--经济底部尚未来临A股市场反转还需时日
2011-12-02 00:47:52   来源：   评论：0 点击：

　　证券时报记者：最近监管层接连推出强制分红等监管新政，您对此怎么看？您认为，当前困扰A股市场的主要因素有哪些？

　　长城基金投资总监杨建华：随着CPI逐月回落，政府宏观调控政策开始微调，银行间市场资金面紧张状况逐步缓解，民间借贷风险的逐步释放，对宏观经济硬着陆风险的担忧也逐步缓解，证券市场也开始发生了积极变化。前期市场的深幅调整一定程度上是资金紧张的结果，资金面缓解后，市场开始反弹并伴随着成交量的放大是非常正常的现象。

　　目前困扰A股市场的最主要的因素是扩容速度过快和发行制度的缺陷，最根本因素则是发行制度的缺陷。对询价机构、承销商和上市公司都缺乏应有的制度约束导致目前发行价格过高，过高的发行价格带来过度的融资，以及原有股东较强的减持动力。从长期看将会磨灭股东和管理层的企业家精神最终对实体经济产生严重的负面影响。

　　强制分红政策对市场会有非常正面的影响，但如果能在税收政策上加以保障，比如取消重复征税性质的红利税，则更能推动上市公司积极主动地通过分红来回馈投资者，这对价值投资者来说才是实实在在的长期利好。

　　从今年三季报的情况来看，受到国内宏观调控政策和外部环境的不利影响，上市公司业绩增速普遍回落，这种态势是同宏观经济增速回落相呼应的，在年报中也会得到体现。

　　长江证券首席宏观策略分析师李冒余：前期困扰A股市场的因素主要有紧缩的货币政策和欧美债务危机等因素，对货币政策微调的预期和信贷规模增速超预期支撑了A股近期的反弹，但由于欧美债务问题和经济放缓问题都未得到根本解决，经济底部远没有来临，A股市场真正反转尚需时日。

　　证券时报记者：目前来看，A股市场有哪些投资机会？您对中小投资者有何建议？

　　杨建华：从中长线的角度依然看好内需和战略新兴产业中孕育的投资机会。

　　李冒余：由于经济的底部尚未来临，因此对股市不可报以太高期望，建议中小投资者根据自身风险承受能力适当控制仓位，可关注盈利预期较为确定的金融和交通运输板块中的重卡行业。