12-01 19:18:13   来源：   评论：0 点击：

    集团中期纯利增长60.3％至4.81亿人民币，期内收入增42.3％至15.58亿元。同店销售增长28.4％。销售所得款项增38.8％至55.61亿元，当中特许专营销售所得款项增37.1％至48.83亿元，特许专营销售佣金比率约微降0.2个百分点至18％；直接销售所得款项增59％至5.72亿元。

百货过去两年重整营运策略，先后悉售非核心业务和投资，包括中国动向（行情，资讯，评论）（03818）股权和房地产发展业务，集中拓展本业。去年底集团完成收购在北京及太原经营3间及1间百货店的北京燕莎50％权益外，今年10月在北京南城区面积4.95万平方米的百货店会启业。

浙江省近年经济发展蓬勃，受益于第三产业投资、基础设施投资增多，工业生产、利润较快增长，以及出口规模已超过国际金融危机前的水平，浙江省今年上半年经济增长达13％，高于全国水平，而当地人均收入增速，亦较全国平均为高，有利当地零售市道。

集团今年首九个月总销售78.06亿人民币，按年增加37.7％；同店销售增长28％，反映整体表现仍维持稳定增长。银泰现价相等于明年预测市盈率12倍，较同业平均16-17倍的估值为低，这或反映银泰的优势是旗下百货店平均店龄较低，大部分新店都是于过去3-4间落成，未来几年将会是收成期，盈利增速优于同业所致；股价跌日跌至8.00元水平现支持回升，于技术指标改善下，股价后市有机会再试高位，续建议趁低吸纳。