--适时取消股票红利税不宜一拖再拖
2011-12-07 23:10:39   来源：   评论：0 点击：

　　郭树清主席履新证监会之后，监管层连续发布了多项监管措施，涉及发行及退市制度、上市公司治理及投资者保护等。其中，分红制度受到普通投资者广泛关注，且其对市场影响深远。近来，有关“强化上市公司分红”的舆论持续发酵，随之“取消股票红利税”的呼声渐强。笔者以为，适时取消A股市场的股票红利税，夯实A股投资根基，既合乎情更合乎理，决不能一拖再拖。

　　取消A股股票红利税，是“强化上市公司分红”的需要。

　　“强化上市公司分红”，被市场解读为郭树清主席上任的“第一把火”。事实上，这项分红新政曾一度被误读为“强制分红”，以至于创业板“舵手”、深交所总经理宋丽萍不得不公开澄清解释。

　　从某种意义上而言，误解误读恰恰反映出市场的呼声和投资者的心声。“强制分红”可能算是“矫枉过正”了，但A股市场多年的红利干旱，却是不争的事实！

　　据统计，1999年至2010年，A股市场的股息收益率平均为1.3%。即使是在历史最高水平的2005年，股息收益率亦仅为2.2%，还不及当年的一年期存款利率2.25%。通过分红所取得的收益率长期低于一年期法定存款利率，A股的投机、炒作之风如何不盛行？

　　事实正是如此。2007年，A股年换手率951%，2008年低迷时也达541%，2009年为924%，2010年为639%。以2009年为例，当年美国股市换手率为97%，日本140%，韩国105%，中国香港127%，均远远低于A股市场的换手率。

　　众所周知，在一个相对成熟完善的股票市场，公司红利是投资者回报的最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。因此，采取措施完善分红政策及其决策机制，是所有上市公司的应尽义务。

　　在分红文化缺失的A股市场，推行“强化上市公司分红”显然极有必要。郭主席的“第一把火”烧向“铁公鸡”，用意深远。

　　那么，如何推行“强化上市公司分红”？

　　推行“强化上市公司分红”的首要之责，当然在直接的监管部门。正如宋丽萍所指出的“证监会不是要推行强制分红，而是要求上市公司必须制定明确的分红政策和规划”，笔者注意到，监管层的分红新规，事实上只是程序性的规范，一项基础性的规定，即对强化上市公司分红的软约束。

　　根据证监会的要求，所有上市公司需完善分红政策及其决策机制，科学决定分红政策，增强红利分配透明度，不得随意调整已确定的分红政策。首次公开发行的公司，则要在招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。

　　“强化上市公司分红”，不仅是对广大投资者的保护，督促上市公司提升对股东的回报；更是对市场信心的提振，乃至推动A股市场投资文化转变的第一步。而对此加以程序性的基础规定，对强化上市公司分红形成软约束，不失为监管层的明智之举。

　　如上所述，既然道理和逻辑已经基本清楚，那么推行“强化上市公司分红”，是否就是一路绿灯了呢？且慢，还有一个路障——“股票红利税”。

　　根据2005年的《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，个人投资者从上市公司获得的现金分红实际按10%征税。

　　举例为证。假如某投资者持有1万股某股票，该股票决定分派股息，每10股派0.5元。在除息日当天，这些分红要从股价中扣除，投资者拿到手的现金分红只有4500元——因为现金分红要缴税10%。这意味着，该投资者损失了500元。

　　且不言重复征税及税负不均等其他的理论问题，事实已胜于雄辩，适时取消A股股票红利税，既合乎情更合乎理，且不宜一拖再拖。