衍生品市场不应从属于资本市场
2011-11-22 12:42:14   来源：   评论：0 点击：

    国内目前对衍生品市场或期货市场的划分、归属多年来就没有一个统一的认识,最终会影响金融市场整体功能的全面有效发挥。资本市场是现代金融业的核心,是金融市场最重要的组成部分。衍生品市场作为金融市场中一个相对独立而特殊的组成部分,通常包括从基础资产派生出来的金融工具,其价值取决于基础资产的性质与其未来价格或信用的不确定性。衍生品市场与资本市场都是金融市场的重要组成部分,但具本质性的差别。衍生品市场不应从属于资本市场。

　　随着金融危机的爆发以及一次次相关金融事件的报道,衍生品现已成为大众耳熟能详的词汇之一,衍生品市场的动向日益成为媒体关注的热点。

　　然而,由于现代衍生品市场的历史比较短,在中国尚处起步阶段,有些概念相对生疏难懂,再经一些人的想象发挥,或媒体的笔下生辉,变得更闪烁其词,不仅不明就里的市井百姓如雾里看花,难辨真假,就连业内人士也常常搔首踟蹰,难以坦然解答。

　　例如,国内目前对衍生品市场或期货市场的划分、归属多年来就没有一个统一的认识,有时似乎自成一体,有时又与资本市场一起,被统称为多层次资本市场。

　　这种局面,不仅导致理论上的迷惑,而且可能直接或间接地影响衍生品市场的健康发展,并最终会影响金融市场整体功能的全面有效发挥。

　　因此,本文力图从衍生品市场的主要功能出发,探讨与澄清衍生品市场在金融市场中的归属与合理定位。

　　金融市场:

　　起源与发展

　　在分析其他问题之前,首先需要明确,什么是金融市场?

　　从经济学角度看来,金融市场是一个为买方和卖方提供货币或信用产品交易的有效市场,虽然各次金融危机已经证明金融市场自身并不能保证总是有效的。

　　金融市场包括多个子市场,以及为所有这些市场运转提供服务的机构和相关监管部门。交易的参与者包括银行、投资公司、保险公司、基金、其他金融机构,以及个人与政府。

　　金融市场的定义与范围不是一成不变的。在它发展的过程中,不断地被赋予新的内容,扩展到更广阔的空间。

　　古罗马货币的发明,使人们开始了金融交易的雏形。而在西元前,人与人之间的私人债务契约开始出现。古巴比伦和亚述帝国时代,类似于银行的公司开始存在。

　　而作为近代金融市场的开端,最早的股票和债券市场发端于17世纪的欧洲。1602年,荷兰人发明了股票,阿姆斯特丹成立了人类历史上的第一个股票交易所。1848年,现代意义上的期货市场在美国芝加哥诞生。

　　二次大战之后,布雷顿森林协议决定美元和黄金挂钩,促进了国际资本的流动,逐步形成国际性证券市场,并带动了外汇市场的发展;上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后,汇率风险突显,使得基于利率和汇率的金融衍生品迅速发展;而20世纪80年代以后,信贷扩张,信用风险普遍扩大,促进了信贷市场以及信贷衍生品市场的发展;而进入90年代后,由于计算机与互联网技术的进步与金融创新的突破,进一步推动了金融产品的全球性交易以及结构性产品与复杂衍生品的发展。