[电子]金利丰：建议买入雷士照明 目标价3.81元
2011-12-01 21:52:09   来源：   评论：0 点击：

    内地发改委于上月初公布，冀于5年内将白炽灯完全淘汰。同时，中央正组织起草对半导体照明产业的「十二．五」规划，鼓励LED灯的生产和推广。虽然LED照明受国策扶持，惟大量的小型企业的加入，令产能过盛，同时打乱龙头的业务发展，对产品价格以致行业整体增速等均构成负面影响。不过，雷士照明（行情，资讯，评论）（2222）今年中期纯利仍增逾5成至3957.5万美元，早前更引入施耐德电气作为股东，并授予施耐德中国共享公司销售网络独家权，有助拓展雷士的分销业务。

集团的节能灯业务收入占比高达6成，而且无白炽灯业务；相对于同业真明丽（行情，资讯，评论）（1868）及达进精电（行情，资讯，评论）（515），前者出口产品占比较多，近年欧洲经济影响订单收入，导致中期录得亏损，后者的主要业务仍为PCB电路板，相信雷士当前较为受惠于国策。集团今年上半年再次中标年度财政补贴，将为国家提供700万支以上的节能照明产品。而且，集团为龙头，具有一定议价能力。面对原材料及人工成本的上升，期内毛利率仅微降0.8个百分点至26.3％。