[医药]金利丰：建议买入维达国际 目标价11元
2011-12-02 21:15:33   来源：   评论：0 点击：

    今年上半年木浆价格大幅上升，导致多家生活纸生产商毛利率下跌，维达国际（行情，资讯，评论）（3331）和恒安（1044）毛利率分别缩减至27.7％和38.6％。维达预测2012年市盈率为21.82倍，估值较恒安便宜，并预计未来两年复合盈利增长可达到55％。中央进一步淘汰落后产能，加快行业整合，集团料成主要受惠者。集团上半年多次调整产品价格，平均售价按年上调16％，惟去年木浆价格上升幅度较大，期内纯利仍倒退3.7％至1.91亿元。下半年木浆价格已经显著回落，年底至明年毛利有望改善。

集团表示将继续优化产品组合，增加高毛利的非卷类产品比例至50％，有望抵消成本上涨压力。此外，继联营公司推出「贝爱多」婴儿纸尿裤产品后，集团计划进军卫生巾业务，收购地区性的中国品牌，以加强市场渗透率。另一方面，集团积极扩充产能，随着浙江、辽宁和四川的厂房开始投产，今年年底的总年产能可达47万吨。