[交运]中储股份:物流系列报告之七,土地资源带来长期价值增持
2011-12-02 18:31:48   来源：   评论：0 点击：

    “十二五”仓储面积翻倍。公司是我国最大的仓储物流企业,建立了遍布全国的仓储物流网络;“十二五”期间计划通过资产注入、新建物流中心等方式,实现仓储面积翻倍的目标。目前已有沈阳(700亩)和天津(1500亩)两个新建物流中心项目正在筹建,预备从事钢材、消费品等货种的仓储、配送服务;另外,控股股东目前还有400万平米左右的国有划拨土地和部分物流资产,未来仍将分批择时注入上市公司。
　　租金将呈上涨趋势。公司的仓储货种以铁矿石、钢材等生产资料为主,市场竞争激烈,因此在08年之前的很多年间,其基础物流服务价格均没有出现明显上升。随着近几年物流需求的不断增长、以及其他生产要素尤其是土地价格的迅速提升,租金和进出库费率也有了每年10%以内的小幅提升,对基础物流收入的快速增长贡献巨大。我们预计未来这样的涨势在未来几年里仍将持续。
　　增值服务不断拓展。仓储物流的增值业务是指在货物仓储的过程中,物流商进一步挖掘客户的潜在需求,向供应链上下延伸而开展的各项服务。在提供传统仓储物流服务基础上,公司还在不断壮大运输配送、现货市场、国际货运代理、质押监管等现代综合物流服务,通过物流链条的不断延伸来提升业绩,实现远高于行业平均的回报率水平。
　　维持增持评级,关注定增、新项目进展及行业政策。我们认为中储股份作为A股的仓储物流龙头企业,其长期投资价值主要在于土地资源的保值增值上。布局全国的仓储土地资产,往往是物流业“巨无霸”企业形成网络优势和规模优势的基础;未来公司可能通过进入高端货种物流领域、商业开发等各种方式来提升土地回报率。我们对公司2011-2012年的盈利预测为0.50、0.61元,维持“增持”的投资评级,建议投资者关注公司定向增发、新建物流中心和工业用地转商业开发项目的进展和国家各项物流规划、政策对公司的正面影响。申银万国证券股份有限公司